RQFII助力基金国际化进程

　　王妍

　　RQFII基金的营运业务规则与内地基金有所差异，比如在运作管理中按照香港市场规则引入基金受托人这一机构，包括净值、清算、资金交收等环节均需经过基金受托人，以强化第三方监督力量并最大程度保护投资者利益。参与不同的市场、服务不同市场的投资者，将非常有利于内地基金公司的国际化进程，香港作为最接近内地的国际市场，是最利于开展国际业务、将资产管理能力提升至国际水平的“桥头堡”。

　　记者王妍继上周三“汇添富人民币债券基金”在香港打响人民币境外合格机构投资者（RQFII)产品第一枪后，本周，香港市场上RQFII产品将进入“集中展示”期。为抢占市场先机，多数获得RQFII额度的基金及券商均力图在春节前推出产品，这也使得本周成为RQFII产品节前冲刺上市的关键一周。据记者了解，仅周一就有3只RQFII产品展开认购。

　　RQFII业务在2011年末最终获监管层放行，无疑给刚刚度过了沉闷一年的基金行业带来了难得的兴奋点。更何况，此番创新业务面对的是逾6000亿元的巨大蛋糕。香港金融监管局统计数据显示，截至2011年11月末，香港人民币存款余额高达6273亿元，存在着庞大的资产管理需求。

　　尽管试点初期监管层给出的额度上限仅200亿元，但其背后的6000亿元离岸人民币市场的巨大空间仍然极大地激发了国内基金公司的热情。公开信息显示，目前已有9家基金公司和12家证券公司的香港子公司RQFII资格获批，并且均已获得投资额度，试点机构额度最多为12亿元人民币，额度最少为5亿元人民币，首批试点公司已向香港证监会递交19份RQFII基金申请。香港证监会主席方正周一在香港出席亚洲金融论坛上表示，截至上周五，香港证监会已经批出17只产品，涉及的额度共有170亿元人民币，已经逼近200亿元的额度上限。

　　有基金分析师对记者表示，基金公司对于RQFII业务显示出如此高的积极性，一方面是行业拓展空间的客观表现，另一方面，不少基金业内人士将RQFII视为打开海外市场的“敲门砖”。

　　有试点基金公司香港子公司方面人士表示，与资产上千亿元有着百年运作经历的海外资产公司相比，中资资产公司力量相对薄弱，而RQFII的放行则带来了独特的资源优势：一方面，中资机构熟悉内地市场，有竞争优势；另一方面，RQFII也更有资源，可以投资于QFII无法投资的银行间债券市场，增加了与海外机构竞争的筹码。海富通资产管理（香港）有限公司业务发展总监何一伟日前也对媒体表示，“RQFII政策的制定和落实是人民币国际化进程中的标志性事件，同时加强了香港作为人民币离岸中心的地位。管理层将RQFII只授权于大陆券商和基金公司驻港分支机构，实际上是一种政策红利。”

　　事实上，在国际化的道路上，基金公司已经绸缪多年。资料显示，早在2008年5月，随着证监会发布《关于证券投资基金管理公司在香港设立机构的规定》，香港就成为内地基金公司开展国际业务的前沿阵地。2008年6月，南方基金率先出海，次年1月，易方达紧随其后，嘉实、华夏、大成、博时公司都纷纷在香港设立子公司。截至2011年底，有13家内地基金公司已经或获准在香港设立海外公司。同时，经过近几年的“练兵”，不少基金香港子公司的海外业务已初见规模。无论是设计自己的ETF或投资港股、离岸人民币债券的产品，还是成立私募对冲基金，抑或作为QFII专户投资顾问人，先期出海的基金公司都已经找到了自己的发展重点，并积累了一定国际化发展经验。

　　业内人士认为，此番RQFII业务的展开无疑将加快国内基金公司的这一进程。据记者了解，RQFII基金的营运业务规则与内地基金有所差异，比如在运作管理中按照香港市场规则引入基金受托人这一机构，包括净值、清算、资金交收等环节均需经过基金受托人，以强化第三方监督力量并最大程度保护投资者利益。对此，有基金业内人士表示，参与不同的市场、服务不同市场的投资者，将非常有利于内地基金公司的国际化进程，香港作为最接近内地的国际市场，是最利于开展国际业务、将资产管理能力提升至国际水平的“桥头堡”。

　　此外，目前的市场环境也较利于RQFII业务的推进，从而为基金公司“出海”积累成功经验。有市场人士分析认为，近期内地经济通胀拐点已现，内地经济的触底回暖以及调控政策适度宽松的迹象显露，内地债市已显示出明显的投资机会，A股市场也有反弹的内在动力。在此背景下，基金业内普遍认为首批RQFII产品有望斩获不错成绩。华夏基金相关负责人表示，RQFII产品收益率整体估计与境内债券型基金相似，一方面，香港投资者不能合法直接购买内地债券基金、投资内地债券市场；另一方面，有些香港投资者是将美元、港币兑换成离岸人民币来认购RQFII产品的，如果人民币相对于美元、港币仍有一些升值空间的话，相对于其初始资产来说还有额外的汇兑收益。此外，目前境内债券市场已经于去年9月见底走强，股市的估值也处于历史底部，在经过一段时间的运作之后，RQFII基金应该能够交上令人满意的答卷。

　　而RQFII试点的顺利推进，则又将反过来为相关创新进程加油提速。“RQFII试点推出以来，市场评价积极，认为虽然RQFII试点规模有限，且投资范围受到一定限制，但推出RQFII试点有利于扩大我国资本市场开放水平，促进国内证券机构发展国际业务，优化人民币回流机制，进一步推动人民币国际化。”证监会有关负责人日前指出。证监会副主席姚刚本周一更在香港公开表示，考虑进一步扩大RQFII的额度，而且用这个额度在香港发行以A股指数为标的的ETF产品，促进离岸人民币合理回流境内市场。