券商创新大会本周末召开:证券公司三类需求待解

　　贾华斐

　　《第一财经日报(微博)》记者从知情人士处了解到的消息，各家券商的总经理和董事长，以及部分负责创新业务的副总将于本周日和下周一齐聚北京，参加由证监会牵头、证券业协会组织的券商创新大会。证监会主席郭树清届时将出席此次会议并发表演讲。

　　券商对于开展更多创新业务的需求日渐强烈，监管层和交易所也致力推动了一些新业务的发展。多位券商人士在向记者提出创新空间的看法时，都认为目前的监管方针以及一些约束性的条款应该做出适当改变。不过，业界对于此次券商创新大会能否讨论出一个较为清晰的思路，带来多少实质性变化依旧存有疑虑。

　　三类创新需求

　　在此次创新大会召开前，证监会已就券商的创新工作数次展开调研或者发文征求意见，监管层频频吹风，使得创新成为当下证券业广泛热议的话题。

　　今年2月之前，证监会机构部曾以不同的形式召集各券商展开了调研，调研内容就涉及到券商如何创新的问题。2月初，机构部又将一份会同证券业协会进行的调研报告发至各券商。4月上旬，证监会向各券商下发了《关于证券公司创新发展的调研提纲》(下称“调研提纲”)，向各券商征求意见，要求意见在4月15日之前送达。

　　有业人士预计，此次征求的部分意见将在下周的创新大会上得以体现。

　　从证监会调研时券商反馈的意见来看，主要包括三个方面：希望监管层推出更多满足需要的产品，允许券商从事更多的业务，以及对一些限制性的条款予以松绑。

　　其中，有很多需求是伴随着新业务的开闸而提出的。自郭树清上任以来，券商的创新正以较快的速度在向前推进，仅证监会层面推动的，就包括转融通业务、场外市场业务以及发展中小企业私募债业务等框架性的新业务。

　　在这类业务中，券商承担的角色和可以开展的活动尚不明确，一些券商希望争取更多的业务资格和出台更多配套产品。如有券商提出，券商充当债券的做市商需要一些基础性衍生产品作为风险对冲工具，建议允许交易所推出利率期货，并且借鉴银行间市场的经验，允许证券公司开展利率互换和信用违约互换交易等。

　　除了证监会层面，证券交易所也正在推进各类创新产品，如深交所主导的“现金宝”业务在信达证券试点之后，已在各家券商推行，从目前的情况来看，已对券商产生了利润贡献。而上证所推进的带有融资性质的“股票约定式回购”试点也已扩大。

　　市场驱动抑或行政驱动？

　　但除了这些由行政主导的创新之外，由市场自发形成的创新其实并未大范围开展，其中一个很重要的原因就是目前对券商监管的思路问题。

　　“在目前各种说法中，最核心的是‘放松审批，加强监管’。但现在没有明确的说法，希望这次券商大会上能够讨论清楚。”一位券商管理人士指出。

　　目前对券商的监管思路一直是“事前审批”，即法律法规，以及证监会明文允许的事情才能做，创新也多是由于行政力量的主导才得以开展。但在法律法规的框架之外，市场驱动下已经产生了大量的创新需求。

　　受到审批和管制的影响，无法开展创新业务的部门集中在券商的传统业务中，尤其是经纪业务和资产管理业务。如券商经纪业务部门一直希望可以销售更多的产品，包括银行、信托、保险、PE等产品，但目前并未得到法规允许。而在资产管理领域，券商也希望投资领域可以扩大，希望发行如分级等创新型产品。

　　此外，券商的多业务部门都过度受制于净资本率等要求，导致规模难以扩大，券商的杠杆率过低。这些问题都可能成为券商创新大会讨论的内容。