国家队入场 资金齐搏反弹行情

　　李壮

　　“深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。”在2012年1月7日的中央金融工作会议上，温家宝总理的表态如同给股市注入一剂强心针。

　　1月9日，A股一扫之前的跌势当日大涨2.89%，1月10日继续强劲上涨2.79%，连续两个交易日上证指数累计冲高120点。

　　股市上涨气势如虹，各部委也相继抛出“政策利好”，对总理“股市信心论”做出呼应。

　　1月11日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙高调宣称，地方养老金入市是大势所趋；同时证监会主席郭树清也表态，继续把打击内幕交易作为工作重点，同时证监会成立投资者保护局维护股民权益。

　　受到组合政策利好的鼓舞，央企“国家队”也开始集体入场“扫筹”，中国石化、中国神华、中国联通三大巨头几乎同时公告“大股东增持”消息。

　　然而，在两日上涨之后，A股又开始回落盘整，1月13日盘中下跌40多点，虽然当日收盘时股市仍处于2240点上方，但这无疑给这轮反弹蒙上了一层阴云。

　　政策护航 产业资本入市

　　“中国石化、中国神华和中国联通3家的联动抄底意义非比寻常，有点2008年央企集体增持的味道。”阳光私募“募旗汇金一期”基金经理王巍对《中国经营报》记者说，他认为央企增持释放了明显的政策维稳信号。

　　2011年中国石油、中央汇金投资有限责任公司（以下简称汇金）等央企先后发出了增持旗下上市公司股份公告，但并没有引起其他央企的联动增持反应。中石油在2011年5月一次性增持股份超过了3000万股，至今处于被套状态；汇金2011年11月宣布增持工商银行。中石油、汇金两家的增持股份如同泥牛入海，没有引起其他央企的效仿，也没能在二级市场掀起多少波澜。

　　但这次央企增持却不同以往，王巍认为：“3家特大型央企涵盖了石化、煤炭、通讯等不同行业，增持的步调高度一致。未来国资委旗下直属上市公司，不排除进一步集体增持的可能。”他还强调目前的市场环境，与2008年颇为类似，当时受到全球金融海啸影响，股市从6000点一路跌至1600点，时任国资委主任李荣融公开鼓励央企进入二级市场回购股份，最终股市完成筑底回升。未来一旦再现央企集体大面积增持盛况，复制2008年底开始的回升行情也并非没有可能。

　　政策信号方面，为促进以央企为代表的产业资本回流股市，监管层一路大开“绿灯”。

　　2011年年底，证监会公告提出修改《上市公司回购管理办法》的征求意见（以下简称：《办法》），规定对一些行为的行政许可予以取消，明确四种行为引发的要约收购义务豁免不再需要履行行政许可审批程序：一是30%以上大股东每年2%的自由增持行为；二是50%以上股东增持股份行为；三是继承行为；四是上市公司实际控制人不发生变更的发行行为。

　　“以往大股东增持上市公司股份，需要先到证监会登记，并等待审议通过后，再进行二级市场操作。本次《办法》修改完成后，证监会审批的环节被取消，企业增持操作只需进行事后备案就可以。”北大金融与投资课题组执行秘书长王志勇表示，《办法》的重新修订，大大简化了股东增持股份的操作流程。

　　王志勇分析认为：“类似中石化、汇金公司这样的航母级国企，都有持续性的增持计划。以往审批流程复杂，市场变化过快，大股东往往不能准确掌握行情节奏，审批环节简化后，大股东操作更加贴合市场，股价一旦出现异常波动，增持行为可以迅速做出反应。”

　　实际上，自2011年12月开始，虽然A股连创新低，产业资本回流股市的力度却在逐步提升。方正证券研究显示，元旦过后的第一个交易周中，上市公司增持金额达到3亿元，同期减持金额为1.1亿元，累计净增持额约为1.9亿元。近1个月以来，股市多个交易周出现净增持。

