吉言耸听的教训：自信压不垮但可以吹垮

　　周乃蓤

　　投行很有一套制造投资氛围的本事，尤其是对付新兴经济体，知道这些后出道者比较稚嫩，有些自卑，还真以为国际金融圈制度透明，有则可循

　　“金砖四国”十年间成了一个相当诱人的概念，黄澄澄、沉甸甸的大金块儿，何等耀眼，何等结实。有谁听说过“果子狸五国”？这是继高盛造词之后，汇丰银行想出来的另一轮新兴市场投资概念。果子狸（Civet），指哥伦比亚（C），印度尼西亚（I），越南（V），埃及（E）和土耳其（T）。

　　五国被稀里糊涂地放在一起，既有去年曾政治动荡的埃及，也有靠近希腊被欧元影响得够呛的土耳其。印尼和越南受惠于亚洲，经济成长不错，南美的哥伦比亚也“看上去很美”，困扰多年的毒枭被清洗后，几家评级机构已将其主权债从垃圾级升至投资级。这三国，共同之处是热钱涌入，致使通胀和货币过度升值。但到去年下半年，游资则开始反向流动，退潮的时间到了，短命的“果子狸”，也随着新兴市场不再受宠而销声匿迹。

　　其实“金砖四国”并没有含金量的意思，BRIC是砖块（brick），泥砖土砖都是砖，冠以“金”字乃时势所致。当年高盛分析师奥尼尔只是说未来世界经济发展将建筑在巴西、俄罗斯、印度和中国这些砖头之上，并没说这些打地基的砖乃黄金铸就。投行的仓颉们，总是在挖空心思造字，这是他们营销金融产品的一种手段，上世纪八十年代有所谓的亚洲“四小龙”（台湾，韩国，香港和新加坡），随后又有“四小虎”（泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾）。以这些国家为投资对象的基金因生龙活虎响亮的名声，比较好卖。

　　在2008年的这一轮金融危机中，新兴经济体曾被视为拉动全球经济复苏的动力。

　　分析师们鼓动如簧之舌，说新兴市场已与发达经济体“脱钩”，不再只是附庸；其巨大的内需可以给疲软的发达经济体注入活力云云。而要扩大国内消费，前提是要营造一种让这些国家百姓无所顾忌消费、甚至超前消费的氛围。这就需要一阵子吹捧，把新兴市场说成是拯救世界经济的力量。此类宣传同时可以打造成投资热点，令早进场的投资增值，并在获利后伺机离场——“迷汤术”历经多年，几乎百试不爽。

　　看看上世纪90年代的几次金融危机就可以发现，受害国总是在被吹捧得迷迷瞪瞪的时候，危机随之而来。墨西哥签订了北美关税协定后不久进入了所谓“发达国家”行列，市场开放，货币坚挺，于是中产阶级买进口车，出门旅游度假，过上了发达国家的生活。没多久，债务危机爆发，比索大幅贬值。几年后，同样的情况轮到泰国：大规模国际游资流入，经济泡沫化，而鼓吹泰国投资前景者却说这是发展阶段必经的“良性通胀”，泰政府掏空国库，无法捍卫泰铢货币贬值，危机随之扩散到亚洲其他地区。

　　这时所有的甜言蜜语都听不到了，取而代之的是冷嘲热讽。墨西哥的金融危机被称为“特其拉（墨西哥土产烈酒）危机”，意思是酗酒过度出了问题；亚洲金融危机是东方裙带资本造成的，目前欧债风暴，则是猪群（PIIGS指葡萄牙，冰岛，爱尔兰，希腊，西班牙）蠢有应得。

　　投行很有一套制造投资氛围的本事，尤其是对付新兴经济体，知道这些后出道的经济体比较稚嫩，有些自卑，还真以为国际金融圈制度透明，有则可循，抱着谦恭学习的态度进场，一看就是被宰的对象。几副迷汤一灌，就昏头转向，成了瓮中之鳖。

　　中国资本市场没有完全开放，大规模的入侵比较困难，但在操纵热钱的进出上，这些国际老手还是收放自如。最近几年又加上一个卖空的把戏。国际著名炒家查诺斯就盯上了中国，专门卖空中国境外上市企业的“浑水公司”也为越来越多的人所熟悉。

　　照理说，由于卖空者找有缝的蛋，使得上市公司对弄虚造假存有戒心，不敢为所欲为，能取得监督市场的作用。最近中资公司接二连三被曝光种种问题，股价大跌，卖空炒家如愿以偿，早先吹捧中国概念股的，要是没有及时出场而被套牢，不怨自己选股没有眼光，却把怨气出到全部中国概念股上，咒为“红领犯罪”。其实这些有问题的国内公司到境外上市，原本就是拜一些知名投行所赐，他们在赚足各种费用后，一走了之，其他概不负责。

　　正所谓“吉言耸听”，其教训如国内学者所言：人的自信压不垮，但可以吹垮。

　　（作者为自由撰稿人）