洪涛股份：今年业绩弹性较大股权激励进入行权期

　　江怡曼

　　尽管与房地产行业关联度较高，但是近期装修板块上市公司发布的业绩不但没让投资者失望，反而让人“眼前一亮”。

　　其中，洪涛股份（002325.SZ）的业绩尤其不错。公司2012 年度一季报显示，营业收入6.50 亿元，归属于上市公司股东的净利润0.43 亿元，相比去年同期分别增长57.60%、85.01%，基本每股收益0.19 元。

　　营业收入增长主要是公司加大营销力度，产品结构由高端向外延伸，新签工程合同量有较大幅度增长。分业务来看，公司装饰施工业务实现收入210161 万元，同比增长45.25％，设计业务实现收入6579 万元，同比增长7.78％。

　　今年一季度，公司毛利率达到15.7%，同比上涨1.35 个百分点；净利率达到6.65%，同比上涨0.99 个百分点；公司期间费用率受销售费用率下滑影响降低0.3 个百分点。

　　毛利率出现上升主要是公司工程合同大多能够有效转移因原材料变动给公司业务带来的影响，同时公司加强业务前期评审，加强成本费用控制。

　　此外，公司预计2012 年1~6 月份净利润同比增长60%~90%，这一业绩预测在“装修四剑客”中是最为乐观的，要好于金螳螂（002081.SZ）的60%~80%、亚厦股份（002375.SZ）的50%~70%、广田股份（002482.SZ）的-20%~10%的中报业绩预测。

　　截至5月18日，洪涛股份报收11.30元，股价下跌了3.91%，而相对于本周一11.95元的开盘价，股价在一周之内下跌了5.44%。尽管如此，公司股价在今年以来已经实现大幅反弹，上涨幅度一度达到一倍左右。

　　事实上，洪涛股份的业绩丝毫未受到房地产调控的影响，和其在公装业务领域优势明显有关。

　　公司业务结构中剧院、国宾馆、五星级酒店占70%，另外30%是高端写字楼，基本未涉及住宅精装修，短期受宏观及地产调控影响小。

　　公开资料显示，洪涛股份在剧院会堂、国宾馆、建筑大堂等细分市场占有率第一，并积极拓展在医药、航站楼、教育、境外等高端外延市场的新优势。分析人士认为，未来随着国家在文化、卫生、教育等关系民生问题的固定资产投资逐步加大，公司将迎来新的快速发展机遇。

　　“公司目前订单充足，体量较小，因此具有较强的订单弹性，单体订单对于公司业绩贡献率较高。”国金证券分析师贺国文表示。

　　他认为，洪涛股份是今年具备较大弹性的装饰上市公司，一方面是因为洪涛股份收入规模相对较小，受订单驱动敏感性更高，相同体量订单将会带来公司每股收益（EPS）更大幅度的增长；另一方面，股权激励之后的洪涛股份将更大程度体现内部管理效率提高的弹性，而且空间较大。

　　据了解，公司股权激励方案在年中进入行权期，中银国际也认为公司2012年业绩释放动力强劲，公司短期具备高质量成长空间，长期市值成长空间也巨大。

　　贺国文预计公司2012~2014 年EPS 分别为1.15元、2.00元、3.11 元，维持“买入”评级，目标价位32 元。

　　截至5月18日，洪涛股份的动态市盈率为30.11倍，同期金螳螂、亚厦股份、广田股份的动态市盈率分别为29.09倍、33.35倍、36.21倍。摄影记者/高育文