政策暖风力撑A股独立行情 反弹或有两种路径

　　晨报记者 张佳昺

　　难能可贵的周线二连阳终于出现。自7月中旬开始单边下跌以来，在上证指数累计跌去了25.01%之后，A股终于再次出现了周线图上的二连阳，初步确立了反弹格局。而周边市场的回暖以及宏观政策面放松的憧憬，也有望支持这波反弹走得更远。

　　政策暖风力撑独立行情

　　11 月2日(周三)，无疑是A股本次反弹中最受考验，也最体现多头实力的一天。隔夜希腊宣布将进行全民公决以决定是否接受欧洲救市方案，这一晴天霹雳极大地震撼了欧美市场，欧美股指应声大跌。出人意料的是，当日上证指数虽然低开1.3%，但是在盘整一小时后却又掉头向上，当日最终以上涨1.38%报收。此后周四周五沪指继续上攻，全周五个交易日，只有周一略有回调，因此，无论在日K线图上还是在周K线图上，A股本周都走得十分养眼。

　　A 股能够在周三逆势走强，与货币层面的利好憧憬关系密切。当日《中国证券报》披露，工农中建四大银行10月新增贷款1400多亿元，其中10月21日至27 日5个工作日就猛增600多亿元，信贷似乎有放松的迹象；与此同时，央行周二宣布发行1年期央票，规模较上周回落90亿元，而正回购的暂停则导致银行间市场利率大跌。这几个消息，都引发了市场对于货币放松的憧憬——对于久患资金饥渴症的A股而言，这无疑是久旱逢甘霖。

　　近期来看，A股的政策面利好并不仅限于货币政策。上周增值税改革试点的利好，也让市场对于上市公司税负降低产生了预期，此外软件业扶持细则陆续出台，同样也利多相关上市公司。从近期行业走势来看，领涨行业大多属于上述利好的受惠行业。

　　外围市场波澜暂息

　　希腊欲对救援方案进行公投的消息虽然未影响到A股，但若事态进一步恶化，对A股来说仍是一个极大的隐患，幸好，近两天形势出现逆转，外围市场传来的两大利好，对于A股未来的反弹之路有利无害。

　　第一大利好，自然是搅动全球市场的希腊公决终于宣布取消，欧洲救市中最大的不确定性由此打消。第大二利好，则是在新上任的欧洲央行行长德拉吉参与的首次欧洲议息会议上，欧洲央行宣布降息25个基点至1.25%。再联系此前美联储主席伯南克也放出进一步宽松信号，市场对于全球新一轮货币宽松充满预期。而这也为中国货币宽松创造条件和压力。

　　未来反弹的两种路径

　　连续两周上涨，上证指数周线上出现了难得的上涨二连阳。从历史规律来看，这是一波反弹开始的重要初始信号：上一波6月24日开始的反弹是如此，年初1月28日开始的反弹也是以此为起点。再往前看，去年7月23日开始的那波反弹、去年2月12日开始的反弹、2009年10月9日开始的反弹，甚至于2008年1664.93点后的那波大反弹也同样如此。正因此，未来A股出现一波像样的反弹，已是大概率事件。

　　反弹，怎么弹法是个关键问题，这关系到投资者的盈利模式。回看最近数年的反弹，不外乎快弹和慢弹两种模式。慢弹的，就是在止跌初步反弹之后，还要经历一个颇长的横向整理期，再开始真正拉升阶段，1664点后的那波反弹和去年7月末的那波就是这种慢热型，但这两波上涨，可谓是力道十足，1664点后那波至3478点的大反弹自不用多说，而去年7月末的那波反弹，中小盘股整体也有近30%的涨幅。另一种则是快弹的，整波反弹可谓是一气呵成，当中并无停顿，但是力度却稍逊。最短命的如6月末的那波，一共仅持续了4周、上涨7%不到；年初的那波持续了 12周上涨12.35%；去年2月末的那波持续了7周上涨7.44%。

　　正因此，在未来A股的反弹行情中，若一开始就腔调十足，投资者最好“股市得意须尽欢”，多做快进快出的短线，当抛则抛；相反，若沪指开始进入横盘整固期，倒是可以本着“好风使尽帆”的心态，进行中长线布局。

　　政策面与资金面共振行情转暖 进攻型操作赢利高

　　编者

　　从今年年初开始，不断紧缩的货币政策让市场节节败退，那情景，恍若大熊市的2008年。而就在市场最终放弃了对“政策放松”的期待，陷于绝望时，“政策微调”给了市场一线曙光，久旱逢甘霖。反弹终于来了！

