天士力：一线品种放稳二线品种提速

　　江怡曼

　　政策刺激之下，中药板块公司的表现可圈可点，其中就包括行业龙头天士力（600535.SH）。

　　近日，国家中医药管理局发布的《中医药事业发展“十二五”规划》表示将支持中药行业的发展，“十二五”期间我国中药工业将保持年均12%以上速度的增长，到2015年中药工业总产值预计超5500亿元。

　　截至6月8日，天士力报收40元，股价上涨了0.38%，而相对于本周一38.83元的开盘价，公司股价在一周之内上涨了2.93%。

　　天士力发布的2012年一季度业绩报告显示，公司实现销售收入21.29亿元，同比增长55.03%，归属于母公司的净利润1.48亿元，同比下降7.79%。

　　这一业绩表面上看起来不尽如人意，这是由于去年同期公司出售持有天津商汇有限公司股权获得收益。扣除这一因素后，公司归属于母公司净利润同比增长47.16%，这样的业绩在整个重要板块中尚属不错。

　　几乎每家中药企业都有一个主打产品，天士力也不例外，复方丹参滴丸就是公司的一线产品。

　　“公司的复方丹参滴丸产品推出以来也已经蛮多年，和同类产品相比，受到的认可度还是比较高的。”上海市某券商分析师认为。

　　据了解，自2002年开始，由于复方丹参滴丸的销售收入基数很大，该产品增速开始下滑，维持在个位数左右。而随着2009年基层医改的推动，公司销售队伍迅速跟进，复方丹参滴丸的市场迅速扩大。尤其是在去年第四季度，天士力加大了对复方丹参滴丸基层市场的投入。

　　去年，该项产品的收入增长又重回20%以上，分析人士预计未来复方丹参滴丸的增长保持稳定，增速为15%左右。

　　德邦证券分析师李项峰认为：“天士力今年在一线产品方面将保持较为平稳的增长，而在二线品种方面增长将迎来提速。”

　　据了解，公司的二线品种主要包括养血清脑、水林佳、益气复脉注射剂和芪参益气滴丸等产品。

　　日信证券分析师谢宁宁认为，受益于进入医保目录，未来随着进一步在新的省份开疆扩土，公司二线产品的空间广阔，还将持续快速增长。

　　值得一提的是，公司的生物药相关子公司上海天士力（重组人尿激酶原）目前仍处于亏损状态，公司后续仍将持续对上海天士力进行投入，预计2013 年将会产生利润。此外，公司在流感疫苗的开发过程中建立了完整的体系，为后续引进新的疫苗种类奠定了良好的基础，将引导公司进入高端生物医药产业。

　　谢宁宁预计，2012年复方丹参滴丸将保持约15%~20%的增速，二线产品保持35%~40%以上的增速，预计公司2012年~2014年的每股收益（EPS）分别为1.38元、1.80元和2.09元，给予“推荐”评级。

　　截至6月8日，共有29家机构对天士力2012年度业绩作出预测，平均预测净利润为7.49亿元，比去年增长22.59%。

　　作为一家医药龙头，天士力也被基金所看好，截至今年一季度，公司的前十大流通股股东中就有6只基金。其中，博时第三产业成长股票基金、广发小盘成长股票基金、交银施罗德蓝筹股票基金分别增持了510.05万股、100万股、50.20万股。

　　“公司的业绩表现还可以，从目前的技术指标来看，该个股基本上还是处于多头行情中，但上涨趋势已经有所减缓，还是要注意风险。”上述券商分析人士表示。

　　

　　风险提示

　　大盘系统性风险，新产品销售达不到预期等。