携程网：竞争激烈利润增速下滑

　　江怡曼

　　192.86亿元

　　总市值：192.86亿元

　　市盈率：17.94倍

　　市净率：2.74倍

　　上市地：美国

　　过去一年涨幅：-47.17%

　　真正好的商业模式总能给客户带来便利。

　　不少消费者喜欢使用携程网(CTRP.NASDAQ)的主要原因就是在没有中介费用的情况下，机票、酒店的折扣大大提高。这样一来，消费者不仅在价格上得到实惠，而且也免去了进行繁琐的预订资料的填写工作，节约了时间。

　　据了解，携程网作为旅游电子商务的中介网站，主要连接上游旅游企业（目的地酒店、航空票务代理商、合作旅行社等）和网民市场，以商旅客户为主，同时也将观光和度假游客列为其重要的目标客户。其中，携程网收入的大部分都来自于各种中介业务的费用收取。

　　携程网于2003年年底在美国纳斯达克上市，发行价每ADS 18美元，拆股复权后为2.25美元（IPO时1ADS=2普通股，后来3次拆分，现在4ADS=1普通股）。

　　从上市以来到2008年，公司的股价随着业绩的上升而呈现稳步上涨的情况，一度从10美元不到上涨到30美元以上。而在2008年金融危机的时候，公司的股价随着大市出现下挫，一度从30美元以上回落至10美元左右。

　　从2009年到2011年，公司股价再度发力，一度上攻到50美元以上，但是去年以来公司股价接连下挫，近日则停留在了20美元左右。

　　“携程网目前拥有大约4000万会员，在全国12个城市开设分公司，企业发展较快，同时拥有覆盖全国范围内的丰富资源，服务管理水平较高，当前仍旧处于快速发展的阶段。”中投顾问IT行业研究员王宁远表示。

　　而携程网近期的业绩表现并不好。公司近日发布的2011年第四季度财报显示，去年第四季度运营支出环比增长6%，运营费用达到7479万美元，运营费用率为50.8%，创下历史新高，而净利润同比下滑16%，从而拖累2011年全年净利润增长仅3%。

　　分析人士认为，携程网利润率下滑的实质原因是受在线旅游市场其他竞争者的挤压以及自身模式所困。而随着行业竞争的加剧，以往高毛利的时代已经过去，净利润可能会进一步下滑。

　　事实上，包括淘宝旅游、去哪儿网等在内的网站均是目前携程网要面对的竞争对手。其中，艾瑞咨询监测数据显示，截止到2011年12月，在线旅游网站中去哪儿网以7460万月度访问人次，超越携程，排名第一。

　　“虽然当前类似携程网的企业越来越多，但是并不会从根本上动摇其在竞争格局下的地位，一方面是由于携程网拥有中国在线旅游50%以上的市场份额，其庞大的用户资源成为其突出优势；另一方面在于其遍布全国的服务资源。”王宁远认为。

　　他表示，与此同时，携程网拥有较为完善的服务管理系统，但是由于其主要靠佣金作为盈利点的模式，使后期垂直搜索网站的介入，而致使其部分流量被分流，同时导致利润被极大地压缩，因而影响企业业绩。

　　事实上，作为中介网站，携程所面临的威胁还在于上游企业创建网站与客户直接进行网上交易。目前来看，南航、国航、海航等国内航空公司纷纷建立了自己的网上预订机票系统，客户可以直接在航空公司的网站上预订机票并进行支付。

　　“目前来看，携程主要面对三方面风险，其一，电商交易平台的安全问题；其二，涉及保单等业务的电商法律风险；其三，同业竞争导致的市场份额被蚕食，利润削减的风险。”王宁远说。

　　携程预计2012年第一季度净营业收入年增长率为15%～20%。