人民币汇率双向浮动弹性有望继续增强

　　记者 李倩

　　“进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”这是央行货币政策委员会在刚刚召开的今年第一季度例会上对汇率政策的新表述。业内人士分析认为，这可能预示官方近期或许会进一步扩大现有人民币对美元交易价浮动区间。

　　根据国家外汇局《2011年中国国际收支报告》，2011年银行间即期外汇市场人民币对美元交易价日间最大波动日均为96个基点，2010年为70个基点；交易价相对中间价的日间最大波幅日均为0.18%，2010年为0.10%。2011年全年244个交易日中，交易价在71个交易日处于中间价升值区间波动，58个交易日处于中间价贬值区间波动，115个交易日围绕中间价上下波动，三个方向的分布更加平衡。2011年9月下旬以来，随着国内外汇供求关系的变化，银行间市场多个交易日出现交易价触及当日中间价0.5%的浮动区间上限，或者说人民币对美元跌停。

　　今年3月23日，人民币对美元汇率中间价报6.2891，这是汇改以来人民币对美元中间价首次突破6.29，比前一日大幅上扬113个基点。而在2月底，人民币对美元汇率中间价跨入“6.29”时代之后，一改升值的势头，一路贬值的态势持续了将近半个月，此后又在波动中升值。“两会”期间，央行行长周小川曾表示，今后将会加大人民币汇率的波动幅度。近日他又撰文表示，要完善人民币汇率形成机制，稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换。市场的一系列变化和管理层的表态，让市场认为，这或许预示着近期人民币汇率日波动区间会进一步加大。

　　实际上，人民币汇率水平及其变动主要取决于我国外汇市场供求和国际收支基本状况的变化。汇改以来至去年12月30日，人民币对美元汇率累计升值31.35%。随着人民币汇率形成机制改革的不断推进，人民币汇率在促进国际收支基本平衡以及加快经济发展方式转变与经济结构调整中的作用逐步显现，其中，经常项目顺差与GDP之比从2007年的10.1%回落至2010年的5.2%，2011年进一步下降至2.8%，这表明人民币汇率正逐步趋于合理均衡水平。

　　与此同时，央行在人民币汇率形成机制改革后，出台了一系列配套措施，积极培育和发展外汇市场，外汇市场建设取得实质性进展。同时，中国经济平稳较快增长，金融体制改革进一步深化，这些都为进一步完善人民币汇率形成机制创造了有利条件。从国际经验看，新兴经济体在从固定汇率制度走向浮动汇率制度的过程中大都经历了汇率浮动区间逐步扩大的过程。目前汇改已进入第七个年头，企业、居民和金融机构基本适应了有管理的浮动汇率制度，适时扩大银行间即期外汇市场人民币对美元汇率浮动幅度，有利于进一步促进外汇市场的发展，增强人民币汇率的弹性，培养企业的抗风险能力和竞争力，提高金融机构自主定价和风险管理的能力，提高宏观经济运行的灵活性。

　　而扩大银行间即期外汇市场人民币对美元汇率浮动区间也是进一步完善人民币汇率形成机制的一项制度性建设措施，人民币汇率也不会因此而大幅波动，更不意味着大幅升值。按照现在的汇率制度，人民币汇率具有根据市场供求和国际主要货币之间汇率变化双向浮动的能力。我国已在银行间外汇市场建立了做市商制度，做市商的主要职责是为市场提供流动性，调节外汇市场供求，这有利于避免外汇市场价格的过度波动。而且，目前人民币不再盯住任何一种单一货币，而是参考一篮子汇率进行调节，这有利于平滑人民币汇率的波动性。

　　展望未来，人民币汇率将向何处去？今年温家宝总理在政府工作报告中专门谈到人民币呈现双向浮动的趋势，当然这也和国际国内形势有关，在这种情况下，人民币汇率逐渐具备了浮动幅度加大的条件，浮动的幅度可以考虑适当地加大，同时更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。

　　国家外汇管理局在上述报告中称，2011年人民币汇率双向波动增强，人民币汇率单边升值预期被打破。预计2012年，我国国际收支仍将保持顺差，但顺差大幅减少。发达国家的结构性问题短期内难以解决，国际经济金融将持续动荡，我国可能面临跨境资本流动反复波动的风险。随着外汇供求关系趋于平衡，人民币汇率预期分化，全年人民币汇率走势可能形成有升有贬、双向波动的局面。而增强人民币汇率双向浮动弹性，更加体现了以市场供求关系决定汇率形成机制，使人民币汇率将更加接近均衡水平，并从而保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　需要指出的是，促进国际收支平衡要从扩大内需特别是扩大消费需求、转变经济增长方式、调整外贸、外资和外汇管理政策以及汇率浮动等方面共同入手，打“组合拳”，不能也无法依靠人民币的大幅升值来解决问题。与此同时，根据国际清算银行数据，2005年汇改以来，人民币名义和实际有效汇率累计分别升值21.2%和30.3%。在国际清算银行监测的61个经济体货币中，2011年人民币名义和实际有效汇率的升值幅度分别居第3位和第2位。这也说明，美国贸易逆差和失业等结构性问题不是人民币汇率造成的，即使人民币大幅升值也解决不了美国经济面临的问题。