欧元区局势恶化A股仍需震荡整固

　　钟鸣

　　美国4月非农就业数据的低于预期以及法国、希腊大选的结果成为了本周金融市场上最大的风险所在，A股尽管在周一抵住了外围市场的不利影响，但在利空影响不断加剧的作用下，本周还是出现了震荡下跌，盘中甚至一度跌破了2400点整数位，这考验了做多投资者的信心。

　　尽管本周美国贸易数据和初期失业金数据趋好，但伯南克讲话并未涉及货币政策，目前来看，美联储的QE3似已渐行渐远。而欧元区方面，希腊大选后组阁难产增大了其退出欧元区的可能、法国大选后的左转倾向又使得德法分歧加剧、西班牙银行业危机以及国债收益率高企，欧元区可谓是四面楚歌。

　　而希腊或再次成为新一轮风险规避的焦点，这是欧元最重要的驱动因素。祸不单行，希腊危机的传染性正使得问题趋于失控，西班牙成为最大的受害者。近期，西班牙10年期国债收益率飙升超过3%，再度突破6%的敏感位置；同时，西班牙国债CDS也升至创纪录的高位。意大利10年期国债收益率的情况同样不容乐观。这使得下周意大利、西班牙、法国一系列拍债行动前景再陷入阴霾。

　　从A股市场的走势来看，尽管股指本周出现回调，但从近来市场反弹的逻辑来看，政策面的推动力并未减弱，现在关键是看经济的基本面是否能配合股指继续反弹。从本周公布的经济数据情况来看，4月CPI同比上涨3.4%，较3月有所回落，基本符合市场预期，通胀压力的回落仍将是大势所趋。而净出口数据尽管增速仍不及预期，但贸易顺差的回升还是让投资者看到了一丝希望。不过4月的信贷数据预计将较3月大幅回落，可能会对市场走势产生不利影响。

　　笔者认为，受到全球经济大势的影响，中国的经济增速要想维持此前的粗放增长模式已无可能，因而经济增速的回升不太可能像以前那样出现大起大落，其探底回稳的过程也会较市场预期更为复杂和长期，市场目前的“经济弱——政策松”的逻辑将经受考验，但经济硬着陆的可能基本可以排除，股指仍需在夯实2400点附近的支撑之后才有进一步挑战年线压力的可能，在前景可观的同时，过程或将更为复杂，投资者宜做好充分的思想准备。

　　（作者为本报记者）