盈利不济何以支撑光伏企业“回A”

　　禾苗

　　近日，《第一财经日报》记者从多个渠道获悉，有光伏公司正就退市、选择重回A股上市做考虑。如今光伏行业高速成长期已过，若要再杀回国内资本市场，能得到投资者的追捧和喜爱吗？

　　股价下跌融资难

　　美国德汇律师事务所Ted Farris告诉记者，在美上市企业若退市，一般有几个诱因：股票成交量低迷且股价走低、美国证监会调查或当地诉讼、有潜在的证券法责任、无法在美募集更多资金、可在美国以外的交易所上市。

　　以中国为生产基地的光伏企业为例，大约已有10家在美上市。但目前一半以上的企业股价维持在1美元~3美元左右。

　　招商证券研究员汪刘胜向记者说道，短期内很多企业的股价回升乏力。对光伏企业有利的政策目前看有两个：美国近日实行对华公司“反补贴税”初裁税率不到5%的低税率措施、中国光伏电价定位1元/千瓦时。但占光伏销量80%以上的欧洲市场，如德国、意大利、法国等都在不断下调补贴，前两年业绩暴涨的行情难以再现。

　　融资情况不佳，也是光伏企业的境遇之一。

　　一家上市的大型光伏企业管理层向记者透露，现在多数在美上市的光伏公司难以在资本市场获得足够资金，大部分的钱来自于国内银行贷款。

　　他表示，“银行贷款是一种方式，公司还可通过信托、中短债等来做融资。”另一位信托企业内部人士向记者说道，近年来通过中短期债券融资的光伏企业要比往年增加。

　　盈利能力难以支撑

　　记者从多位法律、投资界人士那里获悉，回A股的首要条件是，企业必须要进行重组，将公司的整体股权结构，从离岸公司变为一个符合国内证券法及上市要求的新股权结构；其次，也要有较好的业绩保证才行。

　　股东结构的重组似乎并不难，但业绩增强就不容易了。

　　去年，尚德电力净亏损为1.923亿美元；而天合光能、英利绿色能源、阿特斯、晶澳太阳能等一线光伏企业，也分别有数千万美元的巨额亏损。

　　业绩报亏之外，一部分公司的净债务也较高。大量在美上市的光伏公司净债务在4000万美元到数亿美元不等。而某家光伏企业还提供给了本报一份数据：2011年第四季度，英利绿色能源、尚德电力等公司的资产负债率都在100%以上，晶科能源略好，但也达到了97%。

　　对证监会发审委的委员们来说，允许这类企业上市，不仅要看企业的净资产、负债、营业利润和净利润等等一系列硬性指标，还得看这些企业是否具有足够的市场发展潜力。恐怕这才是光伏企业回A的最大掣肘。

　　尽管全球光伏的需求量在2012年到2015年可能还会有很大的提升空间，但是大部分企业的盈利能力已被全线削弱。光伏组件产能过剩、价格战频频发生、企业业绩继续滑坡、不断有公司在进行资产减值及合同违约，不能从根本上解决问题，那么回到A股市场的做法，则是在自欺欺人。