新增贷款继续趋稳宏观调控空间增大

　　牛娟娟

　　记者牛娟娟央行3月9日公布了2月份金融统计数据，其中人民币贷款增加7107亿元，虽然同比多增1730亿元，但低于市场7500亿元左右的预期；同时，2月末M2同比增长13.0%，比上月末高0.6个百分点；M1同比增长4.3%，比上月末高1.1个百分点，M1及M2增速双双回升。

　　“2月份新增信贷量基本上处于正常范围内。今年1月份和2月份信贷增长与往年相比，都更加显现出均衡态势，这种态势也是稳健货币政策的表现和落脚点之一，即保持信贷的合理均衡增长。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受本报记者采访时表示，“但不可否认的是，2月份信贷新增7107亿元这一规模确实低于此前市场预期，这可能与当前实际外部需求和银行自身存贷比等因素相关。”

　　来自华安证券的分析人士表示，管理层合理控制贷款投放的节奏，是近期新增信贷规模“不那么猛”的原因之一。同时，市场实际信贷需求不是特别足可能也是重要原因之一。“企业盈利预期存在一定不确定性以及目前房地产贷款仍处于收缩之中，制约了近期信贷的增长。”该分析人士说。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健则表示，2月份新增贷款规模较上月略有下降，但由于票据融资较上月多增较多，扣除掉新增票据融资后的实质性新增贷款较上月有明显回落。而2月份有效信贷需求不足的主要原因，包括外部需求不振、企业盈利预期下降，房地产开发贷款和融资平台贷款受到限制，住房成交量低迷情况下个人贷款需求难以明显转好等。

　　对于未来信贷投放态势，分析人士普遍认为，受制于供给和需求两端，近期贷款投放不会出现大的增长；在国家坚持稳健货币政策的态势下，年内信贷增长会基本保持均衡态势，不会出现大起大落。

　　采访中，对于2月份票据融资增加1106亿元的现象，业内人士表示，这从某种程度讲可能是经济增长不是很理想的表现，因为以往经济增长较好的时候，信贷需求很高，银行往往会压缩票据规模来满足信贷需要。对此，郭田勇表示，市场的这种分析有一定道理，但票据融资增加主要是与市场对未来利率走势存有一定不确定性有关。当前，经济增长存有减速迹象，加之近期通胀率回落，在此情况下，市场普遍预期未来利率走势不排除发生变化的可能，因此对具有短期性的融资品种存有偏好，这会导致票据融资增加。

　　“这种市场预期从2月份当月对公贷款结构也能窥见端倪，对公贷款依然是‘短多长少’，新增中长期贷款还较上月有所下降，这表明市场和企业不愿融入更多中长期贷款以加大投资。”来自工行的分析人士表示。

　　与此同时，此次数据显示，2月末M2同比增长13.0%，虽然比上月末高0.6个百分点，但低于日前政府工作报告提出的“广义货币预期增长14%”目标。对此，上述华安证券分析人士认为，今年在中央“稳中求进”的政策主基调下，为了保障经济的合理增速，必须有一定量的货币供应水平，但同时也要继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，因此，今年货币供应量将继续保持稳健增长态势，M2实际增速已经实现了“谷底回升”，预计未来不会出现再度下滑。为了保持市场的流动性处于一个合理的水平，并考虑到今年上半年整个公开市场的到期量非常小，同时外汇占款很可能仍处较低水平这些因素，不排除管理层会出台一些调控手段和操作举措，以保持市场整体流动性处于合理水平。

　　国家统计局3月9日发布的数据也显示，2月份CPI同比增长3.2%，环比下降0.1%。对于通胀水平下行，接受采访的专家均判断，这将给货币政策调控预留空间。“伴随着CPI同比的持续下行以及负利率的消失，未来货币政策在操作上的空间有所扩大。预计管理层会根据实际情况加以灵活调整，以保障经济平稳向好发展。”郭田勇说。

　　交通银行首席经济学家连平则表示，CPI同比持续下行及负利率的消失，给货币政策结构性宽松提供了空间，在通胀压力趋稳的背景下，预计今后存款准备金率将有不断下调的可能。另有市场人士分析认为，从近期存款准备金率的两次下调和央行连续暂停央票发行等货币工具操作上可以看出，我国宏观调控正在适时适度预调微调。

　　专家表示，2月份新增信贷量基本上处于正常范围内。今年1月份和2月份信贷增长与往年相比，都更加显现出均衡态势。但不可否认的是，2月份信贷新增规模确实低于此前市场预期，这可能与当前实际外部需求和银行自身存贷比等因素相关。