尚德电力：光伏暗夜何时过
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-07 02:05 来源: 第一财经日报
高不谈
33.54亿元
总市值：33.54亿元
市盈率：-0.53倍
市净率：0.56倍
上市地：美国
过去一年涨幅：-68.91%
“除了一些喜欢购买低价股的短期交易者，几乎没有人愿意碰光伏股。”一家外资咨询公司行业分析师Amy告诉第一财经日报《财商》记者。
目前的光伏行业犹如市场的弃婴。在一片“叫衰声”中，尚德电力（STP.NYSE）创始人施正荣已经不止一次声称，2012年将成为光伏行业的转势之年。
被遗弃的行业
在纽交所上市不到7年，尚德电力的股价犹如过山车，从上市首日收盘价21美元到巅峰时超过85美元，再到如今下跌到2.7美元左右。曾经依靠股票升值当上中国首富的施正荣的身家也大幅缩水。
尚德电力是中国光伏产业的龙头企业。
光伏发电是太阳能技术中的一种，简单解释就是运用半导体电池将太阳能转化为电能。我国目前在美国上市的中国光伏企业全部从事的是与晶硅技术相关的光伏产品生产，整个产业链包括上游的晶硅原料、硅锭、硅片、光伏电池、光伏组件到光伏系统。
回想2009年之前，在全球装机容量暴增的推动下，光伏行业经历了一轮波澜壮阔的增长。
Solarbuzz公布的资料显示，全球光伏市场（按交付使用的总装机容量）在2005到2009年实现了复合年增长率45％的高成长。2005年时全球光伏发电的总装机容量仅为1460MW，到2009年这个数字就已经增长到6430MW。
那时的施正荣被奉为英雄，不过，时间切换到2011年，这是施正荣度过的第四个本命年，同时，也是尚德电力和施正荣本人的漫漫暗夜。
在过去的一年，占光伏市场超过六成的欧洲市场开始削减光伏补贴，美国市场对中国光伏制造商掀起“双反”（反倾销和反垄断），让光伏制造商灾难深重。
2011年是光伏行业的冬天，尚德电力是美股上市的光伏企业中亏损数额最大的。据公司年报，2011年，尚德电力总收入为31.47亿美元，同比增长8.4%；净亏损为10.07亿美元，而2010年净利润为2.37亿美元。其竞争对手英利绿色能源（YGE.NYSE）同期总收入为23.32亿美元，同比增长17.4%；净亏损5.10亿美元，2010年同期净利润2.2亿美元。
在黑暗中，市场显得过分地谨慎。一些分析人士认为短期内绝对不要碰光伏股。
Amy称市场普遍预计光伏行业今年的装机容量大致与去年持平，约30GW，但是供给量则可能达到50GW。这意味着光伏产品价格的大幅下降、库存激增和部分企业濒临死亡。
即便在施正荣看来，这个行业的暴利时代也已经过去。
“我们已经看到市场在迅速集中，六大厂家在2011年第二季度占据了市场份额的55%，接下来还会更加集中。在产业和市场有序整合之后，我相信光伏行业的利润能够回归。它不会像过去那么高，但至少合理。”施正荣在接受探索频道（Discovery）采访时称。
暗夜几时过？
曾几何时，尚德电力是光伏企业中的品牌代表。
“哪怕在现在，欧洲一些采购商还十分看重尚德的品牌，甚至一些银行只接受尚德生产的电池片做质押融资。但是尚德与其他生产厂商的差距正在逐步缩小，因为越来越多的人开始看重产品售价。”Amy告诉记者。
不过，现在人们经常挂在嘴上的是尚德的两桩罪状。
尚德电力对于质量的强调相较于其他竞争者更加执着。i美股网在一份研究报告中称：尚德电力一直采用优质但略贵的材料来赢得高价定位。不过尚德尚未在产品上做出很大分别。其他企业如天合光能在努力提升新产品和新服务。最终，业内普遍认为天合光能具有最为有效的生产工艺。
而尚德的另一受诟病之处在于其产业链在同行中最短而且集中在产品制造的下游。而英利绿色能源和赛维LDK等企业已经覆盖了从晶硅到组件的光伏全产业链。在硅料价格上涨时，尚德的成本控制能力显得弱不禁风。
不过，暗夜之中施正荣已经不止一次出来为行业“正名”，这在上市公司老板中并不多见。
如果坚信包括太阳能在内的新能源将会在之后部分替代传统能源，那么眼前这种亏损几乎是不可想象的。不止一次，施正荣试图说明：如果前景美好，那么目前光伏行业的冬天总会过去，需要做的只是咬牙挺住。
在探索频道拍摄的中国人物志纪录片中，施正荣对自己的员工们说：“如果全球电力的5%是由太阳能电池提供的，那我们是没有能力来完成这个需求的，所以我们的发展速度要非常快。”
施正荣在近期接受路透专访时表示，长远来看光伏行业经受的挫折并不能妨碍它最终替代传统能源；短期而言，行业“价格战”可能在下半年偃旗息鼓，尚德与行业一道可能最早于四季度扭亏为盈。
值得注意的是，在产能过剩的情况下，生产商非常容易积累过多货物而导致资金链断裂，而尚德电力在过去一年中，拥有行业内较高的出货速度，2011年，其出货率提高33%，另外，其股价已经在连续5年下跌后达到历史底部区域。