第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数（2012年1月份）

　　第一财经联合“全球视野的投资专家”——国海富兰克林基金推出的中国投资者信心指数今天发布第十一期信心指数报告，该指数反映了中国投资者对宏观经济和资本市场的信心程度，从信心层面为投资人提供了有力参考。

　　2012年1月第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数为49.24，环比回落2个百分点，其中宏观指数为54.86、即期指数为47.19、预期指数为45.67，分别下降1.58个百分点、0.48个百分点和3.94个百分点。分类指数看，本月即期指数基本与上期持平；宏观指数虽有下降回落但仍处于临界点之上；受节前反弹获利了结与长假综合效应影响，预期指数下降较明显。总体看，近期受诸多利好政策刺激，A股如期出现超跌反弹，但目前行情并不具备反转走势，投资者需谨防冲高回落。

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　一、宏观信心指数

　　希腊新一轮救助贷款谈判尚未达成一致，市场担忧其债务违约风险。另外，葡萄牙和意大利在未来几个月均面临较大融资压力，其间仍会对市场造成反复影响。本月投资者对未来一个月海外市场对A股持负面影响的比例再次上升至39.11%，持正面影响观点的投资者比例下降至14.67%。虽然欧盟已就新财政协议和金融稳定基金达成共识，但政策执行与落实的不确定性使投资者心存忧虑。与此同时，不断升级的伊朗核危机事件，无疑为脆弱的全球经济复苏埋下一颗定时炸弹。

　　从国内看，我国出口形势仍相当严峻，新出口订单继续下滑，未来净出口对经济增长贡献将大幅减小。与此同时，国家继续坚持房地产调控政策，由此引发的经济增速回落使投资者多了一份担忧。调研显示，本月对未来半年经济增长持悲观看法的投资者比例为28.89%，较上期上升约六个百分点；持乐观看法的投资者比例为23.78%，较上期有所回落。虽然近期PMI连续两月回升，但这种回升更多是由节日因素推动，并不能改变近期经济增速寻底趋势。

　　未来政府会采取积极的财政政策应对经济增速放缓压力，如积极推进保障房建设以应对房地产投资增速下降空间等措施。此外，政府会就扩大内需方面继续出台短期政策与长效机制改革等一系列政策措施，以帮助经济转型和平稳增长。投资者对未来宏观政策的正面影响预期较为明显，其中认为宏观政策对未来一个月的股市会产生正面或较大正面影响的投资者比例继续上升，分别为38.22%和18.89%。另外，本期超过六成投资者对未来一个月通胀水平维持下跌看法，其中持下跌和明显下跌的投资者比例分别为35.78%和25.11%，基本与上月持平。未来一段时间通胀水平仍会处于走低过程，其间受节日影响可能有所反复。但政府对未来通胀水平的再度回升给予高度关注，这也是央行更倾向于采取公开市场操作而不轻意再次下调存准率的原因之一，这也充分体现政策的前瞻性。

　　二、即期信心指数

　　受节前央行释放流动性、政府要求提振股市信心，汇金下调控股银行分红比例等利好影响，A股出现一定幅度反弹。但考虑到当前经济需求疲软，且利润空间受原材料价格上涨影响，企业利润增速可能继续走弱，进而影响上市公司估值水平。据本月调研显示，多数投资者对目前股票估值水平比较认可，其中34.67%投资者认为目前股票估值较合理；另有31.78%投资者认为股票处于低估水平。

　　多数投资者踏空一月份反弹行情，其中对近一个月大盘走势持不满意的投资者比例继续处于高位，占比高达46.44%。与此同时，过去一个月投资者业绩远远跑输大盘，50%的投资者跑输大盘3-10个点，远高于上期的24.67%。上期仅有少数投资者提高了仓位，随着股指反弹本期更多的投资者进入到加仓行列。其中持60%-80%仓位和80%以上仓位的投资者比例分别为38.89%和18.44%，分别较上月增加近十个百分点和两个百分点。经历前期多数个股的大幅下跌，产业资本增持的现象越来越来多，已连续五周现净增持局面，这将有助于股指夯实底部。

　　三、预期信心指数

　　结合目前货币政策与基本面来看，目前股市尚不具备反转行情。近期反弹行情缺乏爆发力和持续性，热点和板块轮动迅速，也恰恰说明了这一点。其中对A股未来一个月的走势调研显示，目前投资者看法略显偏空，24.22%的投资者认为股指会小幅上涨，较上月下降四个百分点；33.56%的投资者认为股指会与上月基本持平；另有34.00%的投资者表示股指会下幅下跌。此外，本期看好股票市场表现的投资者略有回落，其中26.22%的投资者认为未来一个月股市的表现会领先于债券市场，较上月下降五个百分点；与此相反，27.56%的投资者看好债市机会，较上月有所增加。

　　随着股市上行压力的逐渐增加，以及大量新股上市和再融资带来的资金压力均给投资者心理带来负面影响。在未来一个月仓位控制方面，投资者趋于谨慎。其中19.11%的投资者会采取小幅加仓操作，较上月大幅回落近十个百分点；而采取小幅减仓操作的投资者比例再次增回至26.67%。另外，本月仅9.11%的投资者在未来一个月会增加股市投资资金量；更多投资者转向选择减少资金量，占比高达46.22%。总体看，近期行情特征是由政策驱动，投资者可适当减小对技术面或估值水平的判断依赖，重视政策面与市场情绪对行情发展影响。

　　国海富兰克林基金与第一财经研究院金融组

　　2012-2-9

　　（本文内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自负）

　　数据来源：第一财经研究院、国海富兰克林基金

　　中国投资者信心指数