打造特色投资产业链 架起财富桥梁

　　人物档案 <<<

　　许正伟，上海嘉扬股权投资基金管理有限公司总经理、上海宝卓基金郑州办事处首席代表。

　　□经济视点报首席记者 任立斌/文

　　 上海宝卓股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称上海宝卓基金），是以私募方式发行的专注于非上市公司股权投资的基金，核心业务为PE FOF,作为私募股权基金（PE）的母基金，计划发行总规模为20亿元，首期募集目标5亿元。

　　宝卓基金由上海嘉扬股权投资基金管理有限公司（以下简称嘉扬投资）担任其管理人，嘉扬投资是一家由资深投资专家创立并管理、专注于中国房地产及其他成长型行业投资的专业股权投资管理机构。

　　截至目前，嘉扬投资共同管理了8只人民币基金，资金总规模近30亿人民币，共同完成对近20家企业和项目的直接或间接投资，其中包括南都电源、东方国信、上海新阳等五家上市企业。近4年来，嘉扬投资创下了平均每年28%的投资回报和极低的下侧风险。

　　架起财富桥梁

　　 经济视点报：上海宝卓基金对河南基金市场来说还算是新生力量，基于什么样的原因，你们选择了河南？

　　许正伟：上海宝卓基金，是由沪浙苏鲁豫五地具有创投和房地产较深背景的几个合伙人经过近两年的筹划于2011年开始正式筹建，并于2011年12月在上海正式注册成立。

　　合伙人把该基金核心业务定位在PE FOF，并同意由我们将其打造成一支专注于投资优秀创投(VC)和私募股权基金(PE)的母基金，该支基金计划发行总规模为20亿元，首期募集目标5亿元，计划在2011年完成国家发改委的备案，并在全国范围开展业务。

　　同时，考虑我们在河南当地的政府、金融投资合作机构、以及项目资源优势，一致同意决定把河南市场作为进入中西部地区的第一站，首先在郑州正式设立办事处。

　　经济视点报：你们嘉扬投资4年来具体做了哪些项目？

　　许正伟：通过近4年的深耕细作，公司目前已与国内金融、投资、地产领域的一线机构建立了广泛的合作。充分整合各自丰富的专业资源，本土资源，与优秀的本土开发商合作，开发有特色的房地产项目。

　　例如2010年，与上海瑞威共同通过中信信托发起了中信瑞威1号集合信托计划，最高募资规模为12个亿，并于当年投向了若干优质地产项目；2011年，共同与杭州滨江集团达成战略合作，联手打造百亿房地产基金航母，资金投向全国范围内甄选的优质项目。

　　 与此同时，我们与上海三湘、中锐地产、上海凯迪等国内知名的地产百强集团通过若干项目的合作建立了良好的战略合作关系。

　　经济视点报：你们PIPO业务是怎样的一个情况？

　　许正伟：PIPO业务我们侧重对增长期及上市/挂牌前企业的投资，也对已上市公司定向增发、贸易和相关供应链金融系统的产业投资，以及兼并重组。

　　我们关注新能源、节能环保、生物医药、高端制造业等新兴产业，以资产管理经营及投资辅导优质企业上市为主，为其提供上市咨询辅导全方位服务。

　　除向企业注入资金外，为被投企业提供结构治理、团队建设、人力资源管理、战略及运营管理、专业及行业资源支持等方面的个性增值服务是嘉扬投资的核心。我们目标是打造具有嘉扬特色的投资产业链和价值链，在资本市场、投资者之间架起财富桥梁。

　　经济视点报：做基金关键得看基金管理团队，你们的团队构成怎样？

　　许正伟：我们的管理团队来自多家国际知名投资机构包括深创投、鼎晖投资、建银国际和CVC CAPITAL等的资深专业人士，组成技术与管理背景相结合、快速进入新领域能力极强的团队。

　　主要成员在中国都有超过十年的直接投资经验，参与过大型企业的整合、分拆、策略投资等诸多资本运作事务，有多年财务预算、运营控制、公司并购和IPO等方面的经验，熟悉中国企业运作各自都有优秀的投资业绩；部分成员还有成功的创业经历，经历过企业从初创到成长壮大、再到成功上市的完整过程，对企业内在成长规律有较深刻的体验，具备优良的应对企业不同成长阶段的危机处理能力。

　　此外，我们还聘请倪正东、杜猛等多位金融与投资行业权威专家作为顾问，并取得清华、北大、上海财大、清科研究等教育科研机构在投资与基金领域的智力支持，他们是嘉扬投资业务发展的重要资源。

　　经济视点报：基金的社会资源通常也被外界所看重，谈谈你们的情况。

　　许正伟：我们与众多境内外专业券商包括瑞银、野村、海通、国泰君安、申银万国等合作，为被投资企业的境内外挂牌、上市进行安排。

　　同时也与其他银行信托金融机构包括UFJ、渣打银行、国开行、中信银行、光大银行、中融信托、中信信托、上海信托等合作，为被投资企业提供进一步融资。并且与许多其他风险投资机构、私募股权投资基金，包括红衫资本、深创投、鼎晖投资、清科集团、上海鑫道等合作，进行共同投资或投资退出的接盘，同时提供管理顾问、风险控制、资源整合、品牌建设等方面的服务，构建了面向境内外市场统一的股权投资基金业务平台、内部控制体系和风险管理流程。

