伯南克论调反复不提QE3转攻金融维稳

　　严婷

　　美联储主席伯南克于北京时间4月10日早间在美国亚特兰大联储金融市场会议上发表讲话称，三年半的时间并未让美国从金融危机的影响中完全恢复，他呼吁监管机构致力于寻求强化银行系统的新途径，强调加强系统重要性金融机构的弹性以及降低系统性风险的重要性。

　　周一(4月9日)公布的美国3月非农就业数据差于预期引起市场对QE3的遐想。然而，伯南克当晚对货币政策前景只字不谈，全篇着重加强金融监管从而防止2008～2009年危机重演。在伯南克讲话后，周二(4月10日)黄金价格走势上扬，目前金价交投于1646美元附近。同时市场已将目光转向4月24日至25日美联储将召开的本年度第二次议息会议。

　　金融稳定与货币政策并重

　　“细节是魔鬼，”伯南克援引此次会议的副标题说，“对于美联储与其他金融监管者而言，在实施‘多德-弗兰克法案’并努力实现广泛金融稳定职责时，确保细节正确是至关重要的。”

　　伯南克表示，尽管美国已经从最黑暗的时期走出，但仍然没有从金融危机的影响中完全恢复：“这场危机令人类和经济付出了巨大的代价，更凸显出监管机构需对银行业加强管理的必要性。”

　　自从危机以来，在金融监管方面美联储已经有所转型——从主要作为具体金融机构的监督者，转而同时广泛聚焦金融系统稳定性的机构。

　　美联储已经在传统的宏观审慎监管方面取得了重要进展。伯南克强调，美联储正在其监督过程中不断加强更广泛的宏观审慎措施，不仅聚焦个别金融机构，也密切关注整个金融体系的健康状况。

　　伯南克指出，在金融危机之前的几十年内，金融稳定政策总是容易在货币政策面前黯然失色，后者通常被视为中央银行的主要职能。然而，在危机爆发后，金融稳定政策逐渐获得更大重视，目前在中央银行关键职责方面已经与货币政策“平起平坐”。这是整个讲话中伯南克唯一提及“货币政策”一词的内容。

　　“我们已经花了数十年来建立并重新定义货币政策框架。然而，尽管我们已经在短时间内改进了对系统性风险的理解，并在监管中纳入了宏观审慎的观点，金融稳定政策框架依然还不在同一个水平。”伯南克说。

　　因此他呼吁，持续开发有效的宏观审慎政策指标和工具，同时对金融系统进行重大改革，对于维护金融稳定和支持美国经济而言是至关重要的。

　　呼吁加强影子银行监管

　　伯南克强调在宏观审慎背景下对系统重要性金融机构加强监管，大型银行需要大幅增加资本，以确保金融系统稳定性。

　　除此之外，伯南克还强调，金融危机带来的一大重要教训就是“影子银行”蔓延对危机传递到金融体系和整体经济提供了额外的潜在渠道。

　　“影子银行”是指在传统银行体系之外的一系列机构、工具和市场的信贷中介。

　　伯南克指出，由于各种联系，影子银行造成的恐慌和压力可以溢出到传统银行。例如回购市场、资产抵押商业票据（ABCP）市场以及货币市场基金等各种市场和机构，都会在金融危机期间遭遇不同程度的恐慌，这会导致很多传统金融机构丧失重要的融资渠道。

　　伯南克表示，监管机构与私人部门都已经开始采取行动防范影子银行可能造成的恐慌和干扰。然而，这些努力仍然在初级阶段。因此，有必要对影子银行系统和金融创新实行更严格的监管。

　　同时，伯南克对美联储的工作再次进行了肯定。他表示，美联储有多样的工具可以避免新的信贷危机，并已经成功采取措施避免了房市价格出现新的崩溃，其紧急借贷权力没有被削弱，而银行压力测试会一直成为美联储的一个工具，这是一个很好的反周期工具。

　　伯南克主张增强货币市场基金之间的稳定，他表示货币市场基金仍是金融风险之源，“应考虑采取措施加强货币市场基金的弹性，这对维护金融市场的整体稳定性是非常重要的。”