行业发展遭遇“瓶颈”基金如何摆脱困境

　　王璐

　　记者王璐“基金业正站在一个十字路口上，亟须改革和创新，亟须新的突破。基金业要摆脱当前的困境，就必须在发展思路上、在法规制度上、在经营范围和自身管理上，有所创新、有所突破。”在12月2日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上，中国资本市场研究会主席刘鸿儒作出上述表示。

　　据了解，该论坛深圳证券交易所、深圳市人民政府、资本市场研究会主办，上投摩根基金管理公司、美国道富集团协办，主题为“突破———基金公司向资产管理公司转型”。在论坛上，业界各方人士围绕中国基金业发展遭遇的瓶颈、公募基金如何打造成综合型资产管理公司的主题，讨论基金公司业务与投资范围、产品创新和销售平台的突破与制度创新。

　　行业存在五大问题通过三思加强市场机制约束

　　 数据显示，目前基金业资产管理的规模呈现迅速下降趋势。公募基金持股市值由2005年的46．72％峰值降到2011年三季度末的11．46％，且基金持有人的整体收益不高，甚至亏损。截至今年6月底，61家基金管理公司管理的763只基金，整体亏损1254亿元，没有一个实现正收益。

　　“导致基金业出现上述问题的主要原因包括五个方面。”刘鸿儒表示：一是基金公司可投资的范围受到了限制，业务范围狭窄，产品同质化现象严重；二是基金业的销售渠道受限制，过分依赖银行渠道，使得基金产品在和银行自身的理财产品的竞争中容易被边缘化，也导致基金公司被迫向银行不适当地让渡收益；三是基金公司契约型的运作模式，一方面导致了持有人利益保护的缺失，基金份额持有人难以通过持有人大会的形式主张和保护自己的利益，另一方面，基金公司的董事管理人员代表股东利益追求基金公司利润的最大化和短期化，这与以投资者利益为重的理念存在着冲突；四是基金行业缺乏长期的资金来源，频繁的申购、赎回会导致基金投资出现较大的波动性，不利于保护持有人的整体利益，也不利于基金业和资本市场的长远发展；五是基金监管的标准不一，导致了基金行业在与其他机构的竞争中处于弱势。

　　“综观三个板块股价跌幅排名前十的公司、最近两年新股破发率、IPO上市首日市盈率和当前市场整体板块市盈率的数据，均说明新股发行估值过程中市场运转存在偏差。”上交所总经理张育军也表示，市场机制还是存在很多缺陷：如主板公司华锐风电、中小板公司海普瑞、创业板公司国民技术目前的市盈率、市值、价格均比首发时大幅下降甚至腰斩。

　　张育军进一步表示，上述问题需要全行业进行反思：首先，应反思由上市公司、券商、基金公司以及投资人参与的市场应怎么估值；其次，各个市场参与主体在估值过程中是否尽责，为什么都失衡站到原始股东、控股股东这边？第三，投资人应反思是否自律，为什么价格这么高还买？“新股发行高市盈率带来的恶果不堪设想，除了给投资人造成重大损失，一二级市场价格严重倒挂也是基金规模缩水的重要原因。”张育军说。

　　指数基金逆势增长打造影响力产品需关注成长性

　　目前，指数基金的规模在整个基金业资产的占比不断抬升，指数化产品也成为国内各大基金公司竞相发力的领域。“一方面，国内指数基金的规模在逆势增长，增长超过50%；另一方面，指数产品的规模确实影响到了基金管理公司在行业里的地位，以易方达基金为例，如果不计算指数基金的规模，易方达基金管理公司排名第六，而计算指数规模后则排名第二。”深圳证券信息有限公司常务副总经理付德伟认为对于基金公司管理而言，指数产品具有重要的意义。

　　谈及如何营造有影响力的指数以及产品时，付德伟进一步表示，关键要关注指数的成长性。“指数的成长性来自于基础市场的规模扩大以及指数成分股公司基本面的变化。在过去的几年中各类指数的成长性发生了很大的差异，以沪深300为市场基准进行比较，以中小板深证100和深证成指为代表的深证基指指数，在过去五年中走出了5%左右的超额收益。”此外，付德伟也表示，要关注指数的回报。“因为，投资者跟踪一个基金公司、跟踪一个指数的产品根本目的和宗旨是寻求回报，且回报也直接影响规模。”

　　华夏基金执行副总经理腾天鸣则认为，在目前营销困难的环境中，国内发展指数化产品的同时可以大力发展第三方理财和投资顾问业务，这可能对指数化产品有事半功倍的作用。“由于中国的投资者开始成熟，如何用不同的指数化产品做资产配置的中长期投资是需要投资顾问的，而当前销售渠道无论是直销还是代销，销售能力都无法解决推广指数化产品所需的专业素质，因此需要进一步发展第三方理财，可能会有助于充分发挥指数化基金在中长期投资中的运用。”腾天鸣进一步表示。

　　基金面临营销压力第三方销售或破解渠道拥挤难题

　　根据记者的不完全统计，截至11月底，今年新基金的发行数量已经超过200只，但平均的募集规模只有12亿左右，比去年下降了接近30%。面对销售的压力和渠道的拥挤，与会人士纷纷表示，第三方销售或将成为基金营销突破的一个重要方向。“无论是对于行业还是投资者，甚至是整个市场环境，第三方销售机构的出现均是一大利好，未来需寻找长期盈利的商业模式。”

　　“独立基金销售公司的推出将会拓宽销售渠道。”好买基金总经理杨文斌如是说。杨文斌表示，一方面，基金销售公司离不开银行，尤其是在支付和监管领域；另一方面，独立基金销售公司的专业性，反过来会推动传统的商业银行改变思路，提升对投资者的服务。“两者之间是互相协作和提升的关系，它改变的将是一个行业的生态。”

　　如何选择客户、选择基金，如何收费，最终形成持续的商业模式，是第三方销售机构未来发展的重中之重。对此，富达全球资产管理公司亚洲区董事总经理MarkTabolt表示，销售机构成功发展的三要素包括：第一，需要一个正确的监管环境，来鼓励第三方基金分销渠道的发展；第二，有合适的技术平台给客户提供服务，如提供高效率的信息量，还要给客户提供快捷、容易的方式获得其需要的数据分析和投资结果；第三，客户的体验好坏非常重要，否则将无法开拓第三方基金销售渠道。MarkTabolt进一步表示，作为第三方机构应该尽量保证所提供服务的多样性和便利性，并建立起自己的品牌，通过服务的不断创新以及扩大可投资产品的范围，保证客户能找到适合自己的投资产品。另外，第三方机构可以对客户进行适当的投资教育。

　　值得一提的是，在整个行业市值缩水的大环境下，招商银行的基金市值从去年年底的4.99%提高到了今年的5.56%。谈及在逆势的情况下将业绩提升将近1个百分点的原因，招商银行零售金融总部常务副总裁刘建军表示，要坚持为客户做资产配置，做真正的财富管理，这是招行销售基金的主要思路。他指出，这些年逐渐探索出一条为客户做综合资产配置的组合销售之路：一是将基金当成组合的一部分；二是要帮助客户建立中长期的投资理念；三是对客户做持续的资产检视和跟踪，在客户持有基金一段时间不赚钱的时候，应积极与客户进行沟通，探讨处置方式。