海证期货研究所所长倪成群：上半年工业品或创新低铜价调整空间大

　　何安

　　新年伊始，市场延续前期震荡格局，然而海证期货研究所所长倪成群接受第一财经日报《财商》采访时表示：“上半年商品市场有可能看到一个更加靠谱的底部，现在显然不是。股指也一样，市场上还不断有人喊出抄底的口号，光从这个角度来看，指数的底部就还没有到。尽管超跌，但因为股票市场持续面临资金压力，而这压力也会影响到工业品。”

　　《财商》：你认为左右2012年市场的主要因素是什么？

　　倪成群：2012年欧债危机仍然是热点，当然这些国家都不会坐视危机不断恶化。欧债问题会否更坏还很难说，但在决定性的解决方案出来之前，它都是市场的重压。从影响力来看，未来如果法国评级没有受到威胁，也没有大银行破产，欧债危机对市场的影响可能会逐步趋弱。

　　《财商》：2012年市场行情有何预判？

　　倪成群：工业品在2012年上半年还是会有创新低的过程，之后通过流动性的改善，市场应该会有所回暖。从经济的角度看所有的政策都会有个滞后期，现在各国集中实施各种刺激经济的政策，随着这些措施发生作用，效果有可能爆发。

　　另外，最主要的经济体如中国、美国情况不是那么糟糕，中国增长虽然越来越慢，但是还没有出现衰退。在这个前提下，危机之中还是能看到一些希望，虽然这些希望非常渺茫。而最大的困难是欧洲，这需要欧洲领导人更加务实，积极寻找有效的债务解决方案。从大环境来看，自2008年到现在全球经济持续处于低谷很多年了，就时间周期来讲，经济本身也处在修复创伤的过程中。

　　《财商》：为何认为工业品的低点会出现在上半年？

　　倪成群：工业品在经济好的时候能涨多高要看供应量，但在经济较差的情况下，尽管供应非常少，价格还是会往下走。这个时候市场关注更多的是大环境引发的需求变化。工业品消费赖以生存的经济环境至少在目前来看还没有企稳迹象，无论是GDP数据还是各国的工业数据，目前的情况都令人不太乐观，而这样的状况在短期内还要持续，这必然拖累工业品的价格。

　　其次从市场的本身来看，市况惨淡的时候有两种情况可以增加下游的消费。其一是通过价格创新低来刺激市场消费回暖，因为有需求弹性。其二是通过时间来消化价格，很少看到一个商品会在真正的价值底部运行很长时间，资金会被吸引到所有被低估的投资品上，前提是要跌到位。因此在2012年上半年出现全年低点是很有可能的，未来一年的行情更有可能走个先抑后扬的过程。

　　《财商》：工业品中你最看弱的是哪种商品？

　　倪成群：工业品中看得最弱的是铜，价格调整的空间还是比较大的，对铜来说，现在仍处在比较尴尬的位置，目前55000元/吨是不是一个低点，这很难说。2008年最低的时候铜到过23000元，就绝对价格而言，现在还处高位。

　　《财商》：铜的基本面怎样？

　　倪成群：铜的需求寄希望于电缆、家电、房地产等。而我们看到国家在4万亿投入以后，再没有更大手笔拉动需求；家电方面，近几年家电消费都没有爆发性的增长，许多小家电在大部分的地方都实现了普及；房地产投资也受到严厉的调控打压。因此铜缺乏一个能够起到决定性带动作用的基本面环境，只能看经济数据，看通胀，看资金炒作。如果这些都落空，对铜来说这个价格还是非常危险的。

　　《财商》：工业品中有没有安全的品种？

　　倪成群：工业品在整体趋弱的大背景下，很难找出哪个品种具备一枝独秀的潜质。

　　但相对而言胶会比铜表现得强些。第一，橡胶的成本在15000元附近，距离成本相对比较有限；第二，橡胶在2011年的跌幅也比较大；第三，橡胶还是一种农产品，靠天吃饭的橡胶比纯粹的工业品受到的干扰因素更多。比如说，万一下暴雨引发洪水，对橡胶的产能影响是直接的。因为今天发洪水了，即便明天洪水退去，一天的产能就损失掉了。不像其他工业品如铜被淹了，水退去了以后铜还在。另外橡胶价格一低，主产国也可能出现保价政策来拉升。所以我认为虽然橡胶目前的价格不是今年行情的最低点，但随着时间推移下方空间会渐渐有限。