重庆燃气上市加减术

　　本报记者 郭觐

　　为了顺利收购合川天然气股权，重庆燃气同时收购了变压器四厂63.37%的股权，收购价为633.33万元，随后，重庆燃气将该项资产转让给母公司，转让价为605.56万元。

　　2012年4月24日，重庆燃气集团股份有限公司（下称“重庆燃气”）披露了招股说明书（申报稿），公司拟公开发行不超过1.91亿股，占发行后总股本的比例不超过12.01%。作为重庆国资系统的一员，重庆燃气IPO备受关注。

　　大股东为业绩加“燃料”

　　旗下拥有15家全资子公司，参控股12家公司的重庆燃气体量庞大。截至2011年12月31日，重庆能源的资产总额为572.95亿元，净资产203.22亿元，2011年度实现营业收入260.77亿元，净利润3.78亿元。天然气行业广阔的市场空间和重庆燃气在西南地区天然气行业的重要地位，吸引了重量级战略投资者的加盟。

　　改制之前，重庆燃气在2010年3 月引进华润燃气（中国）投资有限公司（下称“华润燃气投资”）作为重要的资源性战略投资者并将公司改组为中外合资企业。旨在改善公司治理结构，引进跨区域发展的先进管理经验，进一步扩大经营规模，增强综合竞争力，满足不断增长的市场需求。

　　华润燃气投资是香港上市公司华润燃气控股有限公司（下称“华润控股”）的二级全资子公司，主要在中国内地投资经营城市燃气业务，包括管道燃气、车载燃气、瓶装燃气及燃气器具销售等。

　　招股书显示，截至2009年9月30日，重庆燃气净资产为11.4亿元，评估机构认定的市场价值为28.77亿元，而华润燃气投资公司则以高溢价参股，斥资11.63亿元获得重庆燃气25%股权。

　　除了这笔溢价投资之外，消息人士透露，华润燃气投资有可能为重庆燃气带来更多天然气供应量。2010年重庆燃气的供气量占重庆市天然气消费总量的30.24%，占重庆城镇天然气供气总量的60.39%，一旦重庆燃气天然气供应量上升，则意味着未来公司在重庆市燃气行业中的市场影响力会进一步加大。

　　股权转让甩包袱

　　通过一系列的资产重组，重庆燃气转让了一系列非主营业务，突出了公司的主业。虽然，在业务剥离过程中，有关股权定价引起了外界关注，但为上市做好了铺垫。

　　报告期内，重庆燃气共向母公司重庆市能源投资集团公司（下称“重庆能源”，持有重庆燃气75%的股权）出售多项非主业资产，分别为重庆市骏马房地产开发有限责任公司100%股权（下称“骏马房地产”）、重庆市变压器四厂63.37%股权（下称“变压器四厂”）、丰度宏声贵宾楼商务有限责任公司100%股权（下称“宏声贵宾楼”）。三项资产重庆燃气直接获得2546.16万元。

　　招股书显示，骏马房地产的注册资本为1500万元。其中，燃气有限（重庆燃气前身）出资1300万元，重庆市铁路自备车公司（重庆燃气全资子公司，下称“自备车公司”）以货币资金出资200万元，占13.33%。

　　“新国十条”的出台，致使骏马房地产的评估资产少于注册资本，但若继续经营势必将拖累重庆燃气的整体上市步伐，为了尽快将骏马房地产出售，重庆燃气以1495.25万元的价格将骏马房地产转让给重庆能投置业有限公司。

　　而重庆燃气持有的变压器四厂股权，从一开始就不被看好。该项资产是重庆燃气2009年收购合川区民生天然气有限责任公司（下称“合川天然气”）90%股权时，转让方将变压器四厂63.37%的股权作为附加条件要求重庆燃气一并购买。因此，为了顺利收购合川天然气股权，重庆燃气同时收购了变压器四厂63.37%的股权，收购价为633.33万元，随后，重庆燃气将该项资产转让给母公司，转让价为605.56万元。

　　对此，重庆燃气在招股书中表示，由于原资产评估报告有效期已过，重庆天健资产评估土地房地产估价有限公司以2009年6月30日为评估基准日， 对重庆市变压器四厂的净资产进行了重新评估。截至2009年6月30日，重庆市变压器四厂净资产评估值为955.76万元，63.37%对应的股权价值为605.66万元。

　　至于宏声贵宾楼的转让。2011年初，重庆燃气将宏声贵宾楼出售给母公司重庆能源下属全资子公司重庆煤矿工人疗养院，当时，宏声贵宾楼的资产总额为5549.43万元，但随后进行了重新评估，将宏声贵宾楼的资产总额定为8079.65万元，同时负债总额为7121.39万元，净资产评估值为976.25万元。

　　对这笔资产重新估值后46%的增值原因，重庆燃气解释是，丰都贵宾楼位处丰都县黄金地段，其房屋、地产按市价评估的价值较历史入账成本有较大的升值。