重庆啤酒不再跌停 前景仍不乐观

　　医药股重归啤酒股

　　本报记者 朱军平报道

　　1月13日，重庆啤酒虽然再度低开，但近几日却没有出现再次跌停现象。它的估值渐从医药行业回归到啤酒行业，回归正常预期。

　　重庆啤酒自从其公布的“乙肝疫苗”Ⅱ期临床研究终稿后，投资者的最后一丝希望也宣告破灭，该公司股票复牌后三个交易日再度大跌16.31%。

　　此前，从重庆啤酒公布临床数据所见，可以认为这一临床研究是无效的，并预计这一医学研究可能会中止。

　　公告一经发布后，复牌后的重庆啤酒在1月10日开盘便遭遇“一”字跌停，但收盘前10分钟股价突然被拉升，此后收报26.18元，股价下跌7.98%，换手11.62%；1月11日低开高走，微涨0.11%，换手15.90%；1月12日低开低走，收报23.81元，大跌9.16%，换手12.88%。

　　虽然网络上出现了重庆啤酒的疫苗疗效跟啤酒差不多，安全性还不如啤酒，其中所透露出调侃意味，显然掺杂着是对上市公司的不信任。

　　去年12月7日晚，重庆啤酒公告称，根据临床合同研究组织RPS医药科技（北京）有限公司提交的《项目统计分析工作进展说明》，访至76周，安慰剂组HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率为28.2%；治疗用（合成肽）乙肝疫苗600微克组应答率为30%；治疗用（合成肽）乙肝疫苗900微克组应答率为29.1%。

　　虽然重庆啤酒解释说，在统计分析报告完成并形成临床研究总结报告后方可判断乙肝疫苗的疗效，但上述指标还是被市场普遍认为为其研究的乙肝疫苗效用竟只相当于安慰剂。在一片质疑声中，重庆啤酒股价从去年11月25日的收盘价81.06元/股直线下降至12月22日的收盘价28.45元/股，并自12月23日起停牌。重仓重庆啤酒的大成基金甚至于12月12日公开提议召开临时股东大会，罢免重啤董事长黄明贵的董事职务。

　　2012年1月9日晚间，重庆啤酒推迟3天披露了备受关注的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”研究进度。然而，遗憾的却是，无论是主要疗效指标，还是次要疗效指标，所谓的“疫苗”再次被证实与安慰剂在统计意义上均无差异。

　　事实上，重庆啤酒最高价83元，市值高达约400亿元，它去年营业收入（销售）为23亿元。两相对比，青岛啤酒去年营收约200亿元，市值约400亿元；而燕京啤酒去年营收100亿元，市值约170亿元。以每1亿元销售收入对应的市值这一指标上面，重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒分别为17亿元、2亿元、1.7亿元，重庆啤酒的市销率比同行高出好多倍。

　　当然，如果仅计算重庆啤酒的啤酒资产，它远值不到400亿这个市值，如果按照燕京啤酒的指标来算，重庆啤酒去除疫苗资产的市值约40亿，对应的股价应不过10元，而重庆啤酒收盘价是26元。虽然这与之前83元的股价不可同日而语，但是股价中透支的是乙肝疫苗会成功的部分预期。

　　同时，根据记者观察，1月10日重庆啤酒卖出前五名席位中，第一名为国泰君安上海打浦路证券营业部，卖出金额为1.01亿元，而该营业部曾在2011年12月21日居买入第二，买入1.29亿元。中信建投武汉中北路营业部成为最大买家，买入额达7764万元，国泰君安深圳益田路营业部排名第二，买入4551万元。2011年12月21日买入首位的国泰君安总部(买入了2.66亿元)，业内认为，可能此为硬撑。

　　如今，有媒体以“重庆啤酒放量重挫 机构挥泪斩重啤”为报道称：“机构继续挥泪斩仓，游资前仆后继豪赌反弹。”业内人士也表示，重庆啤酒的估值将从医药行业回归啤酒行业，甚至有专家放言称，重庆啤酒股价或将跌破20元关口；不过，更多的分析师却认为，2012年医药板块可能将持续低估值的局面，即便重庆啤酒继续在医药行业，也再难有好成绩。