金砖国货币贬值来袭：经济增长乏力致资金外流

　　张涵

　　二季度以来，金砖国家货币出现大幅度贬值。到本周，巴西雷亚尔累计贬值12%，印度卢比和俄罗斯卢布贬值11%，南非兰特贬值9%。

　　雷亚尔、卢布和卢比和兰特的累积跌幅分列新兴市场币值跌幅榜的第一、二、三和第五位，是过去13年以来首次有金砖国家包揽新兴市场货币贬值榜的前三位。

　　贬值预期不仅存在于其他金砖国家。6月27日，人民币对美元汇率中间价报6.3173，虽回升38个基点，但前一日的6.3211已跌至半年以来的低点。

　　全球经济风险上升、原油价格回落、国内经济增长乏力等原因促成了近期的新兴市场货币贬值，而其中资金外流是最主要原因。

　　“避险情绪导致全球资本从新兴市场这样的高风险资产转移到美债等安全资产上。”东方证券宏观分析师邵宇向本报记者表示。

　　美国新兴市场投资基金研究公司EPFR数据表示，截至6月20日的一周内，新兴市场股基出现了2.4亿美元的净赎回，是过去7周里的第六周出现资金“失血”。

　　5月份，投资者从巴西的股市和债券市场抽出63亿美元的资金，是自2010年来最多的。头五个月俄罗斯资本的净流出额达到了465亿美元。

　　中投证券宏观分析师李云洁表示，新兴市场资本外流与欧债危机进程高度关联，“资本外流实际上是从4月份开始的，5月份以来更加显著，现在仍在进一步加剧”。

　　今年4月以来，由于西班牙主权信用评级被降低、法国希腊选举、西班牙银行业风险扩大，欧洲债务危机进一步接连恶化。而数据表明，欧债危机好转的几周资金也出现向新兴市场的回流。

　　事实上，在近年的经济危机中，此轮新兴市场资本外流以及随即导致的货币贬值可谓频繁发生。在2008年全年、2010年，以及2011年7-12月份都随着全球经济形势出现过较为严重的资本外流情况。

　　李云洁表示，2012年第二季度开始的新兴市场资本外流的规模，要比2008年和2010年小，但货币贬值幅度要更大，国内经济受到全球经济形势影响普遍下滑是关键因素之一。

　　第一季度，印度出现贸易投资双赤字，GDP同比增长5.3%，近三年来首次跌破6%的增长心理线，为9年来的最低季度增速。南非一季度GDP增速由2011年第四季度的2.9%放缓至2.1%，为近两年来的最低值。巴西一季度GDP同比值仅录得0.8%，在金砖国家中位列末位。

　　只有俄罗斯第一季度GDP增长为4.9%，略高于经济发展部4%的保守估计。

　　“大部分金砖国家增速放缓主要还是受大宗商品价格疲软、出口需求不足等外部因素导致。”邵宇表示。

　　李云洁表示，相对于全球经济宏观回暖需要较长时间，新兴市场资金外流不会是长期现象，一旦欧债危机有所缓解就将解决。

　　然而，金砖国家各自面临的内部经济结构再调整任务，调整对出口及大宗商品的依赖更为艰巨。其中，印度财政与经常项目下的“双赤字”，通胀高企和增长放缓，使得其相对于其他新兴市场国家，有着更大的本币贬值可能。

　　联合国在6月7日发布的《2012全球经济形势与展望》中指出，受发达国家经济增长低迷、债务危机影响，以金砖国家为代表的发展中国家经济增速将放缓。