经济或在一季度触底政策不会大规模放松 外资银行专家热议最新经济数据

　　袁蓉君

　　记者袁蓉君国家统计局4月13日公布的数据显示，一季度中国经济同比增速跌至三年低点（8.1%），低于市场预期。这是继去年第四季度之后，中国GDP增速连续第二个季度低于9%。环比来看，GDP增速从2.0%放缓至1.8%。尽管如此，与本报记者连线的外资银行专家却普遍认为，一季度中国经济已经见底，实际GDP增速将在二季度反弹，其根据是，近来官方PMI、经合组织中国先行指数、新增贷款等先行指标已显示复苏迹象，1~2月很疲弱的工业增加值、社会消费品零售数据在3月份有所加速，钢铁和汽车行业的产出数据也有所复苏，这些都表明经济增长的动能正在逐步增强。

　　据悉，尽管3月份固定资产投资（FAI）同比增速下滑，但工业增加值却同比上升11.9%，比前两个月高出0.3个百分点；社会消费品零售总额同比增15.2%，高于前两个月的14.7%。

　　另外，本月初公布的官方制造业PMI数据也远超市场预期，其中，具有先行意义的新订单和出口订单都保持了较强劲的增长。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，这表明中国的“生产季节”开始较为强劲，有利于消除由于1~2月份数据疲弱带来的中国经济将大幅减速的担忧。他预计，未来数个季度增长势头将逐步转强，大幅减速可能性几乎为零。综合对固定资产投资、内需、出口三大动力的考虑，他认为中国经济已经在第一季度见底，二季度的经济增速将大约为8.6%，第三和第四季度则将达到8.6%和8.8%，全年增速8.6%。他还维持全年4%的通胀预测。

　　野村证券中国首席经济学家张智威将今年全年GDP预测值从8.2%上调至8.4%，主要反映一季度GDP增长下滑幅度不及此前预期，特别是FAI保持得好于预期，净出口下滑小于预期。他将2012年FAI预测值从19.5%上调至21.0%。不过，张智威补充道，上述预测有三大风险。其一，房地产领域的变化对经济前景至关重要。其二，出口前景有所改善，但必须保持对欧洲潜在风险的警惕性。其三，3月份通胀因食品和非食品价格上涨超预期而意外上行。

　　巴克莱资本经济学家常健认为，3月份经济活动和信贷数据普遍好于预期可能受到了宏观政策进一步放松的推动，并预示未来几个月经济增长可能稳定并改善。具体来看，某些改善的趋势已经很明显：曾触发“硬着陆”担忧的钢铁、水泥和汽车生产全都加速；3月份家用电器零售反弹至8.4%。他保持对全年GDP增速8.1%的预期，尽管也注意到了这一预期的潜在上行风险。

　　美国银行-美林证券经济学家陆挺则更为乐观，预计未来几个季度GDP增速将反弹至8.5%~8.6%。具体来分析，陆挺说，持续中的复苏受到了内需，特别是对原材料产生正面影响的FAI增长的推动。强劲的FAI增速支持了中国对某些主要商品如原油、铁矿石和铜的进口需求。3月份零售增长从1~2月的14.7%加速至15.2%。出口增速是最薄弱的一环，但一季度仍保持在7.6%，3月份轻微加速。在生产方面，去库存已经结束。3月工业生产增速从1~2月的11.4%反弹至11.9%，与官方PMI从2月份的51.0升至53.1吻合。电力、钢铁产品和水泥生产同比增速分别从1~2月的7.1%、4.6%和4.8%升至7.2%、10.2%和7.9%。总体来说，陆挺认为中国经济最糟糕的时期已经过去。

　　至于政策前景，几位专家都表示，进一步的货币政策放松措施有助于提振增长，央行可能将继续下调存款准备金率（RRR）。张智威预计今年剩下时间将下调RRR两次，下一次下调将出现在5月份。他还保持2012年全年新增贷款8万亿元的预测。鉴于国务院总理温家宝4月初在讲话中发出政策微调将迅速展开的信号，张智威预计基础设施投资和保障房支出将很快加速。常健预计政府将继续保持现行的放松融资状况的政策，并完成正在进行中的改革，特别是铁路、南水北调和电力改革。

　　瑞银集团特约首席经济学家汪涛认为，判断人民银行未来是否需要下调RRR的一个良好指标是银行间利率，尤其是7天回购利率。如果7天回购利率平稳地保持在相对较低的水平，那么可能就没有降准的必要。

　　在阐述央行不会降息的理由时，张智威表示，主要是领先指标显示经济反弹可能很快发生，而3月份意外上行的通胀可能降低央行降息的可能。刘利刚补充道，由于“影子银行”体系的存在，如果贸然降低存款利率，中国可能面临大规模的存款从正规银行体系流出的困境，这是政策决策者不得不警惕的问题。