中国银行业的业绩很可能见顶下滑

　　虽然长期愿景很好，但对于中国的银行业而言，首要任务还是应付眼前可能出现的业绩下滑，保住经济增长才是要事!

　　进入2012年以来，中国银行业一直处于风口浪尖之上，银行暴利论倍让市场诟病。最新年报显示，金融业上市公司录得净利润9567亿元，同比增长22.72%，而剔除49家金融服务行业公司后，剩余2354家实体经济上市公司2011年归属于上市公司股东的净利润11869.7亿元，同比仅增长5.96%。22.72%与5.96%的增速差异，显示出金融行业与实体经济之间倒置的关系。

　　从盈利的绝对值来看，我们也可得出相同的结论。沪深两市净利润最高的10家公司中，银行占了7家，工行、建行、中石油名列前三。特别是工行，2011年净利润突破2000亿元，在最赚钱公司的排名上，已远远甩开中石油，连续三年蝉联第一。这也印证了民生银行行长洪崎的那番戏言，银行利润太高了，我们都不好意思公布。

　　2011年中国银行业的利润暴涨其实并不难理解。一则利率非市场化，存贷款利差保护使得银行业仅凭资产负债表的扩张，就可轻松地日进斗金;二来宏观经济调控，银根紧缩，在银行业垄断的条件下，增强了银行业的议价能力，在成本(即存款利率)不变的条件下，收益(即贷款利率)大幅提高，想不赚钱都难;信贷规模的扩张则是银行业利润暴涨的第三重原因，2011年虽一直处于宏观调控之中，直到四季度后才开始“适时适度预调微调”，但从总量上看，人民币贷款余额同比增长15.8%，新增人民币信贷7.47万亿元，也足以让中国的银行家们赚得盆满钵满。

　　但在安邦研究团队看来，2011年的辉煌业绩并不能成为未来银行业高增长的保证，相反，中国银行业的业绩似乎有见顶的迹象，如此高的增长并不可持续，市场还须及早未雨绸缪。持类似观点的不止安邦研究团队，已辞职的前华夏明星基金经理王亚伟也不看好银行，他在3月披露的基金年报中也曾表示，银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑，未来盈利能力的下滑和资产质量的恶化难以避免。另据市场传闻，在辞职之前，王亚伟还与证监会郭树清在某次会议上就银行股的业务问题有过一番唇枪舌剑。

　　在我们看来，市场需要在以下几个方面注意银行业绩见顶的迹象：

　　首当其冲的是信贷需求的萎缩，这对依赖信贷扩张的银行业而言，无疑是一重警讯。一季度数据显示，新增人民币信贷2.46万亿元，较此前规划的2.5万亿略低，但从结构上看，中长期贷款的疲软表明，受房地产调控持续、外需不振及经济减速共同影响，实体经济信贷需求的下降已成不争的事实，3月贷款规模的冲高主要因季末效应及短期贷款的激增，并不可持续。最新的数据印证了信贷需求下降的趋势，据报道，4月前25日，四大行新增信贷仅1017亿，市场预计4月新增信贷总计7000亿，环比回落30%。

　　虽然长期愿景很好，但对于中国的银行业而言，首要任务还是应付眼前可能出现的业绩下滑，保住经济增长才是要事!

　　更重要的是风险的高度集中。安邦咨询首席研究员陈功指出，中国众多金融产品的风险都集中于银行，地方债，铁道债，民间信贷所牵涉到的贷款以及因经济减速带来的企业破产，都将对银行的抗压能力形成挑战。再加上对冲工具的缺位，银行敞口暴露，这些都是中国银行业所特有的问题，需要高度重视，做好过紧日子的打算，要有“保增长”的紧迫感。陈功代表安邦研究团队表示，中国银行业的业绩今年可能出现见顶下滑的风险。

　　潜在的利率市场化与金融脱媒，也将使得未来银行业绩难有进一步增长的空间。但这种影响更多在未来，而非现在，因为从决策层的角度观察，利率市场化的时机还未完全成熟，需要反复谨慎论证。

　　由上观之，2011年，银行暴利特别是金融业与实体经济关系的倒置饱受诟病，但展望未来，已是时候为银行业绩的见顶未雨绸缪了。站在决策层的角度，这也是触发“保增长”政策的信号之一。陈功称，一方面要看到金融业在当今时候，具有经济发展发动机的作用和价值，是重要的“保增长”的抓手，会得到政策青睐和惠顾;另一方面，银行业自己也要有紧迫感，要部署增收，调整计划和安排，向市场释放正确的信息，不能盲目乐观。当从长期来看，中国银行业的确具有非常好的投资价值，有非常好的前景。尤其是考虑到走出去的需要，而现在的成就前景，仅仅是未来的十之七八。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　虽然长期愿景很好，但对于中国的银行业而言，首要任务还是应付眼前可能出现的业绩下滑，保住经济增长才是要事!

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