中药板块：政策暖风频吹关注稳定成长型公司

　　江怡曼

　　除了政策的大力支持，中药材降价预期也有利于中药股业绩提升

　　关注医药的投资者可以发现，最近中药板块个股的表现不错，涨势连连。

　　近日，国家中医药管理局发布《中医药事业发展“十二五”规划》，明确未来将通过加大投入和建立完善中医药投入保障机制，打造一批知名中药企业。

　　包括天士力（600535.SH）、贵州百灵(002424.SZ)、云南白药（000538.SZ）等在内的中药行业上市公司股价近期都出现了一定程度的上涨。

　　记者了解到，除了政策的大力支持之外，中药材价格的下降预期也被称为将是推动中药板块公司股价上涨的一个重要原因。

　　那么，投资者目前应该如何看待中药板块的投资机会？

　　

　　政策暖风频吹

　　《规划》预测，“十二五”期间中药工业将保持年均12%以上速度的增长，预计到2015年总产值超过5590亿元。公开资料显示，2010年我国中药产业总产值已经达到3172亿元。

　　除了中药工业外，《规划》表示将大力支持中医医疗服务发展，并提出未来将鼓励社会资本举办中医医疗机构，积极推动中医门诊部、中医诊所规范建设和连锁发展，鼓励中医专业技术人员开办中医诊所或个体行医，允许药品零售企业举办中医坐堂医诊所等。

　　中投顾问医药行业研究员许玲妮表示，近年来我国中药行业发展快速，政策对中药发展也是大力支持，同仁堂、太极集团、华润三九、九芝堂等大的集团公司已经成为我国中药行业的龙头企业，这些企业的发展已经成为整个行业发展的标杆。

　　值得一提的是，随着中药应用范围的增加，中药质量标准再次被提及。日信证券医药分析师陈国栋表示，中药质量标准的建立目前还存在瓶颈。目前来看，大部分中药还只是从外观上有所鉴别，相关标准有待出台。

　　据了解，以中药配方颗粒为例，各个企业都有着自己的标准，只能保证自己生产的各个批次相同，并没有行业标准。

　　许玲妮认为，标准的缺失，直接导致了中药质量的可控性差、临床疗效不稳定，从而可能影响中药的临床应用和国际市场开拓。我国中药行业也存在着知识产权流失严重、科技研发力量薄弱、相关国家政策法规不完善等问题。

　　“对于中药行业来说，一个规划其实是远远不够，相关的质量规范和标准还需要进一步的完善。”陈国栋说。

　　近日，商务部发布《2011年中药材重点品种流通分析报告》，首批选取了常用的29 种中药材重点品种，对104 个药材产地、13 个药材专业市场和6 个药材专业网站的中药材种植面积、收获面积、产量、产地价格、销售量、库存、销售价格等情况进行了统计分析。

　　

　　中药材价格下降有利于业绩提升

　　据了解，中药行业的业绩在整个医药板块中的表现尚属不错。上市中药行业首季实现营业总收入276.91亿元，同比增长23.74%，领先医药生物总体5.66%。

　　在归属母公司所有者的净利润方面，中药行业以17.60%的净利润同比增长率领先，其次是医疗器械行业，同比增长率为10.90%。

　　事实上，中药材价格下降是其主要贡献力量之一。自2011年7月份以来，药材价格出现了近三年来最大幅度回落。

　　有业内人士指出，目前大部分药材已经产新完毕或面临产新，新货即将集中上市，加之旧库存两年的积累，药市整体下行成为必然，2012年中药材市场降幅将在10%～15%之间。

　　“对于中成药企业而言，中药材降价无疑是巨大的利好，这使得近年来饱受成本上涨之苦的中药企业得以喘息。”天相投顾医药行业分析师彭晓认为。

　　他表示，随着中药材价格的回落，中药上市公司今年的毛利率和净利润都有望继续回升。此外，中药材降价带来的积极的市场预期，也将支撑中药子行业在二级市场的表现。

　　从最近的市场表现来看，由于正处于中药材传统消费淡季，市场需求减少，中药材价格连续四周走低。以5月21日至27日这一周来看，成都中药材价格指数为114.39点，比前一周下降0.8%，比4月底下降2.4%。其中树脂类、藻/菌/地衣类、植物根茎类药材价格比前一周分别下降4.8%、2.6%和2.4%。

　　据了解，三七作为中药材价格走势的一个代表品种，历来对大宗药材的价格有着直接影响。

　　近期来自产业链上下游的消息显示，三七价格预计将在今明两年开始逐步回落。而这一具有标杆意义的品种，其价格的理性回归，在一些市场人士看来，或将为中药材价格整体降温铺路。

　　

　　中药板块投资机会多

　　那么，投资者一直所担心的医改带来的药品价格的下降又是否会对中药行业带来影响？

　　许玲妮表示，医改限制药品价格对中药公司毛利率影响很小，对医药行业不会造成太大的不利影响，药品从出厂到医院零售是一个很复杂的过程，并不是限制零售价就会影响到出厂价。

　　她认为，一方面，很多药品零售价并没有达到政府所规定的指导价，调整限价并不会产生任何影响；另一方面，调整零售价可能会压缩渠道价格，很多药厂的药品是独家的，定价权很强，不会改变价格。

　　新医改实施以来，中药行业盈利能力始终居于医药生物行业前列，与医疗器械板块相当。同花顺数据显示，一季度医药生物销售毛利率为27.27%，中药销售毛利率为40.48%，化学制药、医药商业和医疗器械销售毛利率分别为33.42%、10.88%和41.31%。

　　“从基本面和政策来看，今年下半年，中药板块的反弹趋势将会逐步确认，如果基本面的数据表现较好，那么行业阶段性机会可能会成为趋势性机会。”上海某私募人士说。

　　陈国栋表示，随着中药“十二五”规划的出台，有了相关政策的支持，中药行业以及相关上市公司在这期间的发展还是很值得期待的。但是，企业也要意识到提高质量标准和疗效对其长远发展的重要意义，提高长期的竞争力，而不是为了获取短期利益。

　　德邦证券认为，从行业政策来看，具有稳定成长性的优质白马企业将受益更大。中药行业推荐天士力、康美药业（600518.SH）、片仔癀（600436.SH）和千金药业（600479.SH）等。