东方网力：政策红利铺平上市路

　　陈晶泽

　　政策红利收入占2011年净利润的66%

　　证监会发审委将于6月1日审核东方网力科技股份有限公司（下称“东方网力”）的IPO申请。对这家主营城市视频监控管理平台产品及解决方案的提供商而言，最近三年享受到的税收优惠、政府补助等政策红利占到公司每年净利润的一大半。

　　城市视频监控管理平台由视频监控系统中管理控制及应用部分、记录部分、数字化部分的相关设备及软件所组成，主要包括视频监控软件及配套服务器、视频存储设备、视频编解码器等。

　　目前，与东方网力提供类似产品的上市公司还包括海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）、大立科技（002214.SZ）、英飞拓（002528.SZ）和中威电子（300270.SZ）。

　　和同行业其他公司一样，东方网力每年享受着政府的税收优惠政策。根据东方网力的招股说明书，2009年以来，公司每年都有40%左右的利润来自于税收优惠。其中，2009年，税收优惠占净利润的比例为41.46%，2010年为40.79%，2011年为37.69%。三年税收优惠金额分别为940.01万元、1461.01万元和2047万元。相比较2009年，2011年东方网力的税收优惠金额增加超过1倍。

　　值得注意的是，税收优惠虽然增加了公司当期净利润，但和同行业其他公司相比，东方网力税收优惠在净利润中所占的比例显得尤为突出。

　　海康威视招股书显示，2007年至2009年，公司税收优惠分别为4243.15万元、6397.41万元、9408.28万元，占当期净利润的比例分别为11.64%、11.66%、13.33%。中威电子招股书显示，2008年、2009年、2010年和2011年上半年，税收优惠占净利润的比例分别为35.75%、32.38%、24.45%和26.05%。英飞拓2008年~2010年税收优惠分别为442.82万元、586.44万元和843.45万元，税收优惠占净利润的比例分别为35.75%、32.38%和24.45%。

　　不过，明显高于同行的税收优惠并非只是威胁未来东方网力净利润增长的唯一因素，其利润中来自政府补助的金额同样巨大。

　　根据招股说明书，东方网力2009年~2011年获得的补贴金额分别为916.28万元、1267.78万元和1523.11万元。补贴占当年净利润的比例分别是40.40%、35.40%和28.04%。

　　两者相加后可以得出，在上市前的2009年~2011年，东方网力来自于政府优惠税收和补助的金额合计达到1856.29万元、2728.79万元和3570.11万元。这三年，东方网力净利润分别为2267.4万元、3581.8万元和5431.4万元。因为政策红利而享受到的收入占净利润的比例分别为82%、76%和66%。

　　除政策方面的优惠和补贴之外，决定东方网力业绩的另一个因素，是一家名为深圳博康的公司。

　　根据东方网力招股说明书，公司提供的城市视频监控管理平台产品主要面向集成商，通过集成商向政府、公安等行业提供最终服务，集成商是公司目前最重要的客户。

　　在这些集成商中，深圳博康是最重要的客户。资料显示，深圳博康是全球500强、纽交所上市公司英格索兰（Ingersoll Rand）的全资子公司，是在我国平安城市领域极具影响力的全国性专业集成商。东方网力与博康公司有多年的合作历史，2009年、2010年和2011年公司向深圳博康的销售额占公司同期营业收入的比例分别为30.09%、21.92%和30.52%，均为公司第一大客户。