外汇局发布2011年中国跨境资金流动监测报告显示 我国跨境资金净流入规模减少 波动加剧

　　记者 牛娟娟

　　本报北京2月23日讯 记者牛娟娟报道 国家外汇管理局国际收支分析小组今天发布的《2011年中国跨境资金流动监测报告》指出，由于国际经济金融环境空前复杂和严峻，各种长期性、结构性以及突发性问题交织在一起，全球金融市场将持续反复动荡，有可能抑制外部需求和套利资本流动，未来几年我国跨境资金净流入规模可能减少、波动加大。下一阶段，外汇管理部门将着力提高外汇管理的有效性，密切监测跨境资金异常流动。

　　报告指出，2011年，我国跨境资金净流入规模减少、波动加剧，出现了从大量净流入到趋于平衡的明显变化。上半年，国际金融市场比较平静，投融资活动相对活跃。在人民币升值预期和本外币正向利差等因素驱动下，我国持续面临较大的跨境资金净流入压力。下半年，欧美主权债务问题交织在一起且不断恶化，国际金融市场大幅震荡。尤其是9月底以来，外部流动性进一步趋紧，境内外人民币汇率预期分化，我国跨境资金净流入明显放缓，部分渠道甚至出现一定程度的净流出。我国跨境资金流动变化与实体经济活动基本相符。2011年进出口顺差、直接投资净流入等依然是外汇储备增长的主要因素，反映了我国经济发展中的结构性问题。同时，随着市场主体跨境财务运作的增多，我国跨境资金流动变化加快，但基本正常。

　　报告分析认为，近期我国跨境资金流动变化是市场与政策因素共同作用的结果。2011年四季度，我国跨境资金净流入规模明显回落，人民币由净流出转为净流入，结售汇顺差大幅减少甚至出现逆差，境外市场人民币汇率走势和预期由强转弱。究其原因：一是在欧美债务危机反复冲击、国际金融市场持续动荡的情况下，全球投资风险偏好下降，资本大量撤出包括中国在内的新兴市场；二是我国经济和出口增长减速、地方政府融资平台、民间借贷、房地产调控等因素被做空人民币的国际投资者放大，境内外人民币汇率倒挂，引起跨境财务运作行为转向；三是当前欧美机构资金回抽母国的压力较大，增加了境内机构海外筹资难度和成本，迫使境内机构加速偿债、回补前期美元空头，美元需求增多；四是稳出口、扩进口、打“热钱”、控流入的涉外经济政策调控成效开始显现，一定程度上遏制了资金流入的势头，促进国际收支趋向平衡。

　　报告认为，我国外汇储备增长仍基本可以由实体经济活动解释。我国经济增长速度快、对外贸易基础厚、国内市场前景广等经济基本面，以及经济发展中特有的结构性因素和国际产业分工调整等，决定了我国货物贸易、直接投资等国际收支基本项目持续顺差。开放型市场经济条件下，各类市场主体财务运作性跨境交易的存在和增多，加剧了我国国际收支波动，表现为围绕国际收支基本项目收支状况上下波动的钟摆效应。我国外汇储备过快增长是结构性的对外经济失衡，是我国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题的外在表现，加快“调结构、扩内需”是实现国际收支趋向基本平衡的根本出路。

　　应树立适应开放型经济发展的金融风险意识。随着经济日益开放，我国经济金融与世界、人民币汇率与全球汇率体系之间的联系日益紧密，外部冲击对国内的影响日益加大，国内外汇形势可能瞬息万变。虽然近年来人民币的国际地位显著提升，但在我国民间部门对外净负债的现有格局，以及国内金融市场发展现阶段和当前国际货币体系下，人民币作为一种新兴市场货币，仍是风险资产而非避险货币。这意味着，对跨境资金流动和人民币汇率应改变单边思维，树立全面、正确的风险意识，合理运用金融避险工具进行套期保值。监管部门则应顺应人民币汇率弹性增加，积极培育市场、丰富避险工具，同时不断扩大统计数据披露范围和频率，提高统计数据透明度。

　　报告表示，近期跨境资金流动的变化对我国既是挑战也是机遇。跨境资金流动波动性加大，对境内银行、企业等市场主体的外汇流动性管理是一个挑战，也对宏观调控的灵活性前瞻性提出了新要求。但是，我国跨境资金净流入放缓甚至暂时流出符合政策调控目标，显示了减顺差、促平衡的政策初现成效。这有利于实现国际收支平衡，增强宏观调控的有效性，有利于化解人民币汇率升值预期，缓解人民币汇率重估和贸易保护主义的国际压力。总体而言，这种变化为改善宏观调控和推进各项改革创造了有利条件，同时也为推动全球经济再平衡做出了积极贡献。

　　针对下一阶段的政策考虑，报告指出，“十二五”规划明确将“国际收支趋向基本平衡”作为“十二五”时期经济社会发展的主要目标之一。面对复杂多变的国际政治经济环境和国内经济运行新情况新变化，必须继续抓住科学发展这个主题和加快转变经济发展方式这条主线，加快“调结构、扩内需、减顺差、促平衡”，进一步夯实我国抵御跨境资金流动冲击的经济基础。

　　下一阶段，外汇管理部门将着力提高外汇管理的有效性，密切监测跨境资金异常流动。一方面，坚守风险底线，构建防范跨境资金流动冲击的体制机制，完善应对跨境资金双向流动的政策预案，着力构建防范跨境资金流动冲击的政策传导机制，保持对异常外汇资金的密切监测和高压态势。另一方面，抓住当前有利时机，加快推进外汇管理重点领域和关键环节的改革，扎实做好进出口核销改革试点和推广，稳步推进资本项目可兑换，加快培育外汇市场，使外汇管理工作更好服务于实体经济。