走近操盘手

　　朱文辉：弱市投资先保本

　　卢远香

　　资本市场的博弈暗潮汹涌，股市“钱景”不甚明朗，“投资先保本”渐成投资者共识。多家基金公司在5月适时推出保本基金。保本基金有哪些优势？投资者该如何选择保本基金？针对投资者关心的这些问题，《中国经营报》记者专访了大成保本混合基金经理朱文辉。

　　《中国经营报》：近期多只保本基金扎堆发行，现在推出保本基金有哪些优势？

　　朱文辉：保本基金强调本金安全，在此基础上，通过投资组合保险技术来实现保本增值的目标。随着安全垫的增厚，增加对收益资产的投资，以分享市场上涨收益；随着安全垫的变薄，减少对收益资产的投资，以规避市场下跌风险，这种产品设计使保本基金相对于其他类型的基金，具有“守可保本，攻可增值”的特性。

　　目前，整个经济处在转型期，这一转型期的完成不会一蹴而就，可能会有一个比较长的时间；政府也在逐渐调低经济增长预期，大幅度放松的政策环境应不会到来。在这一阶段，市场可能仍以震荡格局为主，股票市场短期内难以有趋势性的机会。从这个意义来讲，我们觉得保本基金能够提供一个在本金相对安全的基础上，去取得未来一些风险资产带来回报的机会。

　　《中国经营报》：你提到股票市场短期可能不会有太大的表现，那么正在发行的大成景恒保本混合基金将采取怎样的投资策略？

　　朱文辉：大成景恒保本是3年保本期，在第一年开始的时候，我们还是要采取一个相对比较稳健的策略，注重本金的安全，绝大部分资产还是以保本资产即以债券类资产投资为主。目前经济增速放缓，国内的通胀水平仍将继续逐步回落，政府经济工作的重点从控通胀转向保增长，财政政策将更加积极，货币政策步入降准及降息周期通道中，这些都利好债市，同时也使债券类资产处于较有利的投资环境中。

　　《中国经营报》：大成景恒保本是大成旗下第二只保本基金，相较于第一只产品有何区别？

　　朱文辉：相比我们第一只保本基金大成保本，大成景恒保本基金在投资范围上有更大的拓展，可以投资股指期货，这从理论上来说会为保本基金对冲下跌风险，平滑波动。从策略来说，VPPI在大成保本基金上已运用得比较成熟，为大成景恒保本基金积累了经验。

　　《中国经营报》：保本基金主要适合哪类投资者？是否会为所有投资者提供保本保障？

　　朱文辉：保本基金适合风险承受能力有限、追求稳健同时又希望获得一定收益的投资者。但保本基金并不是能给所有的投资者提供“保本”保障。因为保本基金通常都具有一定的保本周期，在现存的保本基金中，大多数基金只对认购金额保本，不对申购金额保本；只有个别基金承诺对申购金额进行部分保本。对认购金额保本的保本基金，投资者只有在基金新发募集期间认购了基金份额，并持有到期，才能享受到本金保护。

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　　大成景恒保本混合基金是大成基金旗下的第二只保本基金。该基金旨在通过运用组合保险策略(VPPI)，在为符合保本条件的投资金额提供保本保障的基础上，追求基金资产的长期增值。作为一只兼顾安全性与收益性的低风险产品，该基金具有“保本同时，力求增值”的特性，其业绩基准为与保本周期同期限的3年银行定期存款税后收益率。

　　VPPI策略是将基金资产分配在保本资产和风险资产，并根据数量分析、市场波动等来调整、修正风险资产与保本资产在投资组合中的比重。但与保本基金常用的CPPI策略不同的是，VPPI策略更多依赖于基金管理人对于未来的预期，需要基金管理人根据市场的状况，动态调整资产的风险乘数。