上药危与机

　　对新任董事长周杰而言，如何挽上海医药于危局，备受市场关注

　　文‖上海国资综合报道

　　 6月2日，上海医药发布董事会决议公告，刚刚在5月31日股东大会上被选举为公司董事会执行董事的周杰以9票全部赞成票当选为公司第四届董事长。

　　 据上海医药的资料，周杰目前是上实集团总裁、执行董事，亦是上实控股副董事长兼行政总裁和执行董事，他自2012年4月起担任上药集团董事长。

　　 对新任董事长周杰而言，如何挽上海医药于危局，备受市场关注。

　　 自5月23日有媒体曝出上海医药涉嫌财务造假的传闻，上海医药便一直处于风暴当中。当日A股跌停，H股最深跌幅高达34%，收盘报跌24.34%，两市市值瞬间蒸发逾40亿元。

　　 此前3月26日，市场流传上海医药一内部高管爆料，董事长吕明方将被免职。受消息影响，3月27日，上海医药A股深跌4.57%。

　　 更早些时候，上海医药副总裁葛剑秋两度辞职，亦让其股价连连受挫，此后并无大的起色，可见市场自此便对公司内部治理产生了怀疑。

　　 5月23日，国泰君安证券分析师孙凤强在其报告中表示，“自从前副总裁葛剑秋和前董事长吕明方离职后，我们开始对公司管制担忧。”他表示，尽管上海医药对造假传闻进行了反击和澄清，但仍对新亚和新先锋的并购案有所保留。

　　 回想一年前的5月，正是上海医药的傲人时刻。其登陆香港联交所挂牌交易，募集资金总额达到22.6亿美元，成为近5年来全球最大制药类企业IPO，亦是内地首家A+H大型医药上市公司。其股价当时高达20元附近，如今一年刚过，股价竟遭腰斩，让市场唏嘘不已。

　　股东大会

　　 5月31日，上海医药如期召开股东大会。尽管有重重波折，股东大会仍以绝大多数赞成票通过了全部议案。在大会上，高管亦直面了财务造假和内斗消息。

　　 关于抗生素业务虚增利润，财务造假的传闻，上海医药总裁徐国雄的回答是，媒体属“不实”报道，到召开股东大会为止，上药并没有受监管机构调查。对于康丽药业的并购，已完成70%的股权收购并完成工商登记，2012年初已获得对康丽药业的实际控制权，对康丽药业的相关产品和知识产权拥有完整的权利，因此一季度将康丽药业并表是符合财务处理规范的。对于上海新亚的财务报表，普华永道中天会计师事务所出具的是标准无保留的审计报告，对新先锋无形资产收购已件披露，并已进入国有资产评估备案的相关程序。

　　 财务总监沈波具体回答说，对于新亚抗生素业务，行业确有疑虑。而2011年新亚药业之所以取得全年净利润2位数的增长，主要是新亚的主要产品头孢曲松没有降价,“去年同类产品都发生了大幅度降价,幅度达到35%，但上药的头孢曲松产品,通过相关措施，仍能维持在原价位，毛利达到1亿元，为企业做出了稳定的贡献；另一款产品头孢噻肟，是发改委批准单独定价的产品，在同类产品下降时，头孢噻肟的价格不但没有下降，反而有提升，全年毛利增长接近40%。另外，2011年抗生素的主要原料之一从年初的每公斤900元下降至每公斤400元，这也是上海医药毛利提高的原因。”

　　 对此，证券分析师孙凤强表示，“我们对上海医药管理层的诚信和财务报表有一定的信心，因为总的来说，国有控股公司的管理层一般比较缺乏做假账的动力。”他认为，事情没有市场想象得那么严重。

　　 不过，业内多担心财务造假传闻会成为上海医药的转折点。“恢复至一年前的形象可能大为不易。”多位分析师表示。

　　 据《上海国资》了解，此次股东大会3位独立董事无一到席，亦成为硬伤，并让上海医药获上交所监管函。“这实在是没有必要的。”一位证券分析师表示。

　　“家和万事兴”

　　 在股东大会上，周杰作为新任董事参加股东大会，并发表了简洁的讲话，言辞颇为恳切。

　　 他在股东大会上感概：“行路难，多歧路，今安在？”

　　 周杰坦言，上任后，最快要做的是3件事，一是抓好团队和文化建设。他介绍，上海医药的团队和其资产来源一样，有3大部分，包括重组之前老上药的、上实集团重组时并入的和新收购兼并的。三个部分资产所带来的团队，形成了现在上海医药业务和管理团队的主要成员。因此，无论是上海医药总部和下属子公司层面都需要面向未来，加强团队建设。

　　 对于企业文化打造，周杰表示，上药未来要形成的文化核心价值包括3方面，一是要有创新精神，包括科研、管理、组织和制度方面的创新，一是要有合作精神，上海医药的团队无论来自哪个方面，无论开展什么业务，包括收购兼并都需要合作，上海医药作为传统的国企和重组改制的企业，要学会互相之间的合作和同别人的合作；一是需要倡导包容的文化。周杰特别强调，“家和万事兴”，企业不和肯定会出问题。他表示，“我深知，这样一种文化的形成和完善不是一件容易的事，需要艰苦的工作和努力。”周杰希望上海医药的股东能给予团队时间。

　　 据悉，市场对他抱有很大的期待。“我们了解到，周杰是1990年代后期上实叱咤香港资本市场的重要参与者，他的丰富经验、抱负以及对公司管理进行调整的决心，或为上海医药带来希望。”国泰君安（国际）的研究报告认为。中金公司证券分析师JessicLi亦表示，“周杰有较强的领导能力。”

　　 周杰在股东大会上表示，将继续延续上海医药的经营战略，比如工商联动的战略，继续实施营销改革等。

　　 据了解，其很快将对上海医药未来的并购战略做出微调。“过去几年的并购，商业的多，工业的少，这并不是说不要商业并购，但商业并购由于市场竞争激烈，往往作价很高，收购价与净资产相比，溢价会很高。工业并购不会存在上述问题。但所有并购都必须符合战略。”周杰表示。

　　 他强调，他强烈反对用现金购买合并的销售收入和合并的利润。“这种做法不可靠也不长久。”

　　 除了并购战略会有微调外，上海医药可能将加大研发投入。“上海医药历史上对研发的投入欠账比较多。上海医药的中央研究院已有10年时间，他们现在的战略是，短期服务经济增长，中期服务结构调整，长期服务于创新发展。我们希望这样能平衡好短期利益和长期利益的关系。”

　　 市场对其将实施的战略评价正面。中金公司的研究报告表示，“我们赞赏周杰对恢复投资者信心的努力，其决定延续经营战略也显示其有较强的领导能力。”

　　 但市场并不排除上海医药的经营团队将继续进行调整。高盛的研究报告即表示，“上药仍面对管理层变动的不明朗因素，令人关注。”

　　 大多市场机构表示,上海医药今后需要通过具体的表现来重赢市场对公司的信心，包括:一,管理团队将平稳过渡，二、坚实的业绩表现，三，更加透明的信息披露，改进与投资者沟通渠道。

　　 摆在周杰面前的挑战或者机会，才刚刚开始。