弱市凸显现金为王 潜伏货币基金静待机会

　　王妍

　　记者王妍2011年“股债双雄”的市场大环境使得“现金为王”几乎成为投资者唯一的配置策略选择，也因此成就了货币基金在基金市场的“一枝独秀”。作为现金管理工具，货币基金在今年偏股型基金几乎全军覆没的背景下优势尽显。截至12月20日的银河基金研究中心数据显示，今年以来只有货币基金实现了全部正收益，偏股基金几乎全线亏损，偏债基金也多数出现亏损。特别是在四季度，多只货币基金的年化收益率持续保持在5%以上，表现抢眼。有机构表示，明年的货币市场与债券市场、股票市场相比优势更为确定，那些对后市“举棋不定”的投资者，可以先“潜伏”在货币基金里。

　　债市反弹催生货基“5%年化收益行情”

　　记者发现，货币基金本轮“5%年化收益行情”是从“十一”长假后开始抬头的，11月之后，进入这一梯队的货币基金数量进一步增加并且将收益率一直维持在5%以上的高位，相对以往年份，这是货币基金比较罕见的行情。对此，国泰君安、申银万国、中信建投等多家机构的研究显示，10月份货币基金高收益主要来源于两个因素：一是受益于债市反弹，货币基金投资的短期融资券、央票等资产价格上涨，而10月的债市反弹主要是因为8至9月CPI连续创新高，市场对通胀见顶回落的预期作出提前反应。二是由于通胀创新高导致资金面紧张，质押式回购利率达到5%左右，银行协议存款利率走高并一度触及7%左右，一年期以内的债券票息高企达5.5%左右，因此货币基金扣除管理成本能够达到5%以上的收益率。11月份货基行情得以延续，则主要是因为10月31日中国证监会放开了货币基金投资于定期存款的比例上限，货币基金普遍大幅增加了这项资产的配置比例。此外，一些货币基金通过兑现前期债券资产的浮盈也在短时间内创造了不错的收益。

　　资金面或继续支持货基高收益

　　那么，明年货币基金还能不能维持不错的收益率呢？记者采访了一些专业投资人，从他们的分析来看，货币市场的“春天”可望持续一段时间。

　　有基金固定收益部负责人对记者表示，明年上半年货币基金应该能够在目前基础上保持相对稳定的收益率。理由也很简单：明年上半年资金面仍趋向适度从紧，这将会带动资金利率维持在较高水平，而银行存款、回购等资金类产品是货币基金当前投资的重要资产。

　　“明年资金面适度从紧是大概率事件。”该负责人表示，“目前3个月和6个月shibor利率仍维持在5.5%左右的历史高位，这已经反映了市场对未来3至6个月资金面的预期是趋向紧张。除非明年出现通胀持续大幅回落、货币政策出现大的转向、政府出台大规模刺激经济政策等事件，资金面才会趋向宽松，但是目前还看不到这些迹象。”

　　他提醒投资者，尽管11月CPI、PPI双降超预期一度令市场兴奋，但目前来看影响通胀的结构还未发生根本性转变，随着政府政策的放松，通胀预期在未来较长时间内可能会有反复，因此短期内政府大规模增加货币供给的可能性较小。

　　另外，随着通胀见顶回落、存款准备金率的下调，短期对债券继续构成利好，货币基金投资的短期融资券等债券将会产生浮盈。上海一位货币基金经理告诉记者，通过兑现债券资产积累的浮盈，货币基金在明年年初也能维持不错的收益。

　　不确定形势下“现金为王”

　　在上述背景下，有专家表示，就市场阶段而言，明年股市和债市都面临比较大的不确定性，投资者采取“现金为王”策略，是一种明智之选。

　　在当前资金面出现小幅宽松的情况下，债券市场预期比较乐观，但是机构投资者对明年的债市始终保持相对谨慎偏乐观的态度。因为一年期以上债券的收益率是和通胀预期挂钩的，如前所述通胀预期在未来较长时间内可能有反复，短期内政府大规模增加货币供给的可能性较小。而股票市场则面临外围发达经济体基本面持续不稳定、国内经济的外需和投资增长不确定的现状。相较而言，明年的货币市场优势更确定一些，专家建议，投资者现阶段不妨采取“现金为王”策略，“潜伏”货币基金静待其他市场出现机会。

　　不过，专家也提醒投资者，明年在投资货币基金过程中，不能寄希望货币基金长时间稳定在5%的收益水平，货币基金的收益是与3个月和6个月shibor价格挂钩的，投资者应保持合理的风险收益预期。如果明年市场结构发生变化、货币基金收益率下降的时候，投资者可以把货币基金转换成其他基金。另外，配置货币基金的主要目的不应是为了博取高收益，它主要还是一种流动性管理工具。