是什么推动了资本市场对外开放进程加速

　　徐绍峰

　　只要稍加留意，人们就会发现，今年来，中国资本市场对外开放的速度明显加快。

　　无论是证监会和上海证券交易所不久前正在研究的允许外国公司在该所发行债券计划，还是QFII投资股指期货即将取得实质进展；无论是证监会组织召开托管行会议，宣布放开三方面QFII申请限制，还是进一步加大引入境外长期资金力度，鼓励境外养老金等长期资金进入A股市场；无论是第四轮中美战略与经济对话成果清单显示，中方将通过修改相关规定，允许外国投资者在合资证券公司和合资期货经纪公司中持有不超过49%的股份，将合格境外机构投资者(QFII)的投资总额度提高到800亿美元，还是国外养老金对进入中国股市的兴趣与日俱增，经营日本公共养老金公积金的日本年金积立金管理运用独立行政法人即将登陆A股……种种迹象显示，中国资本市场对外开放的速度迥异于以往。

　　是什么推动了中国资本市场对外开放进程的加速？

　　国际证监会组织(IOSCO)相关报告在建言我国资本市场时曾提出，“在市场开放方面，建议为海外机构投资者提供公平的竞争环境，制定市场平稳开放的路线图，鼓励境内投资者投资海外市场。”其实，加快中国资本市场对外开放，不仅是国际组织的呼吁和海外机构投资者的诉求，也有我国资本市场走向国际化、加快与成熟市场接轨的内在追求。国务院副总理王岐山不久前曾表示，近年来中国资本市场发展快、变化大，但发育仍比较稚嫩。要借鉴国际资本市场发展的成功经验，进一步深化体制机制改革，加快组织制度创新，加强市场监管，积极稳妥地扩大对外开放，切实保护广大投资者的利益。

　　中国资本市场加速对外开放，是资本市场顶层设计重构带来股市定位变化下的政策选择。中国究竟需要怎样的资本市场，是一个扮演上市公司“提款机”角色的圈钱市场，还是一个以“增加居民财产性收入”和提供企业财富管理渠道为目标的投资市场？答案不言自明。那么，一个定位为价值投资的股市，究竟该如何建设？这当然需要我们自己加倍努力，比如，郭树清担任证监会主席以来，从顶层设计到微观引导，就已经给中国资本市场吹进了阵阵清风：无论是引导上市公司分红，还是进一步推进新股发行制度改革、施行退市新政……令人眼花缭乱、应接不暇的政策举措，冲击着证券业从业者、参与者和监管者几近固化的思路，也让整个资本市场呈现出勃勃生机，以至于在“全国证券公司创新发展研讨会”上，郭树清可以很有底气地宣称，“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了”；另一方面，也同样需要引进外部的平衡力量，通过“鲶鱼效应”，改变股市的投机炒作之风，而加快资本市场对外开放，正是这一思路下的政策选择。

　　中国资本市场加速国际化，也是当前金融改革整体战略布局中的重要一环。早在2001年，郭树清就在其题为《当前的货币政策与金融改革》一文中表示，发展资本市场对于金融改革有着重要意义，不能因为害怕风险而裹足不前，事实证明保守的政策反而孕育了更大的风险。在证监系统内部，郭树清也反复强调开放对于证券行业的重要性，“只有开放、才能发展。”正是基于这样的认识和改革思路，也是为了紧密呼应当前正在风起云涌的金融改革，目睹过家电业、汽车业等开放带来发展机遇的郭树清，自担任证监会主席以来，以超凡的胆识和气魄，加速推进着中国资本市场对外开放的进程。可以这么说，在汇率和利率市场化改革方面依然遵循渐进式改革路径的同时，资本市场的对外开放，某种程度上，正在成为金融改革的突破口。如果资本市场对外开放取得成功，不仅可以扩大中国资本市场在国际金融市场上的影响力，也可以通过总结经验教训，带动或推动其他金融领域的改革，最终实现金融改革的整体推进和革命性飞跃。

　　中国资本市场加速国际化，同样也是国家战略布局的需要。强国必须强金融，同样，强金融必须强金融市场。无论华尔街之于美国，还是伦敦城之于英国，强国背后都有一个强大的、在国际金融市场影响非凡的金融市场。中国已经成为世界第二大经济体，目前股票总市值居全球第三、债券余额居世界第四、商品期货交易品种已经增加到27个，但中国金融市场的国际影响力，却很难匹配第二大经济体和目前市场规模的地位。因此，要提升中国金融市场在国际上的话语权，就必须从经济金融大局出发，着力提高资本市场在国际上的影响力、竞争力以及对海外机构投资者的吸引力。而实现这一目标的途径，就是要加速开放资本市场。事实上，中国资本市场经过20多年的快速发展，在股权分置改革已经完成、全流通时代已经到来之际，资本市场如果要想再上台阶、获得新的飞跃，也必须对以往20多年的发展路径进行反思和重构，有些领域甚至需要颠覆性变革，以呼应国家的整体战略布局。

　　当然，一如郭树清在第三十七届国际证监会组织年会上所言，“A股市场不足之处在于资本和金融市场体系发展不平衡，市场运行效率和金融监管有效性还有待提高。如何兼顾安全性与便利性、稳定性与灵活性，是开放的重大问题。”