这次降息：央行在推动利率自由化的前行

　　此次货币政策的调整其实还有另外一层深意，这层意义便是央行在推动利率自由化的前行。

　　文｜CBN记者 王林

　　谢天谢地，6月16日公布的CPI数据没有大跌眼镜。

　　这天公布的5月CPI为3%，低于此前3.3%的预期，也低于4月的3.4%。作为一个越低越好的指数，它几乎达到了23个月以来最好的一个数值了—数值更低意味着离通货膨胀就越远。

　　这给此前央行的降息政策留下了更多空间，人们总担心降息会加大通货膨胀的预期。

　　利息的调整被认为是央行为数不多的最为有效的货币政策工具之一。4月的经济数据非常不好，比如发电量、PMI等。这些数据传递出来的信息就是整个社会的生产能力在缩减，而需求也要命地在降低。

　　当这种情况出现的时候，央行最常见的方式是给市场更多的流动性。简单点理解，更多的钱流入市场会让钱贬低价值，那么人们便会预计放在手里的收益会低于消费价值，这样便会刺激消费。

　　贷款利息更低，可以让企业获得更多的资金投入生产，它们会刺激上游产品的消费；而降低存款利息则会让人们把钱拿出银行，从而也会刺激对普通商品的消费。

　　值得注意的其实不仅于此。此次货币政策的调整其实还有另外一层深意，这层意义便是央行在推动利率自由化的前行。

　　利率自由化一直是周小川行长非常希望进行的一场银行间的改革，也写入了央行的5年计划，但在国务院那里一直没有对外公布明确的时间表。

　　但这次调整则可能迈出非常重要的一步。因为根据公告，从6月8日起，金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这里面最大的进步则是，在浮动区间内，银行可以自行决定存款利率和贷款利率，并且浮动范围还很大。

　　虽然市场将其多半解读为对银行的利空—银行的息差空间会被压低—这造成了6月8日股市的下跌，因为权重的银行股都下跌了。但从长久来看，则是非常积极的一步。

　　每家银行可以根据不同阶段的资金需求做出相应调整，而不必始终千人一面。一些中小股份制银行为此可以吸引更多的借款者。由于此前执行的是统一的存款利率，银行间一直靠增加理财产品的种类来吸引储户，但现在起码可以多一种方式。

　　不过削减息差确实会在短期内对银行的盈利状况造成非常巨大的影响。但一直以来监管者也为了其稳定的盈利模式而背负诸如“垄断暴利”这样的骂名。

　　历史上政策制定者一直倾向于维护银行利益，这被认为是让银行必须把一部分钱存在央行而做出的一种交换。但如果今年的整个基调是调整经济结构并变得更加市场化的话，那么现在则为大胆推进银行间改革创造了最好的时机。

　　尽管央行此次还是再次举起了干预市场的旗帜，但可能会由此稍微打开一点银行市场化的大门，这确实是一个好事。

　　影响市场的几件事

　　希腊

　　6月17日，希腊要进行选举了，全世界的目光都会集中于此。如果反对紧缩政策的左翼联盟上台，那么全球股市将可能会结束上升的势头。

　　西班牙

　　欧盟承诺给西班牙银行业救助，这让全球股市止跌回升。欧元区宣布将以优惠条件向西班牙提供最高达1000亿欧元(约合1250亿美元)的金融援助资金，说明西班牙赢得了欧元集团伙伴和国际金融组织的信任。但西班牙可能受困的不止是银行业。短期内可能会让市场止跌回稳，但长期来看，还仍然值得提高警惕，并且欧元区还会涌现出更多的危机制造者。

　　美国

　　市场期待的无非就是量化宽松第三轮。这是注入市场流动性的又一种方式，美国此前的方法一直是买入长期国债。奥巴马6月8日在白宫就经济形势发表讲话时说，在全球经济显露出疲软迹象的背景下，美国需要采取措施提振经济。美国私营部门在创造就业方面表现积极，但各级政府部门却在不断减少岗位，不少教师、消防员和建筑工人失去了工作。他敦促国会考虑去年就业法案中未予通过的内容。

　　美联储主席伯南克也多次暗示市场可能还需要安慰剂。不过美国可能不会很快推出QE3，这种短期内提振市场数据的方式不会被通过的原因和自由派还是干预派的信仰无关，而是因为美国在大选，共和党不会轻易让奥巴马得到这个便宜。

　　中国

　　在降息后市场反应非常一般，这就预示着它在期待着更多的刺激政策。现在看来，市场有点推着政策制定者的意思，所以不排除本周还会有新的政策推出，但货币政策则不可能，有可能的是财政政策，估计会有一批企业受惠于税收优惠的政策。