　　目前外围大都有货币政策放松的动作，欧洲央行日前宣布，将基准利率下调25个基点，至1.25%。降息是对不断衰减的欧洲经济的刺激，市场信心由此得以提振；还有美国QE3预期；日本、瑞士央行干预汇率以及英国、澳大利亚的宽松动作等，可以说，新的一轮货币宽松竞赛正在上演。而对于国内来讲，政策微调，有针对性的放松也在逐步推进，未来政策环境进入相对宽松的局面。随着未来CPI的逐步回落，预计政策面也会有一定动作，比如调整存款准备金也是一种选择。

　　此外，目前A股估值仍处于历史底部区域，银行股估值只有6-7倍市盈率，沪深300的估值在11倍左右市盈率，这也有助于反弹行情的深入。

　　既然反弹来了，既然这是年内难得一见的“吃饭行情”，那么，就让我们好好把握！

　　本期专题针对“反弹来了”推出激进派与稳健派的不同操作路径，供不同风险偏好、投资风格的投资者参考。

　　红金

　　A股在时近年底时分终于迎来新的转机。场内外资金踊跃介入，大盘日K线阳多阴少，上证指数2307点已然成为年内低点，上涨趋势正在形成。在政策面与资金面的共振下，年底这波“吃饭行情”不期而至，投资者在操作策略上需积极与时俱进。

　　内外环境支撑A股

　　与以往不同的是，本次大盘的转暖内外背景很“给力”。

　　首先，我国政策调整趋势已经确立，正式转向结构性保增长。从财政政策来看，无论是地方债试点，还是多项结构性减税措施推出，都意味着财政政策微调正在推进并得到落实。信贷微调预期又开始主导近期市场，目前货币政策松动可能性上升。而随着国内通胀回落，房价下行，货币政策松动的空间也随之打开。在年内新增信贷规模7.5万亿元的假设下，四季度银行货款量环比回升，狭义货币供应(M1)增速将见底，并推动A股市场流动性环境明显改善。而且从前两轮政策放松的经验看，货币宽松后的信贷宽松的出现，对应着经济环比见底回升。

　　其次，欧债危机已现曙光，欧美股市的强势回升有利于多头市场。在10月底时欧盟峰会已就欧债危机全面解决方案达成协议，核心内容包括：私营部门债权人减记50%希腊债务、对欧洲金融稳定基金(EFSF)实施杠杆化扩容、对欧洲银行业资本重组。

　　再有，一系列改善市场的举措正在进行中。中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作；社保、保险、产业资本等一直在二级市场积极增持；无论是利率、存款准备金率还是公开市场操作，都出现了一定程度的缓和。

　　紧跟热点不放松

　　行情拐点的来临意味着投资者的心态、操作策略、品种选择等，就需要有大的转变。如果说之前大盘一路走熊的时候，保守策略能够胜出，那么如今就需要将心态变得积极，投资取向亦应当激进，才能最大限度地在年底这波“吃饭行情”中赢取操作利润的最大化。

　　而激进的投资策略，一方面是在有把握的前提下重仓出击，另一方面在股票的遴选上应以热点为导向，紧咬热点不放松。目前值得重点关注的主要有以下三个热点方向。

　　其一，超跌股一旦放量即可追进。超跌股意味着反弹空间大，上档套牢盘远，特别是在涨升初期盘子较轻。一旦出现成交量放大情况，往往说明有主力资金的进场，其后市大多会出现持续上涨的特征。而由于前期大盘的连绵下跌，被拦腰一刀的超跌股如今俯首拾是，此往往成为大盘反弹的重点个股。就从10月21日到本周末的涨幅榜分析，中体产业、先河环保、中天城投、东方集团等超跌股分列其中。投资者在具体操作上不妨结合换手率指标，如遇到首次的日换手率达到或超过5%以上的品种时，当引起足够的重视。例如中体产业就是提前在10月19日换手率达到6.34%，此后股价一路扶摇直上，成为市场一大亮点。近日则可关注：智光电气(昨日换手率为近期首次超过5%)、中恒电气(日换手率节节上升，日K线低位连阳)、神开股份(量价配合颇显理想)。

