投行集体看低中国经济 野村更预测中国保八失败

　　本报记者 宋璇

　　多数研究机构认为，中国经济将面临较大下行风险，野村更预测中国“保八”失败

　　“与其他的外资研究机构相比，我们对中国经济的看法趋于悲观，预计明年经济增长在8%以下。”野村中国首席经济学家张智威12月20日对《国际金融报》表示，中国明年经济增长可能为7.9%。

　　日前，中金公司、野村证券(亚洲)和摩根大通等中外投行相继发布对于2012年中国宏观经济展望。多数研究机构认为，中国经济将面临较大的下行风险，其中，野村是惟一一家预测中国“保八”失败的卖方研究机构。

　　内外处境皆有压力

　　张智威认为，2012年第一季度中国GDP增长7.5%，第二季度增长7.6，全年增长7.9%。原因是，明年房地产投资将大幅下降，对工业生产造成较严重的打击，同时，出口增速的大幅下滑也令人担心。

　　此外，摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶预计，2012年中国GDP将实现8.2%的同比增长。高华证券预计，中国增长预测为 8.6%-8.7%。德意志银行则下调对中国2012年GDP增长预期至8.3%，较此前预期低0.8个百分点。瑞银证券中国首席经济学家汪涛预计，2012年中国实际GDP增速将从今年的9.2%降至8%左右。

　　但与摩根大通、瑞银强调外部影响不同，张智威认为，2012年经济减速更多将由国内因素导致。“2009年净出口对GDP的拉动作用一下子减少了6.1个百分点，对经济造成了严重打击。而2012年净出口的拉动作用仅比2011年减少0.4个百分点，负面影响远没有那么严重。经济减速的最主要原因是内需疲软。”

　　低通胀促宽松预期

　　在通胀这个困扰全球的问题上，投行的观点趋向一致。

　　瑞银证券认为，2012年中国CPI将回落至3.5%，并于夏季见底。摩根大通预计，在2012年年中以前，中国通胀水平将继续下降到3%左右。

　　野村预测，明年上半年通胀会继续往下走，年中会明显低于4%，到3%左右。但更长时期内，一些结构性原因会使通胀中枢上移，预计未来五年平均通胀率达5%左右。

　　尽管今年中央经济工作会议定调并未如期放松，但对通胀的乐观预期，还是让投行集体对明年上半年的政策环境表示乐观。

　　瑞银证券认为，通胀的下降为政府再次提供了调整能源及公用事业价格的机会，再加上流动性放松及经济增速回升，预计CPI将于明年第三季度反弹。

　　野村预计，存款准备金率将下调200个基点，最快的下调应该在1月发生，第一季度两次，第二季度一次，第三季度一次。全年会有一次降息，也是在第一季度发生。新增贷款将达到8万亿元。

　　国内机构更趋乐观

　　与外资投行的“保八”观点不同，虽然也认为2012年中国经济会有所下滑，但多数国内券商相对乐观。

　　中金公司首席经济学家彭文生预计，2012年中国GDP增长将达到8.4%，CPI为3.5%，中国经济的最大风险仍在外部。欧债危机如果恶化成全球金融危机，中国出口将受到较大冲击，同时资本流出增加，中国经济增长面临较大下行风险。

　　国信证券则判断，中国经济2012年的主题是稳增长，稳的要义在于“解决问题、防范危机”，由此，2012年不像是有新作为的一年，即使最终发现有所作为，也是在认真应对各种矛盾后的自然结果。预计全年GDP实际增长8.2%-8.5%，CPI全年2%-2.6%。

　　国泰君安的观点相对悲观。该机构预计，2012年GDP增速将降至8%，本轮GDP同比增速的底部或在2012年第二季度，之后将企稳回升。

　　此前，中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉在接受记者采访时也表示，中国GDP增速出现断崖式下跌的概率很小，明年应该会稳定在8%以上。