　　让认识你的人认可你

　　 经济视点报：当前似乎已有全民PE的感觉，基金行业的竞争也日趋激烈，你们如何应对？

　　许正伟：面对市场竞争，我们采取了差异化与专业化战略,并逐步开始品牌化建设。

　　从国内外的经验来看，比较成功的中小PE并非一定是规模很大、资金很多、团队很庞大的投资机构，我们有着对自身资源和能力的清醒认知，并不断调整，努力做到LP资源差异化，风险控制体系差异化，投资对象差异化，投后服务差异化等，更主要的是做到投资技术和渠道的差异化。

　　经济视点报：怎么做到投资技术和渠道的差异化？

　　许正伟：在投资技术差异化方面，我们将在清洁技术方面加强与青云创投的合作，在互联网技术方面，加强与经纬创投的合作，在重组方面加强与弘毅投资的合作，在房地产技术方面，加强与上海鑫道的合作，在与高手的合作过程中增强技术能力的建设。

　　在市场渠道差异化方面，一方面利用LP关系网络建立了以LP项目渠道为核心的渠道战略，另一方面，利用地缘优势关系建立区域关系为核心的渠道战略。

　　经济视点报：在品牌化建设方面，你们的思路是什么？

　　许正伟：我认为PE也是一种产品或服务，也具有传统产品的品牌属性。PE行业并不是一个可以“酒香不怕巷子深”的行业。

　　“你没有必要让所有人都认识你，但你有必要努力让所有认识你的人都认可你。”作为中小PE，我们的品牌建立在自身擅长的领域和拥有的独特资源基础上，充分增强公众对自己在某一领域的特殊认知。不追求资金规模，不追求人海战术，不追求广泛撒网，只要做好一点一面，做精做强，同样可以树立令人尊敬的品牌地位。

　　致力于外联内引

　　 经济视点报：宝卓基金在河南的战略部署是什么？

　　许正伟：目前，宝卓基金郑州办事处只是第一步，下一步嘉扬投资的想法是在郑州当地正式设立一只区域性的PE FOF基金，不过，具体日期要看河南当地政府对股权投资基金机构设立的开始批准时间了。

　　在前期，除了引入外来资金的同时，尽快的实现项目本地化与基金募集当地化的衔接。过完春节，在郑州当地的招聘工作也要开始启动，除了上海这边过来的前期筹建和辅导团队，第一阶段的招聘需要至少二十名本地员工。未来打算将郑州作为中西部区域的总部，逐步开拓中西部区域市场。

　　经济视点报：目前你们在河南区域的业务进展情况如何？

　　许正伟：12月19日，宝卓基金就河南区域PE FOF业务以及第三方理财业务合作与河南亚圣投资集团签订了战略合作协议。12月22日，宝卓基金与河南方迪投资集团就土地项目以及开封市旅游文化房地产投资签署了战略合作协议。

　　亚圣投资投资领域集中在房地产开发、旅游开发与管理、机械制造等行业，属于河南本土具有高成长性，发展迅速的专业投资机构。亚圣投资在第三方理财业务、投资项目管理和投融资服务方面的专业优势和本土项目资源优势，以及其辐射河南全省的包括郑州、开封、洛阳、焦作、许昌、新乡等区域分支中心城市的网络布局优势，这些对于宝卓基金在河南区域业务的快速全面的开展，是不可多得的合作资源与合作伙伴。在PE FOF业务以及第三方理财业务方面，我们将与亚圣投资强强联合，在河南区域展开深入、全面、长期的合作。

　　事实上，从2010年开始，我们就与方迪集团旗下的河南方华土地信息数据公司有诸多合作。目前，方华已经基本建立覆盖全省18个地市的系统完整的土地信息数据库。能够整合河南区域土地信息资源、提供实效的土地信息及资源服务与操作支持的河南“土地库”的打造已经初具雏形。

　　利用方华的河南土地库，加上河南众多房地产开发企业构成的项目库，将成为我们房地产基金业务在河南快速开展的有力支撑。

　　经济视点报：在河南股权投资基金市场，你们主要扮演什么角色？

　　许正伟：我们主要致力于扮演外联内引的角色。在外引方面，我们除了对河南进行外部资金的引入，更重要的是引入国际国内大品牌股权投资机构，引进先进的股权投资与管理的专业技术与经验。

　　在内联方面，河南股权投资市场开放后，数量较巨、单体资金规模偏小的股权基金机构会涌现，通过FOF基金业务，我们能够把这些新基金和小基金联合起来，共同投资于优秀基金的优质项目。

　　我认为，企业不能独善其身，一个优秀的企业应该引领整个行业的健康规范良性的发展，应该带动一方的经济，应该创造一方的经济生态，尤其是金融企业。

　　锁定区域经济中心城市

　　 经济视点报：你们发展的战略规划和部署是什么？

　　许正伟：当前PE/VC行业高速扩张，在这个PE/VC发展的黄金时期，跑马圈地已经成为众多PE/VC的选择，迅速做大规模，以大干快上的方式野蛮生长成为这两年国内股权投资领域的一个特色现象。

