上海金融企业启动上市潮

　　国泰君安因“一参一控”问题并未彻底解决，今年上市可能性较小，上海银行和东方证券的IPO则取决于证监会对城商行和券商上市的态度

　　文‖上海国资记者 王铮

　　自2011年底至今，上海金融企业拟上市的消息不绝于耳。

　　2月25日，有媒体报道，国泰君安有望在今年完成A股IPO,并已邀请银河证券担任其上市的保荐机构。

　　与此同时，东方证券亦被外界证实，正在准备上市相关材料和数据，将于近期递交上市申请。

　　与上述两家企业比较起来，上海银行似乎更为接近IPO进程，其已于2011年取得银监会的上市监管意见书，并将上市材料上报证监会。2012年2月，证监会官网公布了拟IPO企业的审核名单和审核进程，上海银行已至初审环节。

　　上海市金融办相关负责人对《上海国资》表示，看似是密集准备上市，但上海符合条件的金融企业其实一直在积极准备。“每家企业都有自己的节奏，但能不能上，能不能批则取决于监管部门的审核。”

　　据《上海国资》广泛了解，事实上，上述3家企业上市历程均几经波折，情况亦不相同。国泰君安因“一参一控”问题并未彻底解决，今年上市可能性较小，上海银行和东方证券的IPO则取决于证监会对城商行和券商上市的态度，亦未能轻易下结论。

　　国泰君安仍受制“一参一控”

　　2011年底，上海国际集团与中央汇金公司完成了关于申银万国与国泰君安证券股份的置换和转让，显示国泰君安已经排除了最大的上市障碍。

　　上海国际集团和中央汇金公司本来共同持有国泰君安和另一券商申银万国的股份，前者是国泰君安第一大股东，持有11.29亿股，后者持有5.22亿股。为解决“一参一控”，上海国际集团和中央汇金公司按照一定比例进行换股。汇金公司将以其名下的5.22亿股国泰君安股份置换国际集团及旗下公司名下的共12.19亿股申银万国股权。汇金公司剩余4.78亿股国泰君安股份，另行转让给国际集团，由国际集团支付部分现金弥补差价。这样一来，上海国际集团得以绝对控股国泰君安。

　　这确实是国泰君安上市历程中取得的最大进步，但其仍未彻底解决“一参一控”问题。

　　“除了申银万国，上海国际集团控股和参股的券商众多，包括国泰君安、上海证券、海际大和、中银国际和爱建证券。”市场相关人士介绍。

　　在这几家券商中，海际大和是上海证券的子公司，如处理上海证券，可一并解决；而爱建证券的证券主业已经剥离，主要经营房地产，因此不在解决范围。

　　在国泰君安股权签署协议后，中银国际即被上海国际集团旗下上海国资经营公司在上海产权联合交易所挂牌出让其全部持有的6%股份，经3次挂牌，才最终被拍下。

　　目前，尚未解决的是上海证券的控股权转让。

　　据了解，上海国际集团原本希望将上海证券控股权转让给总部在沪的金融机构。该机构亦有意受让。但报批监管部门时，相关监管部门对金融机构是否能控股券商意见未能统一，因此未能如期批复。

　　“对于券商来说，上市后在资本市场上收购兼并再融资，创新产品都游刃有余。”市场分析人士表示，“如不能尽快上市，其表现是加速度后退。”

　　且监管层对证券行业的一些创新业务，比如融资融券等试点都会优先安排上市并有实力的券商。至于“一参一控”尚未解决的券商，则很难得到监管层的垂青。

　　国泰君安不能继续拖延。

　　东方证券的“三年”

　　与国泰君安比较，东方证券股权相对单纯。其控股方是上海市国资委旗下申能集团，并未受制“一参一控”。

　　但这已是东方证券第三次IPO计划，2005年和2008年两次计划IPO均未成功。

　　其最近的一次冲击IPO之旅是在2008年。但受国际金融危机影响，A股暴跌，东方证券自营业务大幅亏损，致使公司全年业绩净亏逾8.8亿元，未能符合连续3年盈利的标准，IPO计划折戟。

