央行公布2011年四季度金融统计数据表 外汇占款外汇储备两降资本双向流动初见端倪

　　牛娟娟

　　记者牛娟娟央行1月13日公布的数据显示，2011年12月末，中国外汇储备为3.18万亿美元，比11月末规模减少了接近400亿美元。此前，2011年9月份中国外汇储备单月减少了608亿美元，为16个月来首次下降。同时，12月末外汇储备规模较三季度末的32017亿美元下降约206亿美元，出现近年来季度净减少的罕见现象。

　　国泰君安固定收益部研究主管周文渊在接受本报记者采访时表示，外汇储备减少与中国贸易顺差和外商直接投资额减少有关，但也与国际资本回流欧美发达经济体有关。他进一步指出，外汇储备呈现季度减少，主要是受海外美元指数上涨和欧债危机对货币体系冲击的影响。从国内讲，人民币贬值预期和利率水平整体下行的趋势，导致了套利资金的集中退潮。在操作层面上，央行在外汇市场卖美元、买人民币操作也导致外汇储备下降；在商业银行层面上，由于居民和企业选择持有外汇资产，因而银行系统向央行系统转移的美元资产也有所减少。

　　“我国外汇储备近期出现下降，主要是资本外流导致。此外，人民币的贸易结算安排也是导致外汇储备下滑的一个因素。”来自工行的分析人士指出，长期来看，外汇储备规模可能还会进一步增加；短期看则美元指数走强是中期性的，预计今年一季度外汇储备减少的趋势将维持。

　　引人注意的是，本次公布的数据显示，外汇占款的减少与外汇储备的减少趋势表现一致。2011年12月份中国外汇占款较上月环比减少1003亿元，这是中国外汇占款连续3个月出现净减少。对此，上述工行分析人士指出，外汇占款连续几个月出现负增长，一方面在于当前国际金融形势和人民币升值预期日趋减弱，在此情况下，国际跨境资金出现回流；特别是12月份减少数额升至千亿元以上，说明国际资本撤出中国市场的速度有所加快。另有迹象显示，去年四季度以来，人民币对美元汇率在即期市场出现走软行情，在美元指数高企、美元买盘增加的刺激下，企业和银行对美元的持有欲望更强，这从去年11月我国银行代客结售汇出现该数据正式公布以来的首次逆差上已经反映出来。

　　而对于近期资本流出态势，专家表示，当前世界经济发展面临诸多“不确定性”，这种不确定性会给我国的金融体系带来影响，这可能会导致资金出现流动性过松或过紧，特别是资本大幅撤回等变化，这是市场正常反应。从近期情况来看，欧洲主权债务危机影响到国内的外汇市场，影响到资本流动方向的变化，应该说这是一个正常的现象。我国汇率形成机制改革的一个主要目标是促进国际收支的平衡，让人民币汇率处于合理均衡水平，届时资本不是只在一个方向流动，而是有流入也有流出。总的看，资本双向流动是正常的现象，也不会给我国经济造成大的影响。

　　在谈到对市场影响时，业内人士指出，从短期看，外汇占款连续减少将导致央行释放的基础货币减少，特别是12月份减少额超千亿元，可能进一步导致银行体系资金面趋紧；同时，基础货币减少还会通过乘数效应引起准货币和信贷大幅度的减少，也会引起信贷总额减少，但从目前整体经济形势来看，资金外流的影响总体可控。此外，中国外汇储备高达3万多亿美元，数百亿美元流出，其影响毕竟有限。另外，中国目前仍将维持双顺差格局，目前仍有一定数量的人民币回流我国市场，这也会冲销资金外流对我国的影响。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，世界经济形势不稳定，未来一段时期内资本流动不稳定态势仍可能持续，但不会产生严重影响。在货币政策操作上，仍有灵活调控的空间。目前商业银行存款准备金率仍处高位，还有足够的下调空间，不排除必要时央行可动用这一政策工具。

　　有市场人士预计，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，央行此前已经决定春节前暂停中央银行票据发行，并表示将根据实际需求开展短期逆回购操作。央行暂停发行央票，特别是如果逆回购操作启动，将有利于缓解市场资金面的紧张格局，但从最近银行体系流动性情况来看，12月份外汇占款的负增长将导致存准率进一步下调的必要性大幅提高。“当央行宣布进行逆回购之后，债券市场的不少机构预测央行不太可能在春节前下调存款准备金率，但基于银行系统资金面的变化，估计节前仍有可能下调存款准备金率。”周文渊说。

　　欧洲主权债务危机影响到国内的外汇市场，影响到资本流动方向的变化，应该说这是一个正常的现象。我国汇率形成机制改革的一个主要目标是促进国际收支的平衡，让人民币汇率处于合理均衡水平，届时资本不是只在一个方向流动，而是有流入也有流出。总的来看，资本双向流动是正常现象，也不会给我国经济造成大的影响。