君联出世：联想的重新联想

　　杨杨

　　 2月16日，联想投资弃用旧中文名，更名为“君联资本”。

　　 这一天是农历正月二十五，春节最后一个节日“填仓节”。在旧时节，这是个祈求来年五谷丰登的大日子。于君联资本而言，应也有此意。这家公司的新Logo用了绿竹，“竹子给人的印象除了虚心、有节，更有蓬勃向上、蔚然成林。”君联资本总裁、董事总经理朱立南解释说。

　　 在16日的新闻发布会之前，朱立南和陈浩分别接受了长达2个小时以上的采访，不仅详细解读联想投资改名前后的种种考虑，同时也对新生的君联投资2012年的投资策略进行了解答。

　　 创业11年后“基于自我觉醒？”

　　 若站在时间的洪流之上观察，这仿佛是一个宿命式地回归。2001年4月联想决定做VC之时，“就曾考虑过是否使用非联想的名称”。在其内部，“君联”也早在2003年用于其所管理的基金。

　　 11年后的“回归”，在君联内部只轻描淡写地归纳为“避免与联想控

　　 股、联想集团在业务方面的混淆”：比如做电脑的联想集团往往被质疑“为何投了大农业”，境外媒体则往往把这家VC基金管理公司直接翻译为“Lenovo”（联想电脑品牌），因为后者更有名。

　　 倘若仅仅因此，缘何如此劳师动众？据其内部人士透露，更名君联资本事宜启动于近两年前，不仅延聘了第三方机构用于评估更名带来的利与弊，其市场公关活动更可能延伸至未来两年。外界粗浅评估其此次更名的品牌传播费用以亿计。

　　 “绝大多数被投企业、LP们都不认为更名会有实质性的影响。”朱立南说，其一只是改了中文名，英文名（Legend Capital）仍维持不变；其二内核并不变，即与联想控股的关系不变；其三对被投企业而言，他们接受的是公司旗下基金的投资，“名字往往五花八门”而并不是联想投资。

　　 一个最直接的指向，或许就是为联想控股上市铺路。颇为巧合的是，联想控股董事长柳传志在当天更名仪式现场说，联想控股将在4月份公布“规模庞大的整体上市计划”。恰恰也在2年半以前的2009年9月，在引入第三方股东泛海集团后，联想控股就宣布将于2014年到2016年间整体上市。

　　 这不过是个猜想。对于其团队而言，“联想投资让我们迈出了做VC的第一步，但11年后我们需要更清晰的自我身份”。更名只是一个环节，“更大量的工作则是要对联想投资是其的品牌内涵做系统的梳理。”在其办公室接受本报记者采访时，朱立南说，这包括了对投资策略、投资哲学、管理制度、企业文化等等的梳理。他左手边的墙上，镌着这家公司的十六字核心理念：富而有道、人才资本、团队制胜、创新精神。

　　 “去联想化？”

　　 至少从表面看，更名这件事并没有改变君联资本与大联想的关系。或者说从一开始，更名这件事情里就有联想控股的影子：君联资本“不可能自说自话去做”，一开始获得柳传志的认可、支持便是起步工作。

　　 “只是改了一个名字，背后所有的事情都没有变化。”君联资本总裁朱立南说，其仍然是联想控股的成员公司：控股不仅是基金管理公司（GP公司）的第一大股东，迄今也仍是其最大的投资人。然而，即便君联资本想要从大联想中脱身而出，也并不容易。

　　 在广为流传的故事中，这样描述君联资本与联想系关系的起源。2001年成立联想投资时，第一期3500万美元的基金全部来自联想控股，后者在其后的几期基金中的占比尽管逐步下降，“但绝对值还在上升”。2002年，联想投资募集二期美元基。很多人都很坦率地告知朱立南，“是因为联想才敢把钱放进来”。初期由于基金规模比较小，而又想多培养些人，所以管理费往往不够。“也是柳总借给我，先给大家发工资”。朱立南说。

　　 对君联资本而言，联想这个名字贡献的并非只有资金，“它使我们有了10年的丰厚积累”。对一个没有投资经验、没有历史业绩的新基金，联想的品牌效应、IT经验以及方法论都是君联起步的力量来源。即使今天，君联的核心价值观以及“事为先、人为重”的方法论仍与大联想保持着高度同步。