　　东方证券的自营业务一直是其优势所在。2007年，东方证券实现投资净收益30.66亿元，公允价值变动收益19.88亿元，总计占营业收入的比例达到59.57%。

　　但2008年的形势确难以预估，而东方证券的行事风格亦导致其在2008年自营业务亏损。“激进”一直是业内给予东方证券的风格标签，在自营业务上更得到充分体现。

　　埋首3年后，东方证券卷土重来，重启IPO。

　　“不管2012年市场行情如何，我们已经满足连续3年盈利的财务指标，可以申请IPO。”东方证券相关人士对《上海国资》表示。

　　“券商连续3年盈利很不容易，而自营是最不稳定的部分，是业内常说的靠天吃饭，极易报亏。”国金证券投行部董事总经理陶先胜对《上海国资》表示。

　　为准备2012年顺利上市，其已再次于2011年完成增资扩股。浦东金桥、上海九百和上海建工参与了东方证券的增资配股。此次配股后，东方证券的注册资本由32.94亿元变更为42.82亿元。

　　业界对东方证券的上市前景大多予以乐观的评价。

　　乐观的理由是，证监会机构部于2011年底向各家券商下发了《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》，对优质券商的上市指标有一定程度的放宽——对市场竞争力达到一定标准的券商，可不要求其具有良好的成长性；对于成长性达道一定标准的券商，可不要求其具有较强的竞争力。

　　此前，证监会要求申请IPO券商须同时“具有较强的市场竞争力”和“具有良好的成长性”，即券商在上一年度经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有两项业务水平位於行业中等水平以上或至少有一项业务收入位於行业前10名，而且应当至少有一项业务净收入增长率近两年位列行业中等水平以上。

　　东方证券多领域业务近几年发展亦比较抢眼。2010年5月，国内首家券商系资产管理公司——上海东方证券资产管理有限公司获中国证监会批复开始筹建。继东证期货公司、东证资本公司、汇添富基金公司成立后，资产管理子公司的设立也标志着东方证券在多业务领域，迈出了关键性的领先步伐。

　　经过多年艰苦备战，东方证券或许能在2012年得偿夙愿。

　　据《上海国资》了解，东方证券的韧性亦给同业留下深刻印象。

　　“因券商连续盈利不易，大型券商多采取借壳上市的办法，借壳上市的条件比IPO相对宽松。“比如对于盈利条件，只要连续2年盈利即可。”

　　上海银行期待结正果

　　从目前进度上说，如果不出意外，上海银行将更有把握最快实现A股上市。

　　早于2010年5月28日，上海银行召开股东大会，就公布了其IPO方案。上海银行上市起初的最大障碍是其股东人数众多，而按照规定，如果股东数量超过200个，将因不符合证监会相关上市规定被驳回。

　　据《上海国资》了解，其解决方法是，由上海银行大股东上海联和投资回购小股东手中股权，、确保股东人数不超过200个，从而符合了上市规定。

　　目前，其IPO最大的不确定性来自于证监会对城市商业银行上市的态度。

　　“农行IPO后，国有商业银行股份制改革已告一段落，下一步国家是否仍大力支持金融企业上市要打一个问号。”大智慧资讯总监周戎对《上海国资》表示。

　　“按照目前局势分析，农行IPO完成后，监管层可能会将重点转移到资产质量提高、信贷方向的控制方面。”业内人士表示。

　　他们认为，城商行批审进度不会很快。

　　更为重要的是，证监会担忧城商行扩张后的治理水平和风险控制。

　　近两年，城商行不断有问题爆出。多家银行卷入齐鲁银行巨额存单诈骗案以及汉口银行被指作假担保等事件，让城商行的内部风险控制和公司治理问题凸现。

　　况且，今明两年，地方平台债进入还款高峰期，而地方融资平台贷款在城商行的占比规模不小，这部分资产风险具不确定性。

　　种种因素，造成虽然近期城商行IPO的呼声高涨，但尚未形成第二波上市高潮。

　　不过，据《上海国资》了解，上海银行资产规模、质量和管理能力在城商行中处于前列。截至2011年6月末，上海银行资产规模6088亿元，较2010年末增长7.42%；同时，上海银行发展速度较为平稳，用同期数据比较，截至2011年6月末，3家已上市城商行北京银行、南京银行和宁波银行总资产分别为8158亿元、2637亿元和2624亿元，比上年年末分别增长11.3%、增长19.08%和下降0.31%。而上海银行同期数据为增长7.42%。 从净利润指标来看，上海银行亦是属于城商行的翘楚。

　　“一旦城商行IPO放行开闸，上海银行当首当其冲。”银行业分析人士对此颇为乐观。

　　责任编辑：武孝武