　　遗憾的是，此番五部委的《通知》，除了强调任何市场不得染指黄金交易，却又貌似为其他贵金属交易留下了出路。

　　几乎同时，多家贵金属市场展开自救。市场有传闻表示，中金集团很可能入股天津贵金属交易市场，但此事尚未得到中金集团的证实。

　　地下私募 火线布局期指

　　产业资本积极布局股市的同时，各路游资与私募资金也在政策暖风的吹送下，寻觅着操作机会。

　　田毅（化名），北京某地下私募基金操盘手，管理的资金超过1亿元，在这轮突如其来的回升行情中，他操作的目标锁定在了股指期货上。

　　“我们公司主要做商品期货，一般只有出现大级别行情才会进入股票二级市场，”田毅告诉记者，“1月9日，温总理讲话公布后，我们周一开盘后就下了重仓多单。目前我这只基金已经达到了公司规定仓位上限，农产品期货、工业品期货、股指期货各占1/3仓位。”

　　“现在股票市场点位很低，我们的判断就是阶段底部。如今政策面监管严厉，做股票不能像以前一样高举高打，需要长时间的建仓过程。政策利好来得太突然也太密集，所以看多股市就选择股指期货做多单操作。”田毅透露，不同于普通投资者在期指交易中的高频次交易，他们的操作多采取类似商品期货的守仓操作。按照公司决策层的判断，本轮行情短线可延续2周左右，中期应贯穿整个一季度。如果不出现重大波动，田毅准备将手中多单，除了在期指交割阶段必须进行移仓处理，多单将持续采取守仓操作。

　　作为股票现货市场的领先指标，期指市场中，面对政策面的组合利好，原本空头阵营已经渐趋瓦解。

　　“这几天空头减仓减的厉害，以前是空头一边倒，现在多头开始逐渐反击了。”中证期货研究员刘宾分析认为，去年二季度以来，股市一路向下，每轮快速杀跌，都伴随着机构套保盘的大量增加。

　　目前合规机构投资者只能用期指空单来对冲仓中股票下跌带来的折价风险，而一旦股市反转，在现行操作规则中，合规机构资金（包括券商自营、公募基金）都无法用单向多单来博取正收益，空头选择在期指低位降低空单比例，也为田毅这样的多头创造了入场机会。

　　与田毅大胆入局做多期指的激进操作相比，王巍所管理的阳光私募基金“募旗汇金一期”操作则温和、稳健得多。

　　王巍告诉记者，他所管理的基金去年年底刚刚设立完成，而目前仍处于试探建仓阶段，行情启动前股票仓位仅为十分之一，虽然前几天个股行情火爆，考虑到风险控制，也仅仅采取了小幅度加仓策略。

　　“现在阳光私募操作规则，并不先允许操作股指期货。无法进行单向投机性期指交易，制约了阳光私募操作的灵活性。”王巍向记者透露，相关监管机构有可能在春节后明确阳光私募运作期指的交易细则，与公募基金、券商自营盘相比，阳光私募有可能被允许配置一定的期指投机性仓位。

　　同时特别值得关注的是，在本轮反弹启动前，有些公募基金在行情启动前采取了加仓操作。

　　华泰联合证券基金检测数据显示，元旦前最后几个交易日，开放式基金的整体仓位显著上升，尤其是股票型基金，最后一个交易周仓位就快速提高近4个百分点。

　　一位券商基金分析师告诉记者：“超大型公募基金一般都采取核心股票锁仓操作，尤其是像博时、嘉实、中信旗下的超大型基金，仓位基本不会有明显变动。择时操作能力强的中小盘股票型基金，则会根据市场变化，快速调整持仓比例。”

　　“去年12月中上旬，基金基本采取的是守仓或减仓操作，而在当月下旬，基金的操作风格明显转换，加仓信号透露出短期股市向好的判断预期。”上述基金分析师判断，目前A股反弹处于初期阶段，短期内基金的多头策略仍将延续。

　　对于股市一季度行情的判断，平安证券首席策略分析师王韧认为：“2012年一季度是重要的时间窗口，春节前后股市存在继续回暖的可能。预期反弹高度应该在15%~20%之间，政策面的持续利好释放将是股市反弹的催化剂。”