国内投资失速

　　郑作时

　　5月份在一家大型跨国公司中国区做调研，听到的数据令人喜忧参半。

　　这家公司的产品与新建项目投资高度相关，而且自身是一家非常优秀的公司，因此改革开放以来一路高奏凯歌，在过去10年里，用一位高管的话来说，这家公司是“十年十倍”，规模和效益都达到了令人羡慕的程度。但是在这次第一季度的总结会上，高管们直接告诉员工的是公司几个主要部门的销售额下跌都以20%计。

　　说实话，我非常羡慕这家公司的气氛，因为在大多数我见过的中国公司里，要高管承认他们自己对于某件事情不清楚是困难的。而正是因为这家公司的高管们有勇气承认，我不知道为什么公司的销售额会下降。

　　很显然，这些高管们已经进行了彻底的回顾，在他们的反思和记忆中，没有可供参考的经历说明他们有什么地方做错了，或者是有什么类似的市场情况发生。

　　坐在台下，我其实很想说话。因为在我看来，这个结果正是我一直以来对国内经济的判断：高管们可能没有注意到的是，中国经济正在隆隆变轨，新建项目已经不再是主要的增长点，未来中国作为一个经济体，可能很长一段时间不会再盖那么多高楼、投资那么多新的工厂和企业，按总理的话说，国内很可能要由内需来拉动经济了。

　　投资失速，这是一件好事还是坏事？这要看投资有没有效果。

　　几乎在国内经济发展的30年中每一时刻，我们都能切身地感受到投资给我们的生活所带来的变化：城市里各种各样的新房子、新设施和新企业在给我们的生活带来新的变化，我们还没来得及适应超市，网购出现了；刚刚习惯电话，手机又开始普及了；电脑刚刚进家门，互联网和它的各种服务都跟进来了。

　　总体来说，投资的加速确实给我们带来了很多生活中的新玩意儿。不过，作为普通大众的一员我喜欢这些新玩艺儿，但作为产业观察者，我却为它们背后的投资感到担心。因为我观察到的是，几乎所有的投资主体，无论是企业、政府还是个人，在面对这些新玩艺儿的时候都似乎有一些狂躁的成分在。怎么说呢，因为作为消费者的我们如此欣然地接受新事物，导致了投资主体们都不讲成本、不讲效益地投资，似乎从来不需要考虑风险。比如说我在走访各地的时候，光听到巨型企业投资液晶屏生产线的案例就有四五宗，而且一个比一个大。总体来说，这种投资有相当一批会沉没。

　　但是为什么投资主体们会乐此不疲，总是不计后果呢？甚至作为消费者，我们也总是不断地接受这些新东西呢？从消费者的角度来说，通胀可能是一个重要因素。事实证明，如果一个人在上世纪80年代和90年代把自己收入的一部分积蓄起来，试图为未来做保障，那么20年后，他将被视为蠢货，因为当初如果他收入500元，而存起了300元的话，那么现在他的收入很可能是1万元，以前一个月的储蓄，很可能现在只能吃一顿饭。

　　这就是通胀的驱赶作用。

　　但这种驱赶作用有一个相当有力的反面，那就是低收入人群的反抗可能。当社会上积累了相当一批收入无法随经济发展而同步增长的人群时，而且这个人群在日渐积累，甚至成为大众共同体的时候，上述那个狂飙式社会增长步伐就必须停下来，因为否则社会会不稳定。

　　而相当的可能，国内现在正处于这样一个变轨过程中。

　　这种变轨的过程当然是痛苦的。一旦通胀结束，社会上的消费需求中泡沫部分肯定会减少，从而导致就业减少，再进一步导致消费缩减。这甚至与个体企业的努力没什么关系，是因为市场变化了，需求总量下降了。就像那个公司一样，投资主体们都不盖新楼，也不投资新建产能了，公司的销售额怎么可能不降低呢？这个时候，高管们诚实地说看不懂，是对的。

　　经济学把需求分为投资、消费和出口三大部分，从今年的情况看，不但投资需求下降，而且出口也要下降。“占领华尔街运动”表述了在经济繁荣期中被人们忽略的99%的普通劳动者的声音，对于制造业向中国转移的现实，在新技术带来的繁荣期内，西方社会可以不计较，而到现在，这种声音几乎是一定会被听取的，由此，我们也可以预见，国内的产品出口西方，也一定会遇到越来越高的关税和非关税壁垒。

　　因此国内经济还得回到常识中来：经济发展脱开自己人民的消费，是不可能的。但老板们最不情愿的就是给员工加工资，除非是大家一致的行动。不过，这个过程似乎正在国内发生，从某种意义上说，中央政府相当一个时期内对农村的补贴，似乎可以被看做是做了一个池子，吸引了相当一部分劳动力回流农村，客观上减少了城市工业和服务业的劳动力供给，这使得所有的企业主都不得不一致地抬高工资率。

　　可不可以指望消费带来下一步国内经济增长的源头呢？现在是一个关键点。如果十八大之后当下政策的连续性得到保持，社会公众的收入有持续的提高，很可能中国社会的繁荣将会持续。但就当下而言，工资率的上涨只是有一个苗头而已，不构成一个趋势。

　　不过，跨国公司的远见也就在这里。我访问的那个公司把国内市场分为S1和S2市场，其中S1主要指商用市场，通常要求会比较高，顾客会通常不太计较售价；而S2市场则是消费者市场，他们以前不太进入这个市场。

　　但在两三年前，因为看到商用市场可能会出现的危机，他们已经通过并购国内企业，进入了S2市场。

　　这就是管理层的贡献。