温州城铁借力民资35亿 收益模式惹争议

　　朱琼华

　　政府按固定的年收益付息，而不是按股权分红，被认为是借钱而非入股

　　长期处于垄断的铁路轨道交通，将向温州商人抛来橄榄枝。

　　5月10日，本报记者从温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司(下称“温州铁投集团”)高管获悉，总投资超过150亿的温州市域铁路S1线计划招股融资，其中业主“幸福轨道交通股份有限公司”(下称“幸福轨道公司”)占注册资本35亿持股50%，将拿出35亿向民间资本招股。目前，这一融资方案已经报送温州市政府审批。

　　“期望温州市铁路网规划方案以及S1线融资方案在6至7月间获批。”上述高管表示，根据目前的融资方案，民资投资收益率在6%至8%，“最终融资方案还没有定下，不排除变数”。

　　而与此同时，温州金融改革同时在进行，“非公新36条”落地，民资进入垄断行业的呼声日渐高涨。在这样的大背景下，温州城铁招股融资，引发温州本土商人颇多关注与争议。

　　“政府只愿意给出固定的年收益6%至8%，而不是真正的按照股东的方式分红，这实质就是借钱。”一位熟知招股方案的温州商人向本报记者表示，无法参与管理，又不承担风险，这对温州商人的吸引力并不大。

　　招股融民资35亿

　　“温州市域铁路建设，没有铁道部投资资金。”温州铁投集团高管分析，以前的城际铁路，均由地方与铁道部合资运营。温州市域铁路由温州市政府主持建设融资等，在铁路轨道领域较为少见。

　　据温州市政府披露的信息显示，温州将铺设6条轨道交通线路：其中S1、S2、S3、S4四条线路，为主要穿行于地面的都市区快线；M1、M2两条线路，为主要在地下的市区普线。这6条线路将把温州11个县市区中的8个县市区串联起来，构建温州市新的交通格局。

　　2011年11月11日，总投资152.3亿元的S1线一期工程已经动工开建。S1线西起温州火车南站，途经温州永强机场，止于洞头县以西，线路全长51.9公里，预计设约20个站点，工期4年，最高时速预计超100公里。

　　“S1线只是初步建设，目前投资额还不多。”上述高管表示，S1连接温州大都市核心区两大中心——中心城和瓯江口新城，将高铁、城市公交、民航等交通方式连接起来。

　　温州市铁路建设指挥部常务副总指挥吴祖联向本报记者表示，温州6条轨道交通线路规划方案已经提交国家发改委，尚待批复。该网线尚不能确定是否接入国家大网。

　　目前，S1项目公司——幸福轨道公司已经完成工商注册，将负责该项目的投融资、建设、运营管理等，注册资本70亿元，其中35亿向民间资本招股融资。

　　“超过35亿也可以。”据上述高管介绍，之前写过一个方案，保证民营资本收益率在6%至8%，但是现在可能收益率会降低一点，比存款利率高，“但因为这一融资方案还没有批下来，尚没有进入实际操作阶段”。

　　争议固定收益

　　“温州800亿铁路投资，民资或有更多的进入方式。”温州中小企业发展促进会会长周德文表示，长期以来，金融、航空、电信、铁路一直是国有处于垄断地位，温州商人对进入这些行业，有很高的热情，但是这些领域一直都没有向民间资本开放。

　　而最新的“非公新36条”落地，国家在加速制定促进民间资本进入垄断领域的细则，这其中就包括铁路领域。

　　在周德文看来，温州市域铁路所需资金800亿元，不排除以后民营资本入股铁路公司，不排除民营资本单独控股运营部分铁路线路的可能，“但是否控股不是最重要的，重要的是民营资本进入铁路如何获利。”

　　“S1线融资的模式，说白了就是向民间资本借钱，很难吸引民资进入。”周德文直言，在法律的允许范围内，民间借贷最高可以上浮利率4倍，月利息大概为两分，那么年收益率就为24%；而企业间拆借，年利息一般最低为12%；

　　温州本地商人投资地产，年收益率为20%-30%。

　　“逐利是温州商人的天性。”周德文说道，固定收益率太少，或将是S1线吸纳民间资本最大的阻碍。而浙商发展资本中心总监徐晓鸣则直言，8%的收益率太低了，现在浙江很多企业都在四处募集资本，而他最近在运作泰国的一个粮食产业项目，收益率为15%，此外很多项目的投资收益率都高于这个数目。

　　“该方案不太合理，我们曾经专门讨论过。”而一位熟知温州市域铁路S1项目融资讨论方案的温商向本报记者表示，按照招商方案，即使是8%的收益率，也没有多少人会感兴趣，“如果按照股份公司的运营模式，股东有权参与管理，有权制定运营政策，有权获得年终盈利分红。而按照现在讨论的融资模式，无权获得分红。”

　　“我们期望能真正参与该项目管理，承担风险并获得较高的分红。”上述温州商人直言，事实上，去年温州金融危机以来，温州民间信贷市场受到巨大冲击，温州民间蕴藏数额巨大的资金无处可投。

　　针对民间入股S1项目的受益方式，温州铁投集团高管复本报记者称，民营企业和个人都可以进入，投资较大的企业可以持有股份，也可以根据自愿选择适时退出，他们获取固定收益。

　　“具体的融资方式还没有最终定下来，或将有较大变数。”上述高管再三向本报记者表示，期望温州本地商人热爱家乡支持家乡建设，投资温州市域铁路。