稳增长先要稳信心

　　一方面放松货币、保增长，另一方面坚定推动改革，这样才能有助于市场重拾信心。

　　政策风向的转变引起了市场的热议，经济增长该怎样“稳”，成为万众瞩目的焦点。依惯性思维，结合发改委加快审批速度的事实，有研究机构称，中国将进行“4万亿2.0版”，政策刺激的总规模可能将达到2万亿。不过，该说法旋即被发改委否认。货币政策也是讨论的核心，降息预期增强，有评论认为信贷投放将加速。但中国银行行长李礼辉的表态浇灭了信贷宽松的预期，他称，目前国务院没有也不大可能发出要求银行增加信贷投放的相关指令。在此之前，2008年末4万亿刚刚启动时，决策层曾召开会议明确要求银行加大信贷投放，随之而来的是，各大行纷纷高调表态加大信贷投放以保增长。

　　不是“4万亿2.0版”，也非信贷开闸，决策层将采用怎样的措施阻止经济进一步下滑，保住7.5%甚至“保八”?这的确令人费解。纵观时下中央政府提出的一揽子政策，“新36条”的实施细则与七大战略性新兴产业规划当为重头戏，结合自2011年11月换届后方兴未艾的证券市场改革，答案呼之欲出：要稳增长，先要稳信心，在经济不景气时，信心尤其珍贵!

　　原理很好理解，现代经济建立在信心的基础上，有信心，便有了借贷，这是货币的创造，可同时满足生产与消费，保持经济体正常与良性循环。稳信心可谓是对症下药。目前的中国经济明显缺乏信心，信贷需求疲软，不是央行卡着不让发，而是银行找不到好项目，存款也因信心不足持续流出。资本市场也缺少信心的支撑，股市不振，人气不旺，钱多的不参与，变成散户集中营。数据显示，截至2012年4月，A股自然人持仓账户数约为5600万，流通市值10万元以下的账户占比84.83%，正是信心不足的体现。

　　那么，该怎样稳住信心，让市场相信中国经济有能力走出低谷，并踊跃参与?

　　安邦咨询高级研究员贺军指出，市场信心是个敏感的东西，它有时候就是一种情绪，无法量化。稳信心可以有很多种方法：一是通过各种政策手段和工具，刺激信心的增长;二可以通过领导人的表态，影响市场信心，比如美联储主席伯南克的口术;最重要的还有改革，持续而稳定的改革能够为投资者创造更加安全与健康的市场，特别在中国，投资环境的安全性可能是决策者最大的顾虑。

　　一方面放松货币、保增长，另一方面坚定推动改革，这样才能有助于市场重拾信心。

　　比如此番密集推出的“新36条”实施细则，试图将民间资本引入垄断领域。众所周知，在中国，被国企垄断的大多是高利润环节，投资回报并不成问题，但民间资本却依然踟蹰，其中大部分原因在于，民企并不能确定投资垄断行业的安全性，因这无异于与虎谋皮，有太多人为因素造成的失败，典型者如新长铁路拖欠民资16年，至今仍无还款方案。再比如股市，套用证监会主席郭树清的形容，中国的股市一度将投资者当傻子来圈钱，这种搏傻游戏又怎能让投资者有信心?相对于市场风险，这种因体制不健全所导致的人为风险，恐怕才是影响市场信心的最关键因素。

　　由此来看，对于市场特别是民间资本而言，不是没有投资机会，也非投资回报不吸引人，最关键的因素在于，市场环境乱七八糟，投资安全性不高，随时被吃被当傻子，没有信心。推论则是，稳增长先得稳信心，稳信心得要搞改革，搞改革必须说到做到。只有从制度上为投资者创造安全的市场环境，将政府行为所带来的人为风险降到最低，才是提振市场信心的根本之道，这也将为中国经济释放庞大的改革红利。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　该如何稳增长?归根结底还是改革。不仅包括资本市场的改革，还有“新36条”细则、反垄断、税制改革、政府改革等。一方面放松货币、保增长，另一方面坚定推动改革，这样才能有助于市场重拾信心。

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