　　我们也在积极进行全国布局，如今在嘉扬投资下，在上海、北京、深圳、杭州、青岛、佛山、南京等城市先后分别设立了若干个区域性股权投资基金，郑州作为中西部区域第一站，明年年初将要完成办事处的筹建。

　　由于受各种因素的制约，我们不可能也没有足够精力迅速在全国合理布局，我们推行的策略是，避开PE投资过热发展的一线城市，把二、三线城市作为目标市场，重点锁定区域经济中心城市。

　　经济视点报：上述战略部署的基础是什么？

　　许正伟：长期以来，中国PE行业的发展存在明显的地域性差异，东部地区创业氛围浓厚，创业企业数量大；而中西部地区则数量偏小，难以吸引PE机构落户。

　　 另外，外资PE在中国办事处一般设在北京、上海、深圳等东部城市，这就造成了东部地区的资金存量高，当地企业更容易被发掘，因而其触角很难向中西部延伸。

　　放弃一线城市，到二、三线城市去看看，这是两种价值排序，至少在二、三线城市可以减少多家抢一个项目的疯狂程度，意味着更多机会。

　　经济视点报：二、三线城市是否真的存在更多的机会？

　　许正伟：我们扎根二、三线城市，在当地进行十几人乃至几十人以上团队运作，大范围推进地方合作，我们这种撒网式的做法在近两年逐渐成熟并做出了不错的业绩。

　　去年一年，我们一口气完成了7个项目的投资，现在2个项目处于待审批的状态。

　　 能在一年内迅速完成多个项目的投资，我认为基金本土化与嫁接当地资源功不可没。

　　经济视点报：你们的区域性分销模式是怎样的情况？

　　许正伟：我们进行区域性分销采取的主要模式是：政府资源+当地合作伙伴+驻扎本地团队，通过部分政府合作以及嫁接当地人脉资源，这是我们能得到大量项目的关键。

　　从开始考虑进军中西部市场时，我们走访了中西部20多个城市，与当地的政府接洽，我们发现当地的资源以及网络是非常重要的，当地的本土化资源以及政府的合作足以提供基金本土化的支持。

　　在我们未来3年发展计划上，依靠与地方政府合作扩展资源，武汉、重庆、沈阳、太原、长沙、福州、西安这些地区是我们圈定的分支机构布点。

　　经济视点报：其实也有一些PE在地区开拓方面不太成功。

　　许正伟：不少PE之所以在地域开拓方面不成功，就是因为他们没有本土化，无法在当地建立自己的信誉和人脉。

　　从行业自上而下的发掘项目称为纵向布局，通过在一个地域的深耕来开拓资源称为横向布局，我们在全国推行纵横交错的布局，并在横向布局上进行地域专注。我在这里使用“地域专注”这个词，其实是借用联想投资欧阳翔宇欧阳老总的说法。

　　通过地域专注来保证我们投资的安全，提高投资成功率。尽可能把业务团队派到离项目资源最近的地方，使我们的投资经理可以静下心来认真做好每一个项目，同时可以尽可能降低投资成本，缩短服务半径，提高工作效率。

　　经济视点报：FOF基金具体是个什么概念？

　　许正伟：FOF（Fund of Funds），原意是指“基金中的基金”，就是专门投资基金的一种特殊基金产品，是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金品种。它凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价系统，能够更加有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势的品种，最大限度地帮助投资者规避风险，获取收益。

　　在西方金融业发达的国家，FOF形式的股权基金已经做到份额很大的程度，作为一种投资形式，近一两年已在国内开始出现，虽然目前其发展才刚刚开始，但可以预计，未来FOF在国内将迅速成长，成为LP的主要力量，推动PE持续发展。

　　FOF的优势在于独特的结构设计：FOF一般投资于几个PE基金，另有部分资金用于对所投资基金的投资项目的跟随投资。

　　 通过对若干个PE基金进行分散投资，FOF可以避免投资单一基金存在的风险，有效发挥分散风险的功能。而跟随投资的权利又赋予了FOF直接投资的灵活性，提高FOF获得更好收益的可能。

　　经济视点报：上海宝卓FOF基金比直接投资PE/VC有哪些优势？

　　许正伟：优势比较明显，1.降低投资的最低额度；2.更加分散的投资方式，保障资金的安全性；3.投资方式更加灵活，对PE/VC而言拓宽了融资渠道；4.投资更加准确，保障收益。

　　宝卓FOF基金的管理团队一般都在行业内拥有丰富的人脉以及大量对外合作的渠道，而这些资源使得宝卓基金FOF股权基金，在投资PE/VC基金的时候比一般投资者的眼光更加准确，并且在后续的资金管理方面可以与投资的基金开展合作直投。不断与基金的一般合伙人保持联系和沟通，为其提供多方面的支持。向投资者作定期专业报告，评估资产组合风险等，为资金的收益增加保障。