李晓铭：多维度选股

　　李辉

　　作为一名“80后”基金经理，凭借最近两年的突出业绩，富国基金的李晓铭受到业界越来越多的关注。

　　2011年，李晓铭管理的富国天源平衡混合基金业绩为-15.56%，在银河证券基金研究中心的分类排名中位列第二。2010年，这只基金则以增长18.08%的业绩排在同类基金的第一名。

　　李晓铭出身于科技股研究员，对于TMT行业具有深入的研究，也正是凭借对这一高成长板块的深耕细作，让这个担任基金经理不久的年轻人在2010年脱颖而出。而到了2011年，在抓住成长股的同时，他也广泛涉及其他行业，试图通过多维度选股获取超额收益。

　　“我不会拒绝任何一种方法，在基本面、市场情绪、政策以及流动性等多个维度上，寻找最有效的那个因素。”李晓铭表示，投资不应犯盲人摸象的错误，要多角度看待市场，清楚认识自己有很多未知领域。

　　2011 年1 季度，国内通胀维持高位，市场在估值修复的线条中偏向价值方向，主板市场和中小板创业板走势产生严重偏离，市场风格与2010 年完全相反。已经较早意识到这一点的李晓铭早早调仓换股，在2010年底就进行了一定的风格和行业转换。而在2011年二季度，面对大量中小盘股被杀跌，市场呈现泥沙俱下的局面，李晓铭则开始关注成长和估值相匹配问题，大胆买入了一些被错杀的股票，如基金公告信息中显示的海能达、科伦药业以及东方园林等，这些股票此后涨幅也相当可观。

　　“5月份，市场言必谈CPI，基金经理都变成了经济学家，而当所有人都在谈论一件事的时候，意味着其对市场的作用已经消失了。”李晓铭指出，当时市场忽视了中小股票的非理性下跌、对新股的厌恶导致的大量破发，让一些早就看好的竞争力强大的公司凸现价值。

　　对于成长股的大胆出手和及时锁定收益，让富国天源基金在三季度的清淡行情中保存了胜利的果实，也为其全年的业绩奠定了基础，该基金的业绩始终保持在同类基金的前几名之列。

　　三季度，李晓铭大幅增持了机械设备和金融保险行业，增强投资组合的弹性。同时食品饮料、医药生物制品、批发和零售贸易业等大消费概念行业在富国天源的组合中也占据较大比重，成为其三季度抗跌的利器。

　　擅长捕捉成长股中的黑马，并不意味着一定要固守不放。观察其2011年的投资经历，可以发现，李晓铭的重仓股变化较大，涉及的行业较广。他强调这得益于富国投研团队的支持，在和研究员的自由交流中，得到更多自下而上选股的机会。因时因地去选择股票和调整仓位，是李晓铭投资中较为明显的特色。

　　但是投资总有黑天鹅。三季度李晓铭重仓买入重庆啤酒，曾一度让其赚取20%的收益，但是12月底乙肝疫苗研究进程相关成果披露，试剂和安慰剂几乎一样的效果，令市场大失所望。连续数个跌停也让刚尝到甜头的富国天源损失不小。“在投资中如何做好风险控制，做到去伪存真，重啤的事情给我上了重要的一课。”李晓铭表示。

　　面对后市，李晓铭并不悲观。随着通胀回落，市场负面情绪已经释放较为充分，新的负面情绪则仍在酝酿。“一大批被错杀的股票存在估值修复的需求，这里面蕴含着巨大的机会。”此外，李晓铭还看好带有服务性质的制造业、新兴消费行业、科技创新企业等。