天交所获批悬疑：天通金停而不死天通银成顶梁柱

　　蒋飞

　　天津贵金属交易所（下称“天交所”）2月8日通过其网站的“交易所新闻”对外表示，天津市政府已经正式批复同意该所正式运营，同时明确天津市金融办对其实施监督。但是该文并未提及已经被央行明令禁止的“天通金”的现状和命运。

　　《第一财经日报》昨天从天交所的会员单位了解到，“天通金”虽然已经停止新开户，但是老客户的交易事实上没有受到影响。“按理说总有一天会停，但是哪一天停不知道，所以老客户暂时还是在交易。”上述会员单位的一位人士表示。

　　“天通金”命运仍悬而未决

　　去年年底，央行等五部委联合发文，严格禁止除了上海黄金交易所和上海期货交易所以外任何机构和个人设立黄金交易所，或黄金交易平台。此文一出，天交所于去年12月28日宣布暂停新客户开展“天通金”业务。据本报记者当时掌握的一份材料，天交所的会员单位也在当日通知其下属的居间商和客户，天通金只能平仓，不能建仓。

　　上述央行发文要求，“对已经开业或开展（黄金）业务的，要立即停止开办新的业务，并在当地人民政府统一领导下，由人民银行牵头，妥善做好其黄金业务的善后清理工作。”或许正是这样的表述，给了“天通金”喘息的时间；而对于天交所及其会员单位而言，自国务院发布“38号文”明确清理交易场所的政策以来，为了争取中央的政策能网开一面，这种喘息时间弥足珍贵。

　　截至昨天，天交所的网站仍在发布“天通金”的行情数据。一位资深业内人士表示，由于天交所对外不公开成交量，特别是持仓量，所以难以判断其“天通金”的老客户是在逐渐平仓，还是继续正常交易。这位人士表示，“天通金”虽然是类期货产品，但却没有到期时间，因此持仓客户可以无限期地交易下去。

　　据本报记者了解，“天通金”是天交所的主打产品之一，正式名称是“黄金现货延期交收业务”。由于采取24小时无间断交易、保证金交易、T+0制度，这种产品具有很强的投机功能。而无交易时间限制的特点，更让它实际上超越了现货交易的范畴，并且在投机功能上甚至让有到期日限制的期货标准化合约汗颜。

　　另一方面，尽管天通金的新开户受到限制，但是天交所的业务量或许并没有受到重大影响。一位天交所会员单位人士透露，虽然大部分会员单位和居间商在拉客户时是以“天通金”做噱头，但客户在交易“天通金”一两个月之后，多数会转做“天通银”，因为白银的波动率远大于黄金，投机性更强。据这位人士称，在暂停“天通金”新开户业务之前，“天通金”的交易量在天交所仅占5%，而“天通银”则接近95%。

　　在天交所网站的交易品种中，已经看不到“天通银”这一名称，代之以“现货白银”，但是其交易规则与“天通金”并无区别，同样可以无限制延期。尽管央行联合五部委的发文没有禁止白银交易，但是天交所的“现货白银”显然又与国务院“38号文”相抵触，后者明确规定“不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易。”

　　“允许探索”的度与量

　　天交所以及同在天津的天津文化艺术品交易所（下称“天津文交所”）等众多交易所处在本轮交易所清理整顿的“风暴眼”。天津市副市长崔津渡去年年底在北京出席《财经》杂志年会时曾公开表示：“应该允许探索。”

　　“社会各界对天津文交所，包括其他金融交易所的批评我认为都对，但中国有企业才100多年，《公司法》1994年才颁布，这么短的时间不可能欧美的发展路径都经历，也不可能超越关键阶段，所以很多东西都需要长期探索，从这个角度讲，应该允许文交所进行探索。”崔津渡当时说。

　　他表示，市场需要一个培育和发展的过程，这一过程八年、十年都不算长，如果不行，最多关掉，最重要的是一个积极审慎的态度。