百视通（600637）“一云多屏”战略提升价值

　　 百视通2011年成功实现主业转型，成为以IPTY、手机电视、互联网视频等为新媒体业务为主体的文化传媒公司。2011年年报显示，公司实现营业收入13.35亿元,同比增长43.04%;净利润3.55亿元,同比增长37.73%,实现每股收益0.63元，摊薄后每股收益为0.32元。今年一季度继续保持良好的增长势头，主营收入同比增长12.03%，净利润同比增长28.54%，每股收益0.10元。

　　 公司实施“一云多屏”的产业布局, 稳步加大对关键资源、项目的投入,开辟多元化盈利渠道。IPTV业务是公司收入的主要来源。2011年该业务营收增长62.67%,用户数超1000万,市场份额超70%。截至2011年年底，对接百视通技术的互联网电视集成运营平台的各类电视机超过500万台，在线活跃用户超过200万户，用户活跃度超过80%，领先于行业。

　　 手机电视业务增长迅速。2011 年手机电视实现收入6346万元，增长132.85%。公司在手机电视的节目内容制作与集成、适应于手机电视的版权引进、针对移动用户群的市场运营等方面均处于同行业前列。

　　 此外公司积极向视频领域拓展，以3000万美元收购风行网络及风行在线各35%股权。公司借收购新增“在线影视点播平台”,有助于公司拓展其内容播放新媒体渠道,放大其内容版权价值;同时打造“台网联动”新媒体业务模式,完善新媒体全业务布局,实现传统媒体与新媒体的“战略互补”,为公司长远布局新媒体多屏产业链打下基础。

　　 光大证券看好公司长期发展前景,认为公司有望成为国内领先的新媒体平台型企业,在战略布局阶段可享受一定的估值溢价。保守预计2012~2014年公司的EPS为0.48、0.69、0.89元,维持“买入”评级。