龙年外资理财保守策：挂钩美元少创新

　　冯雅男

　　2011年，对于购买外资行理财产品的人们而言是一片阴霾。据普益财富发布的理财报告显示，截至当年12月30日，外资行挑大梁的QDII平均净值增长率为-0.17%，其中花旗银行的“贝莱德全球基金新能源基金美元系列”表现最差，其运行以来的累计收益为-57.85%。

　　受访的多家外资行人士认为，随着2012年经济或出现缓和，外资行理财市场的灰暗或将迎来转机。“欧洲各国政府的救市降低了爆发系统性风险的可能，美国各项数据的向好及中国经济流动性的放松，使大家对经济充满期望，2012年理财产品获得不错收益率的可能性将会明显增大。”东亚中国财富管理部总经理陈柏轩对《中国经营报》记者说。

　　理财产品转型，正成为外资行的共同选择。

　　QDII再呛水

　　受欧债危机影响，曾经在2010年打了翻身仗的QDII在2011年几乎全军覆没。

　　外资行一直是QDII发行主力。据普益财富数据显示，2011年全年，241款QDII产品中，外资行占比高达91%。

　　受欧债危机影响，曾经在2010年打了翻身仗的QDII在2011年几乎全军覆没。欧洲国家主权债务危机，不仅影响金融市场，也使能源等市场大受影响，挂钩能源的QDII成为牺牲品。此前媒体报道，2011年渣打的QDII90%出现亏损。而据渣打银行内部消息人士称，该亏损正是因为挂钩了新能源。除渣打外，花旗银行的“贝莱德全球基金新能源基金美元系列”更是亏损过半，截至2012年1月6日，其运行以来的累计收益率为-56.25%。

　　事实上，QDII的收益高低更直接反映了海外市场的经济荣衰。

　　“美股下跌近14%，欧股下跌17%，新兴市场股票跌幅达到23%。”花旗银行(中国)个人金融银行零售业务产品部产品主管王颖在回顾2011年第三季度金融市场时一一列举，“投资海外市场的基金产品因此受到影响，部分产品产生的浮亏相对较大，如一些高β(即风险系数)的基金，波动率往往较大。而日本地震、中东局势的动荡、持续蔓延的欧债危机和美国信用评级下调、美国经济陷入衰退的恐惧等一系列事件主导了8月以来市场的持续下跌。”

　　除了QDII与海外市场直接挂钩，外资行的其他理财产品也大都与海外市场密切相关。“相对中资行，外资行产品涉及市场更广，对市场的敏感度更强，而且外资行的理财产品多为中长期，金融市场不可预期的变化对产品收益率的影响更为直接。”一位业内人士分析。

　　2012调整挂钩市场：从贵金属到美元

　　展望2012年，多位银行业内人士指出，美元将成为上半年挂钩标的之首选。

　　各种危机的出现，使得花旗、渣打、汇丰、东亚等外资行承受了巨大的影响，据记者了解，各家银行也开始寻求主动转型：一方面从发行上以防御风险的保守型理财产品为主；另一方面，改变理财产品的挂钩市场。

　　花旗在2011年减缓了理财产品的发行速度，特别是代客境外理财海外基金，代之以债券型或平衡型基金：2010年第四季度~2011年底发行的基金产品中，49%为债券基金，21%为新兴市场债券及高收益债券基金，9%为货币基金，7%为平衡性基金，商品（农业）和新兴市场基金等风险较高的产品仅占14%。截至2011年12月20日，与美债挂钩的固定收益类基金“花旗银行QDII境外基金-美盛布兰迪环球固定收益基金”收益率达8%，成为花旗产品中表现较为出色的一只。

　　同时，基于2011年初对市场的判断——贵金属走强，渣打在选择挂钩产品时，也偏重贵金属。2008年8月份发行的“开放式黄金指数人民币UTSN003”，2010年和2011年都位列收益榜首位：截至2011年1月21日，其累计收益率为86.98%，截至2012年1月6日，累计收益率已达117.14%。

　　展望2012年，多位银行业内人士指出，美元将成为上半年挂钩标的之首选。

　　“2011年终时，资金从新兴市场撤离、美元成为避险工具，这种趋势可能会持续到2012年年终。”渣打(中国)财富管理部产品总监郑毓栋认为，欧债和美国一系列量化宽松政策的推出以及美国经济的缓慢复苏将使美元受欢迎。

　　王颖也认可美元的“避险”功能，“一方面，自2011年11月以来，美国经济数据不断改善，降低了美联储借第三轮量化宽松政策，出台额外货币刺激措施的可能性，对美元而言，是中期利好；另一方面，欧洲货币联盟(EMU)危机还未解决以及由此导致的风险规避情绪升级，为美元提供了潜在支撑。”

　　而且，近期全球各主要指数出现上涨，也让与股票挂钩的理财类产品备受期待。陈柏轩预测，2012年股票市场的复苏将在三个月到半年之后出现，“与之相匹配的QDII或有起色。”

　　保守为上，减缓创新

　　市场与政策环境的变化使外资行不得不放缓创新的步伐。

　　与此前多被认为激进不同的是，外资行的选择趋向保守。“2012年花旗将以保本产品为主，增加平衡型基金以及债券基金的比重。”王颖说。

　　东亚银行则将理财产品的波动性和周期性放在首位，如其一系列理财产品都以累计收益为最终衡量标准。“经济周期大多为三到五年，东亚银行的理财产品在设计初就考虑到经济波动性。”陈柏轩表示。

　　此外，政策环境的变化也使外资行不得不放缓创新的步伐。

　　于1月1日正式执行的《商业银行理财产品销售管理办法》（以下简称《办法》）明确提出：“理财产品风险评级结果应当以风险等级体现”、“商业银行应当对客户风险承受能力进行评估，确定客户风险承受能力评级”。而且，理财产品需要实行“报告制”，除了可行性评估报告之外，在出现重大亏损等情况时也必须提交报告。

　　2011年，外资行频频爆出“涉嫌虚假营销和投资信息披露不充分”的纠纷，甚至有外资行的销售人员为了促使客户购买产品，肆意更改客户风险等级的事件出现。在普益财富公布的银行2011年第三季度信息披露规范性排名中，渣打银行是前十名中唯一的外资行。《办法》将使各外资行不得不揭开面纱。

　　“对于外资行而言，公布理财产品结构的详细分析报告、价格确定以及后期报告等内容，会有一些难度。不过，《办法》的出台将有利于理财产品市场的规范。”陈柏轩坦言。