新政刺激大宗交易 上交所欲赶超深交所？

　　关陈

　　 “我们早就听说了。”对于上交所于3月13日发布的《关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函》（下称意见函），上海一家专门从事大宗交易业务的私募机构负责人并未感到意外。

　　 “这次出来的政策跟我们之前了解的大致差不多，我们感觉对整个大宗交易市场的影响还是挺大的。”上述不愿公开姓名的私募人士坦言。

　　 新政剑指大宗交易

　　 “我们应该是知道的最早的，交易所之前叫我们过去提过意见。”上海某券商内部一位从事大宗交易业务的人士告诉本报记者。

　　 据该机构人士透露，关于大宗交易的政策内容只是当时众多文件中的一块，而这些都被上交所列为今年将要推出的创新业务，“我记得一共有11项之多，都需要机构提意见”。

　　 实际上，早在3月7日召开的两会证监会系统代表委员新闻发布会上，上交所理事长耿亮就已经对外透露过相关消息。

　　 除了债市以及国际板等问题，耿亮曾表示上交所今年将推进多项创新业务，其中就包括了“进一步优化大宗交易方式”，“延长大宗交易时间”以及“降低大宗交易门槛”等信息。

　　 最终出台的意见函则显示，上述三句话几乎囊括了大宗交易新政的全部内容。

　　 “交易时间改成下午四点到晚上八点，我们以后恐怕就要上夜班了。”前述券商人士颇为无奈。

　　 尽管如此，该机构人士仍然支持这一改革，“以前交易时间只有下午三点到三点半，经常手忙脚乱，很容易出错，以后就不会出现这种问题了”。

　　 在该券商人士看来，对其业务影响最大的就是交易时间的延长，而对专门从事大宗交易的买方机构而言，情况也同样如此。

　　 “现在的规则改成当日成交，次日清算，中间就会隔一个交易日，如果说以前是T+0，现在就改成T+1了，对于我们买方来讲，风险就更大了，需要更多的技术分析和趋势判断，不像以前只要拿到货都能赚钱。”前述私募机构的负责人分析认为。

　　 而对于降低大宗交易门槛，该业内人士认为意义并不明显，“300万的门槛本来就不高，降到60万意味着散户也可以进行大宗交易，但这么小的量根本不需要走大宗交易平台，大小非完全可以自己直接卖掉。”

　　 上交所欲赶超深交所？

　　 在业内人士看来，曾经默默无闻的大宗交易市场，如今能够引起交易所的重视，并不让人感到意外。

　　 实际上，自证监会2008年4月20日发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》之后，大宗交易市场便呈现出了爆发式增长。

　　 Wind数据显示，2011年两市大宗交易总额已经高达1380亿元，这一数据几乎是2007年的48倍。

　　 “据我们观察，深交所的大宗交易活跃程度要明显比上交所高，这应该是这次改革的原因。”前述大宗交易人士认为。

　　 本报记者统计发现，2011年上交所大宗交易总额为672.29亿元，而深交所这一数据为708.39亿元。

　　 而截至二月底，上交所的总市值高达16.6万亿元，占两市总市值近60%，但上交所的大宗交易总额只占总交易额的48%。

　　 2012年最新的数据显示，截至3月14日，深交所大宗交易总额已经达到126.85亿元，但上交所这一数据仅为82.74亿元。

　　 “这次的新政策实施以后，上交所大宗交易平台的成交量应该会有一个很大的增长。”前述私募机构人士认为，“奥秘就在放宽涨跌幅限制范围上。”

　　 意见函显示，上交所未来还将放开大宗交易的折价限制，并提供“带锁定期大宗交易机制”，该机制一共分为两档。

　　 第一档为“涨跌幅限制范围为前收盘价格的70％－130％的，锁定期限至少为6个月”；第二档为“涨跌幅限制范围为前收盘价格的50％－150％的，锁定期限至少为1年”。

　　 “这一条有利于那些已经解禁但暂时还不想减持的大非，特别是大股东，可以利用这个规则先通过大宗做个过桥，就能达到避税的效果。”前述私募机构负责人坦言。

　　 根据2009年底出台的《三部委关于个人转让限售股征所得税通知》，自2010年1月1日起，对上市公司个人股东转让限售股取得的所得，将按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。

　　 而上交所出台的大宗交易新规意味着，大小非可以借助该规则，最多可以规避50%的税收。

　　 “我们又可以多一项帮大小非提供过桥的业务。”上述私募人士坦言。