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曲子:全球视野下的中国A股牛市展望

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-27 06:49 来源: 中国经济网

  十年前,A股上证指数最高2245点。十年后,2011年底上证指数收盘2199点,十年涨幅为零。十年时间GDP增长了4.3倍;十年里中国房价平均上涨了10倍;同样国际大宗商品价格也上涨了10倍。2011年,GDP增速为9.2%,而上证指数跌幅21.68%、深证成指跌幅达28.41%。

  中国改革开放30多年来,经济一直持续高速发展,但中国金融业滞后和僵化,这严重制约了实体经济的发展。中国早已是制造业大国、贸易大国、货币大国,但却是金融弱国。

  中国目前所将展开的金融改革和创新,其实只有改革没有“创新”。因为要“创新”的都早已被人类使用和验证的几十年的工具了。但这次金融改革创新的作用和意义却十分重大,其本质就是放松金融管制和市场身份准入限制。

  近些年,中国的上上下下都一直再讲,金融是现代经济的核心。

  所谓金融业在现代经济中的核心作用,简单地说,金融业在转型和创造现代经济的核心作用,主要体现在三大方面:经济资源的合理配置;经济风险规避或对冲;经济效率提高和优胜劣汰法则(通过金融市场自然选择)。

  从合理配置资源方面来讲,中国目前的资源扭曲配置状况,已经严重影响到经济的可持续发展,这也就是提了多年转型都没有一点效果的原因之一。未来中国经济转型的有效手段,只能靠金融改革与创新和规模匹配的资本市场。

  从经济风险的角度看,任何一个经济体或实体公司都需要规避或对冲风险,否则可持续发展就是一句空话或口号。这都需要提供各种金融和商品期货产品和市场。再从提高经济效率和优胜劣汰法则说,最简单的证明就是创业板5月1日开始实施退市制度——不提高效率只能被淘汰;同样,股市本身有无效率和能否进化也取决于此。

  从“金融是现代经济的核心”分析,目前正在进行的金融改革与创新,完全可以重塑中国经济的未来,也将造就中国A股牛市。这包括了整个中国资本市场和外汇市场。

  过去十年甚至更长时间里,中国的资金流向实体经济、房地产、大宗商品、黄金和艺术品市场,使得中国实体经济出现了全面过剩、房地产泡沫、大宗商品高溢价也包含了泡沫、黄金和艺术品高估值的现象和事实。未来十年,资金正在也都会从这些领域里退出,流向金融市场和金融资产。

  过去十年,房价和大宗商品价格都上涨了10倍,而股市涨幅为零。未来十年,房价和大宗商品涨幅为零,而股市和金融资产将上涨几倍。这是经济和金融发展的必然规律。

  非银行金融股将是新一轮牛市的领头羊

  

  毫无疑问,中国经济未来的第一大增长点是金融业。金融业范围很大,包括了保险、券商、信托、贷款公司、VC和PE等等,还有中国目前几乎为零外汇市场。一旦金融业开始改革和创新——其实质就是放松金融管制和市场进入身份和门槛,会使中国GDP增长好几个百分点。

  截止2011年底,中国金融资产是113万亿,人民币贷款55万亿、存款80万亿,广义货币M2为85万亿,商业银行总资产88.4万亿。

  中国金融总资产中,证券(券商)业——中国未来投资银行方向的金融行业,根据中国证券业协会统计数据显示,中国证券业2011年资产仅1.97万亿,占金融资产1.8%、占银行资产2.3%;全行业2011年利润393亿,不及银行业总利润1万多亿的一个零头。全球横向对比看,中国整个证券业的资产不及高盛的三分之一,净利润仅相当于摩根斯坦利一家公司。而信托业更是不值得一提。不知道这样的金融业格局如何服务实体经济。但这也奠定了未来谁会有更大的发展空间和机会。

  在金融管制状态下,证券和信托业受到了最大的抑制,但伤害最大却是整个实体经济。在未来整个金融业格局大变化中,证券和信托等金融行业将率先突破限制进入追赶型发展阶段。同样,A股也会在金融板块崛起带领下走出熊市向牛市迈进。同样,军工行业大发展也会推动股市产生军工高科技牛股群。B股存在价值洼地的投资机会。

  房价不是一年就上涨十倍的,金融资产未来上涨也不会一蹴而就的。但把握趋势变化,跟随资金流向和流量走,将决定了中国未来十年的财富新变化。投资,无论什么投资,如果不考虑货币供应量和资金流向因素,就把握不住真正的趋势。全球视野下的投资和趋势把握更是如此。(曲子)

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  相关评论:

  

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  (责任编辑:李志强)

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