一级市场三高骤然降温 IPO新政效果初显

　　经济导报首席记者 刘翔

　　 随着证监会关于新股发行政策的出台，近期一级市场变化明显，不仅首发市盈率大幅下降，发行价格和超募行为也渐趋理性。

　　 11日，IPO新政实施后的首只新股———浙江美大（002677）完成网下定价，实际募资金额为预计融资规模的95.97%。统计显示，5月以来IPO的3家公司超募比例仅4.52%，低于一季度中小板和创业板80.99%的平均超募比例。

　　 “IPO新规正在理顺市场的定价机制，以往造成高发行价的盲目报价等非理性行为受到限制，超募比例也逐渐趋于合理，这反映出A股市场资金正更好地实现资源配置功能。”12日，渤海证券一梁姓分析师在接受经济导报记者采访时表示。

　　“高超募”变化最明显

　　 长期以来，高发行价、高市盈率、高超募的IPO“三高”现象一直困扰国内A股市场。为根除“三高”顽疾，4月28日，证监会颁布并实施IPO新规，调整了发行网上、网下比例，将原来的网上发行80%、网下发行20%，修改为网上、网下各发行50%。

　　 IPO新规立竿见影。导报记者注意到，作为IPO新规实施以来首家获得询价对象报价的公司，浙江美大发行价格9.6元/股，对应的2011年摊薄后市盈率为25.95倍。从其所在的电器机械及器材制造行业来看，这一市盈率比中证指数公司发布的该行业最近一个月平均动态市盈率22.80倍，仅高出13.82%。

　　 诸多改变中，高超募现象变化最为明显。

　　 导报记者注意到，5月以来，3只募资股票皆在深交所上市。浙江美大预计募资5亿元，实际募资4.8亿元；珈伟股份（300317）预计募资4.3亿元，实际募资3.85亿元；同大股份（300321）预计募资1.42亿元，实际募资2.55亿元。

　　 综合比较，上述3家公司预计募资总额为10.71亿元，实际募资11.20亿元，平均超募比例只有4.52%，已经降至2010年以来最低水平。

　　 再以深市中小板和创业板为样本分析。去年前5个月，两板的单月实际募资总额，均超过预计融资额一倍以上，风范股份（601700）、东软载波（300183）等多家公司的超募比例甚至逾4倍。而今年以来，超募情况则略有降温，1月份两板平均超募比例为55.69%，此后的2月和4月的数据再度突破100%。

　　市场趋理性

　　 “5月以来，由于监管要求和发行规则的变化，机构投资者在参与询价过程中变得更谨慎、理性。”上述梁姓分析师表示。

　　 如其所言，新政的出台改变了原有IPO利益链条，机构的态度也逐渐趋于理性。

　　 首先，由于盘中停牌等措施的相继出台，机构“打新”的热情在5月份明显下降，网下申购规模也明显缩水。以本月刚刚完成网下发行的珈伟股份为例，仅吸引了2.2亿元的配售冻结资金。而今年前4个月，4家新上市公司平均网下配售冻结资金分别为5.18亿元、9亿元、9.66亿元、6.3亿元。

　　 “IPO新规调整了发行网上、网下比例，还取消了网下获配股票锁定3个月的规定。这意味着，原来新股上市初期筹码供应较少，从而导致新股被爆炒的局面将得以改观。”上述梁姓分析师认为，对于二级市场“炒新”，IPO新规也将发挥十分积极的作用。

　　 此外，导报记者注意到，以往催生高发行价的盲目报价等非理性行为，近来也得以改善。这主要体现在新政实施以来，有效的询价机构数量大幅减少。以同大股份为例，共有36家询价对象参与公司发行询价，但有效报价只有两家。

　　去年一季度，深市单月IPO平均有效报价家数均在30家以上。而今年以来，每月的平均有效报价家数都在20家以下，其中，4月份平均11家，5月以来平均9家。