　　 但这又远非“单向”关系这么简单。在联想从原有的IT行业进军其他领域的进程中，“君联资本是最先的实验者。”柳传志说，其也是整个联想系股权投资最早、最直接的经验提供者。如今其又深深粘连在整个大联想股权投资版图中。

　　 一个最浅显的证据就是朱立南的身份不仅仅是君联资本的总裁，同时也是联想控股的常务副总裁，也在联想控股直投业务的决策委员会中。“这可以说是君联资本在过去2年内唯一的变化。”朱立南解释说，他在君联资本和联想控股中配置的精力是一半一半。

　　 作为投资机构，君联资本与联想系旗下的其他投资平台，联想控股直投业务、弘毅投资乃至做天使投资和培训班的联想之星，在业务上都颇多勾连。“在联想大家庭内部，我们称之为‘三军互动’”。柳传志说。

　　 最直接的案例就是已经申请在美上市的神州租车，最初是君联资本的投资案、后来推荐给了控股直投业务部门；其在特殊极早期项目上的投资，也可与联想之星互动；而与弘毅投资的联合投资项目，按朱立南的说法就是和赵令欢“分配下投资额度的事情”。

　　 “重新联想”

　　 然而君联资本与大联想的关系，确实又有着微妙的变化。仿佛成人礼前夜的少年，面对父母、家庭时的那种表情。这从它对“君联”这个品牌的释意中即可见一斑：联除了“源于联想”这个基础外，更侧重“联合、联盟、合作”。

　　 “君联的联，是要把LP、GP、被投公司，以及他们的今天、明天联在一起，也意味着把股权投资和中国的宏观经济、中国的经济增长联在一起”。全国社保基金理事会副理事长王忠民期许说。这种抱负，岂是11年前初创的联想投资可想象的？当年3500万美元的一期基金，原计划是用来交学费、学习如何做VC的。

　　 据君联资本提供的数据，其目前管理的基金总规模超过130亿元，其中2只人民币基金共计45亿元以及共计8亿美元的5只美元基金。“五期美元基金、二期人民币基金都是超募”，朱立南指出，也就是说君联资本能够挑选LP。与当年联想控股是其唯一LP不同，其目前长期合作的LP超过20家，其中全国社保先后投资了其两只人民币基金。

　　 这有赖业绩的支撑。君联资本2001年开始投资的一期基金基本已经退出，“基金的整体回报超过7倍”，其首席财务官王能光说，IRR（internal rate of return，内部收益率）年均30%左右。“全球最好的VC就是那些连续10年、20年IRR保持在这个水准的机构”。据内部人士透露，君联资本的二期基金整体回报率预计与一期持平；三期基金也已经进入收获期。截止2012年1月，君联资本所投企业超过140家，其中20家上市。

　　 公平对待所有LP，与LP保持透明、友好沟通的原则，势必要求君联资本重新考量与控股的关系。因此虽是GP公司的董事长，柳传志却不介入君联资本的投资决策，朱立南开玩笑说：“柳总风险偏好更大，所以我们不带他玩”。一旦发生与联想系有关的投资行为，无论是联合投资、把所投项目卖出控股，君联资本的管理团队都必须征询顾问委员会的意见，后者由LP代表组成。

　　 基金规模的变化也使得朱立南希望君联资本能“更野一些”。他说，“我们现在鼓励极早期投资，单笔几百万美元的投资即使投差了也赔得起。”作为首席投资官，陈浩却依然很难看到“让人兴奋”的的案子。“这有赖于团队更勇敢、更愿意承受风险”。

　　 然而要促成这种变化，却也并那么不容易。创办君联资本的三位核心人士，朱立南、陈浩和王能光都出身联想集团，“从十块钱毛利中赚取两毛钱净利”的产业经历决定了君联资本从骨子里是审慎的。尽管君联资本的组织架构变化巨大，团队规模从最初的3个人扩张到现在的70余人，其14名董事总经理（Managing Director）只有5人来自联想内部。但新鲜血液的加入并没能冲淡联想的这一烙印。

　　 君联资本无法走向松散的合伙人联盟。在提高风险阈值与保持联想系强调集体智慧、注重内部选拔的制度、文化之间如何平衡？此次更名或许也是思考的一个开始。