系列数据验证经济下行趋势　欧洲版变相QE效果难以乐观

　　艾经纬

　　国内经济趋于下行格局正得到越来越多的数据支撑。

　　金融机构外汇占款继10月减少249亿元后，11月减少279亿元，是2007年12月以来最大降幅。如果央行资产负债表中的外汇占款减少数目仍超此数目，说明资本外流，以及民众与金融机构持汇意愿增强效应在继续发酵。截至11月底，外汇占款总规模为25.46万亿元。

　　海关数据显示，今年11月份，我国贸易顺差为145.2亿美元，同比收窄34.9%；商务部数据显示，我国11月实际使用外资金额（FDI）87.57亿美元，同比下降9.76%。

　　央行12月22日发布的第四季度全国银行家问卷调查显示，宏观经济热度指数继续下降，两年来首次跌入临界值50%以下，为48%。

　　国家统计局12月18日公布全国70个大中城市房价数据，11月份70个大中城市中新建商品住宅价格下降的城市有49个，首次超过一半。其中，一线城市全面下调，限购城市平均环比降幅达0.35%。

　　此外，央行调查显示，未来3个月内有购房意愿的居民占13.9%，比上季小幅下降0.3个百分点，接近监测以来的最低点(13.2%，2008年第三季度)。

　　一系列不乐观的数据，无疑督促宏观经济管理机构审时度势。近日，央行两次重申货币政策的稳健基调，继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策针对性、灵活性和前瞻性，要按照“有扶有控”的原则，着力引导和促进信贷结构优化。

　　市场对明年最担心的是地方政府债务问题，而这又涉及到银行业，虽然原定2012年执行的新的银行业监管标准被推迟执行，但显然资本充足率问题是银行业绕不开的。

　　近日，央行副行长刘士余表示，如果商业银行不进行资产证券化，而是不断侧重于表内风险加权资产的增长和资本的补充机制，中国股市在很大程度上要改名为银行业股市了。

　　8月央行人士透露，国务院批准信贷资产证券化继续扩大试点，央行会同相关部门正在积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。

　　2010年商业银行融资占A股融资规模超过40%，2011年比例亦是居高不下，资产证券化可将银行的风险加权资产由表内转到表外，从而减轻银行资本需求。或许停滞两年多的资产证券化试点2012年再次开闸。

　　本周，证监会正式发文成立债券办公室。目前交易所债市交易额仅占债券市场的5%。倘若债券市场走向统一，那么中国资本市场环境将大大改善。

　　本周，还有个重要信息，全国社保基金理事会理事长戴相龙12月20日表示，未来应制定基本养老保险投资管理条例，允许一定比例的地方社保养老金用于股票和直接投资。另有媒体报道，全国社保基金理事会已向国内拥有社保偏股类组合的基金公司增资，总计约百亿元。

　　关于中国版“401K”计划的讨论一直不绝于耳，但离真正推出还需要走漫长的一段路。

　　本周，人民币国际化又出现新的进展，日本政府可能购买中国政府发行的约100亿美元的人民币计价债券，另外日本还将帮助中国为人民币计价债券交易培养一个离岸市场。

　　欧洲方面，形势不像前两周那么火烧眉毛，但前途依然难言乐观。

　　12月21日晚间，欧洲央行声明，12月22日起向银行业提供的长达三年期（1134天）超低利率贷款操作，释放流动性4891.91亿欧元。欧洲央行还进行了98天期贷款操作，释放资金297.41亿欧元。

　　欧洲央行此次释放流动性将缓解2012 年初大量欧债到期时的流动性担忧。由于规模远超市场预期，该行为被解读为变相“QE”（即量化宽松）。市场一度欢呼雀跃，但很快恢复平静。欧洲相关各国的十年期国债利率仍在小幅攀升。至于后续，仍待观察。

　　另外，美国已完成新的预算机制，或因美国两党将精力转向明年两党选举大战了。

　　（作者为本报编辑，微博(http://weibo.com)：http://weibo.com/aijingwei）