林州重机：

　　募投项目前景几何？

　　 林州重机拟发行短期融资券募集资金，其中“年产260台掘进机项目”和“采煤机项目”所需资金也计划来自此次短期融资券。这些项目前景如何，业内人士进行了专业解读。

　　□经济视点报记者 唐朝金

　　 作为全国最大的民营煤机供应商，林州重机集团股份有限公司（以下简称林州重机）最近可谓新闻不断。

　　 5月5日林州重机公告称，林州重机将根据实际资金需求情况，在中国银行间市场交易商协会注册有效期（二年）内分期择机发行不超过6.5亿元规模的短期融资券。

　　 据了解，林州重机发行短期融资券募集的资金将用于公司生产经营活动，包括偿还银行贷款、增加对子公司的投资、补充公司及控股子公司的营运资金等。

　　 而“年产260台掘进机项目”和“采煤机项目”所需资金也将来自此次短期融资券。

　　 据悉，这两个项目达产后年营业收入分别为8.34、7.06亿元；年净利润分别为1.21、1.57亿元。

　　 5月31日晚，林州重机在其公布的2011年年度权益分派实施公告中表示：公司2011年年度权益分派方案为：以公司现有总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1元（含税）；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　短期融资券待批

　　 资料显示，林州重机是国内领先的以“三机一架”为核心产品的煤炭综采设备供应商。

　　 所谓“三机一架”，是指采煤机、掘进机、刮板机、液压支架。作为煤机核心的综采设备，“三机一架”占煤机行业总产值的比重约为75%。其中，液压支架的原始购置成本又占据了整个采煤工作面机械成本的50%左右。由于液压支架技术成熟，行业竞争激烈，目前产品毛利率在20%~30%左右。相比之下，掘进机和采煤机技术难度较大，产品毛利率较液压支架更高，但主要市场为国外煤机巨头占据。

　　 林州重机上市以前的产品以液压支架为主，上市后公司产品结构进一步优化，掘进机、刮板机等高毛利率产品陆续进入批量生产阶段。其产品主要以液压支架为主，并为客户配套生产单体液压支柱、刮板输送机、偶合器、带式输送机等煤炭综采机械设备，目前已成为国内最大的民营煤炭综采机械设备供应商，拥有年产液压支架2500架、重约5.5万吨的生产能力。

　　 特别在高端液压支架方面，公司研制的大倾角工作面液压支架，最大倾角可达到60度；在高强度液压支架方面，产品的工作阻力达到18000KN，支撑高度达到7.5米，已成功替代了高端进口产品。

　　 据了解，此次林州重机拟发行不超过6.5亿元可转债将主要用于“年产260台掘进机项目”和“采煤机项目”。

　　 其公告表示：采煤机作为综合机械化采煤成套设备的主要设备，市场的需求量日渐增加，公司决定在扩大现有产品的同时，开发新上采煤机与现有煤机产品配套。

　　 根据公告，该项目规模总投资：4亿元。其中：建设投资：3.22亿元；铺底流动资金：7735万元。建设期为18个月，项目达产后，预计正常年营业收入为8.34亿元（不含税），年平均利润总额1.61亿元、净利润1.2亿元元，投资回收期（税后）为6.19年，预计投资利润率为27.79%。

　　 记者曾就此次发行的短期融资券的进展情况致电林州重机，林州重机董秘崔普县以“目前尚未批复，不方便接受采访”为由婉拒了记者的采访。

　　前景良好 风险亦存

　　 据业内人士分析，此次林州重机将发展重点放在掘进机和采煤机等项目上，主要是出于市场的考虑。

　　 据了解，受惠于国家“十二五”期间新建煤矿、存量设备更新以及机械化率提升等带来的需求增长。原本属于煤机销售淡季的一季度，林州重机的订单已经排满全年。

　　 根据国泰君安煤炭行业研究员的判断，“十二五”期间，我国煤炭年均新增产能约在2亿~2.5亿吨，增速在5%~7%。假设每亿吨煤炭需要的设备投入大约为110亿元，“十二五”期间，新增煤炭产能带来的煤机总需求超过1200亿元。

　　 更值得重视的是存量设备的更新需求。由于煤机设备工作条件恶劣，一般使用寿命不超过5年。郑煤机相关人士介绍，最近一两年，煤机行业已进入一个产品更新周期。公司目前的订单中，产品更新的订单占比60%~70%。

　　 郑煤机一位高层向记者表示，近年来新建煤矿占设备需求的比重在减少，同时煤矿设备更新改造的需求增加很快。

　　 据煤炭机械工业协会的预测，2011年~2015年，煤炭机械更新改造投资额将达到3581亿元，2011年~2015年复合增速达23%，设备更新需求的占比将从2011年的55%增长到2015年的75%左右。

　　 不仅如此，按照发改委日前公布的煤炭业“十二五”规划，到2015年煤炭行业机械化率将达到75%。截至2009年，我国煤炭开采的机械化率只有60%。近期，地方政府层面关于煤炭机械化程度的指标也纷纷出台，如河南省近日在部署全省煤炭行业工作重点时要求，今年年底之前，省内大型煤炭企业采煤机械化程度要达到80%以上，掘进机械化程度达到90%以上。

　　 虽然就目前情况来看，林州重机此次通过短期融资券所进行的募投项目前景良好，然而，并非万无一失。

　　 有业内人士指出，林州重机募投项目建设周期为18个月，项目最快将于2014年建成，由于时间跨度较大，因此募投项目投产之时是否还会有今年一季度的销售火爆现象尚不可知。

　　 另外，上市公司发行短期融资券亦有一定的风险。一位不愿透露姓名的业内人士表示，纵观林州重机近年来的对外财务关系，公司曾连续向若干商业银行授信，增加公司对外贷款额度，公司对资金的需求可见一斑。

　　 该人士指出，与此同时，林州重机在每次再融资的资金用途方面，也少不了“用于补充公司现金流”、“偿还银行贷款”等内容，不难看出林州重机受限于资金密集型产业制约，公司的再融资手段难免有“饮鸩止渴，以债养债”之嫌。