逾六成分级基金亏损 分级债基获青睐

　　

　　随着2011年年报数据的逐步披露，近期受热捧的分级基金在过去一年的表现也浮出水面。而根据截至发稿时的统计，2011年的分级基金也未能幸免于跌宕的市场，超过六成的产品均处于亏损状态。进入2012年，分级基金的大幅波动也给一些投资者以警醒。伴随着债券市场慢牛行情的演绎，分级债基尤其是分级债基B类份额开始受到关注。

　　逾六成分级基金亏损

　　截至发稿时，纳入Wind统计的48只分级基金(未合并A \B\C级别)中，有约30只产品2011年处于亏损状态。仅有博时裕祥分级、富国天盈分级、天弘添利分级、富国汇利分级、泰达宏利聚利分级和长信利鑫分级去年获得了正收益。而相比之下，同类基金中长盛同庆的业绩目前相对靠后，该基金去年一年亏损逾37亿元，收取管理费2 .18亿元，其全年复权单位净值增长率-24.06%，长盛同庆B全年复权单位净值增长率-44.40%。

　　长盛同庆基金经理指出，2011年国际资本市场不断出现危机，国内资本市场在内外不利因素的不断刺激下，地方政府债务、房地产整顿、高利贷资金链条断裂等系列突发事件，导致国内股票反复下跌，出现股票和债券市场同时低迷的少有状态。同庆基金股票组合整体仓位基本保持保守的投资状态，没有突破中性水平，通过数据分析，时机选择为组合提供相对正贡献，但是由于对食品饮料消费尤其白酒在组合之中防御转进攻作用的欠缺认识，尤其是在食品安全日益引起百姓重视的2011年，对食品饮料消费尤其白酒行业逆势表现强劲，缺乏反思，数据分析组合股票和个股出现负贡献。

　　此外，申万菱信旗下申万菱信深成进取和申万菱信深证成指分级去年的业绩也并不乐观，利润亏损近5 .7亿元。其中申万菱信深成进取去年全年的复权单位净值增长率为-67.54%，申万菱信深证成指分级全年的复权单位净值增长率为-26.87%。

　　高风险份额波动凸显

　　去年下半年，市场下跌期间的分级基金高风险市价普遍跌幅大于普通开放式偏股型基金净值，这在当时令很多投资者损失惨重。而进入2012年，分级基金的波动亦非常明显。先是2月以来，随着股市反弹，分级基金高风险份额在二级市场上显示出了巨大波动，以银华中证内地资源主题、银华消费主题为代表的分级基金市价连续大幅上涨，期间最高累计涨幅达到了40%以上，然而疯涨过后又迅速回落。市场人士指出，杠杆率加大了分级基金的波动风险，而这对于普通投资者来说承受的风险也更高。

　　值得注意的是，目前上市分级基金场内份额越来越少，流动性问题愈发凸显。与以往动辄几亿甚至几十亿份的上市交易份额相比，像最近公告的工银瑞信睿智中证500指数分级基金的两类份额的上市交易份额仅为767.29万份和1150.94万份。

　　不过，根据海通证券统计显示，过去一周分级基金稳健份额多数上涨。具体来看，封闭式基金方面，二级市场上传统封闭式基金(包括建信优势动力和大成优选)平均下跌1 .45%，表现较开放式股票型基金抗跌，整体折价率为11.42%，较前周有所收窄。其中基金久嘉折价率最高，其折价率达到了18.83%。股票型分级基金中，稳健份额整体 上 涨 ， 仅 银 华 瑞 吉 基 金 一 只 下 跌 了-0.10%，申万收益上涨最多，为1.83%；激进份额全部下跌，下跌最多的是申万进取，跌-9.39%。债券型分级基金的稳健份额表现好于激进份额，稳健份额仅国泰信用互利A一只下跌，上涨最多的是中欧鼎利分级A，为1.97%；激进份额涨跌互现，上 涨 最 多 的 是 国 泰 信 用 互 利B， 涨6.54%。

　　另一方面，去年年底至今，华商、浦银安盛等多家基金公司先后撤回了新分级基金的申请，如华商撤回丰益分级债券基金申请、浦银安盛撤回中小盘分级股票型基金申请、南方撤回了润元分级债券型基金申请、方正富邦撤回了和瑞分级债券型基金申请等。据悉，最早上报的是华商丰益分级债券基金，其在去年4月份上报材料，于去年年底撤回申请。其余四只均是在今年撤回。而浦银安盛在撤回了中小盘分级股票型基金后，转而新上报了中小盘灵活配置混合型基金。

　　分级债基受关注

　　股指重现震荡，成交量持续低迷。随着近期市场避险情绪的再次抬头，不少资金纷纷转向投资固定收益产品。而这其中，越来越多的资金开始关注分级债基。来自海通证券监测，最近一个星期，17只分级债基进取份额总成交额达1 .15亿元，环比大增38.6%。

　　伴随着债券市场慢牛行情的演绎，分级债基尤其是分级债基B类份额以其杠杆放大作用受到市场的关注。上海证券研究员指出，此前富国汇利B、富国天盈B、天弘添利B、长信利鑫B等多只杠杆份额净值价格双双上涨，而根据W ind的数据，年初至今，分级债B类份额净值涨幅在5%以上的有8只，万家添利B以13.26%的净值涨幅居首。从二级市场表现来看，国泰信用互利、万家添利B、富国汇利B市价累计涨幅 分 别 达 到1 4 .1 7 %、1 3 .0 3 %、10.21%。

　　从券种配置来看，净值表现较好的基金多为信用债配置比例较高的分级债基。根据基金2011年四季报的数据，富国天盈、万家添利、富国汇利2011年四季度的信用债配置比例分别为171 .8%、149 .06%、127.61%。在整体投资环境、资金面向好的大背景下，信用债仍将会是未来一阶段的投资主线。监管层对于信用产品的扩容持积极的态度，未来投资标的将进一步多元化，债基将获得更广泛的收益来源。投资者可以关注有较强信用债投资管理能力的分级债基。