错失国债可以关注债基

　　

　　□本版撰文 信息时报记者 叶静 （除署名外）

　　在央行降息预期下，全国上演了一出国债抢购潮。昨日央行发行今年第三期和第四期电子式储蓄国债，短短几分钟被秒杀一空，不少投资人感到非常失望，不过有专家表示，其实投资债基也完全可以取得类似的收益，今年一季度债基的平均年化收益为6.5%，高于5年期国债利率，而且流动性更强，错过国债的投资人可以关注此类产品的投资。

　　债基也有“国债效果”

　　购买国债的市民大都要求本金安全、收益高过存款，但其实，能满足类似投资需求的理财产品并非只有国债。与债券息息相关的债券基金也完全能满足投资人的需要。根据wind数据显示，230只债券基金，今年一季度的年化收益高达6.5%，有27只基金今年一季度的收益率超过3%，即年化收益率有望超过12%。完全可以达到投资人买国债的效果。

　　债市慢牛仍将延续

　　债券市场上，不止只有国债风光，伴随着股市回暖和可转债开放质押回购等事件驱动，可转债市场也是风光无限，富国基金表示，国内可转债市场当前仍处历史中低水平，且债底保护较强。而可转债即将放开可质押回购操作的政策转向，则在近期为这一市场提供了事件驱动。此外，蓝筹行情的预期，亦或有望提升相关转债的估值。

　　据交易所新规，符合条件的可转债发行人向上交所提出可质押回购申请，申请截止时间是5月11日。市场分析人士表示，目前大部分可转债均已满足可质押回购条件。当前的回购融资成本在3%附近，回购对于有些转债品种相当于增加了一个期权，若溢价率有限，这一期权是有价值的；而回购实现了可转债期权的真正剥离。质押回购放开后，可转债市场的流动性亦有望增加。另一方面，当前转债品种的发行人多为蓝筹股。市场分析人士称，近期蓝筹股行情预期，亦或有利于提升转债期权估值。截至5月8日，天相可转债指数报收于2925.6，仍处历史中低水平。纯债溢价率下降与转股溢价率上升，亦表明市场债性依然较强。富国基金表示，这些都为转债市场提供了支撑。

　　尽管债市慢牛仍将延续，但是万家固定收益部总监邹昱也认为，市场对经济的预期正逐渐改变，债市潜在风险相应提升。一方面，在通胀魅影时隐时现的市场环境中，经济刺激幅度有限；另一方面，在经历了一季度的强势表现之后，随着经济复苏预期回暖，债市潜在风险相应加大值得警惕。基于上述判断，邹昱表示在后市操作方面会缩短久期配置，通过调整投资组合来控制投资风险。例如，将回避涨幅已经过高的中长期利率产品和高评级信用债，重点配置具有估值优势的城投债。但总体来说，波动性不会太大。

　　投资策略

　　1.一般情况，债市极少出现持续时间很短的小周期波段，因为债市受趋势性因素的影响要大于短期因素。债市整体表现与宏观经济周期、货币政策周期密切相关，而这两者的方向性变化都不会是短期性的，因此一般债市整体走弱或走强都具有较强持续性。

　　2.每次货币政策放松的前期，都是布局债基的好时刻，无论是一级债基，还是二级债基，除了直接投资新股或二级市场股票之外，通常都会投资可转债。

　　3.在实际投资中，当基金管理人看好未来股市时，通过配置大比例股性偏高的可转债，来增强投资组合的股性提高投资组合的收益性。一般情况下，债市比股市要提前反应，出现债券牛市一段时间之后，股市的投资机会才会出现。因为在债市上涨末期时，资金开始腾挪回流进入股市的情况可能出现，从而推动股票的上涨。要应对当前这样的市场形势，投资者进行资产配置组合时不仅需注重防守性，还要不失灵活性。

　　4.投资路线一般可分为，货币基金——纯债基金——增强收益债券基金——可转债基金。

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　　保本基金不“保守”

　　除了投资债基，保本基金其实也是不错的选择，据Wind数据显示，截至2011年底，目前市场上已经结束保本周期的所有保本基金达到100%实现保本，其投资回报并不“保守”。市场上完成运作的11只保本基金，在保本周期内平均收益率达75.86%，平均年化收益率高达25.29%，远超同期银行理财产品。而从2011年发行的18只保本基金来看，截至2012年5月8日，18只保本基金均获得正收益，自成立日起平均复权净值增长率达3.77%，均跑赢同期上证综指及沪深300指数。