时评：逆差变大和调准有什么关系

　　IITA：

　　你好！

　　正如你所说的，中国2月份外贸逆差达到了近315亿美元，这让存款准备金率具备了下调的空间，不过，这并不一定会带来下调的结果，更不意味着是降息的“前奏”。下面就让我们看看，出口企业挣来的外汇和货币政策之间有着怎样的密切关系吧。

　　由于人民币是非自由兑换货币，也就是说外汇引入后需要兑换成人民币才能流通使用，为了购买外汇增加的货币量就形成了外汇占款。近年来，我国外贸和外商直接投资增长较快，企业不断地将外汇出售给商业银行以换取人民币，商业银行又不得不将大量外汇出售给央行以换取人民币，使得流通中的人民币迅速增多了。此时，就需要上调存款准备金率。

　　存款准备金率是央行规定的存款准备金占其存款总额的比例，比如，我们先假设最低准备金率是20%，也就是当银行得到100元的存款时它必须留存20元，只能贷出80元。我们可以看出，存款准备金率越高，初始的100元在社会上形成的货币就越少。通过这种方式，中央银行就可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。

　　在过去的几个月里，全球性的需求萎缩让中国的制造出口遭遇了挑战，生意难做了，企业创汇高歌猛进的情况也正在发生着变化。最新的数据显示，2月包括央行在内的外汇占款虽然保持了1月正增长的态势，但仅仅增加251亿元，远低于1月超过千亿的水平。这带来的直接结果是货币供应量下降，流通中的货币量减少了，通货有紧缩的趋向，为存款准备金率回调提供了条件。银行可用于贷款的钱增加了，可以借给企业和个人去投资和消费。

　　当然，准备金率并不是调节货币供应量的唯一手段。目前，分析机构对于中国是否将调降存准率或者降息，还有不少分歧。

　　有观点认为，未来中国贸易顺差虽然可以恢复，但规模呈现逐渐下降趋势，外商直接投资也将显现疲软，因此未来外汇占款将低位震荡，不排除单月负增长的可能，这将限制流动性，加上负利率终结、通胀大幅回落，不仅给存准率工具以充分放松的空间，降息也存在理论可能。但也有不少专家指出，目前降息的条件仍不充分，劳动力成本上涨、油价高企等中长期通胀压力仍然存在。

　　刘映花