　　其二，注重板块轮动中的强势品种。每一次行情的发展都离不开市场不间断的热点板块的推动。近期由于政策性红利，文化板块、环保板块强势启动，成为凝聚最大关注度的市场热点，相应品种如天舟文化、中文传媒、先河环保、中电环保等领涨大盘；而近日的锂电池、智能电网、水利、软件、LED等题材类板块，亦纷纷不甘寂寞。如此良好的板块轮动和强大的赢钱效应，成为行情深入演绎的推进器。投资者可紧跟热点操作，在板块、热点轮动中操作当可取得事半功倍的效果。而如果缺乏技巧的投资者应耐心持股，可等到手中股票所处板块走热。在当前板块轮动中宜关注的品种有：鲁丰股份、江南红箭。

　　其三，抓中小型科技股的机会。从历史情况来看，有政策扶持、主营契合经济发展热点、股本扩张潜力大的中小型科技股，往往会成为牛股的摇篮，远的有深科技A(长城开发)、东软集团(东大阿派)、同方股份(清华同方)，近的则有雷曼光电、久其软件等。近日，八部门力挺科技型中小企业股市、债市融资，以实现科技资源与金融资源的有效对接，为深入实施自主创新战略提供重要保障。再结合近期包括加大信贷支持、提高贷款不良率的容忍度、提高增值税和营业税起征点等在内的九项金融财税政策，一系列举措将定向援手小微企业。中小型科技股在洗尽铅华之后，当前面临着新的发展机遇。后市建议关注：潜能恒信、中海达等。

　　底部反弹首选杠杆基金

　　晨报记者 陈重博

　　本周，分级基金充当了反弹急先锋的角色，连续大幅上涨，其中银华旗下分级基金银华锐进、银华鑫利的累计涨幅均超过10%，杠杆基金的全面活跃已初见端倪。

　　在股票型分级基金中，申万进取、瑞福进取和银华鑫利的杠杆最高，分别为3.07、2.95和2.68，总体比上月有所减少。申万进取的溢价率在所有股基份额中最高，达到38.93%，风险较大。分析人士建议，由于已上市的分级基金普遍溢价交易，而且溢价幅度较高，相比之下，认购新发行的分级基金倒是不错的选择。

　　据了解，目前正在发行或即将发行的股票型分级基金，有泰达宏利中证500指数、长盛同瑞中证200指数两只分级基金。

　　资料显示，泰达宏利中证500指数分级基金结构清晰，既可作为普通指数基金投资，也可在场内拆分为泰达稳健份额与泰达进取份额两种不同特色的份额，泰达稳健份额约定的年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率(税后)+3.5%，按照目前银行定存收益率计算约为7%；泰达进取份额属杠杆份额，初始杠杆为 1.67倍。

　　泰达宏利中证500指数分级基金拟任基金经理王咏辉认为，本轮市场反弹的主要动力在于三个方面：一是市场超跌反弹、二是流动性放松预期、三是部分行业季报披露超预期提振市场信心。在目前市场风险得到释放、经济结构调整持续深化的背景下，可适当关注中证500等“成长性”指数。作为集结优质小盘股的代表，中证500指数包含了500只沪深两市流动性较好、具有高成长性的中小市值公司，全面涵盖中国经济转型期将获得高速发展的产业，包括机械、医药、电子以及先进制造业等，与沪深300等大盘指数形成良好的互补，体现出显著的资产配置作用，前景看好。“目前是投资者中期配置的好时机，而底部区域投资首选分级指数基金。”长盛同瑞中证200指数分级基金经理王超表示，中证200指数集安全性、成长性于一体，囊括了沪深300 中除中证100外的200家中盘蓝筹。统计数据显示，中证200能涨抗跌的性能比较突出，在2005-2007年、2008-2009年的两轮牛市中，该指数分别上涨了629%、155%。三季末中证200指数成分股整体市盈率为18.10倍，低于2008年上证指数创下1664点低点时的19.90倍，这为长盛同瑞中证200基金提供了低位建仓良机。

　　据业内人士的测算，假设未来一年股市反弹25%，譬如上证指数从2400点回到3000点，而且期间中证200也有同样幅度的上涨，那么长盛同瑞B的投资者将可以获得约42%的收益。

　　个股主升段的几点特征

　　天圆

　　从技术角度分析，个股主升浪行情具有以下特征：

　　持续放量 一般来说，价升量增、价跌量缩是大盘或个股运行的正常形态。而黑马的出现往往反其道而行之，它会在低位时大幅放量，甚至超过前期筑头时的成交量。投资者可在相关个股震荡缩量回落时及时跟进。

　　进入顶部阶段之时盘中表现为：上升过程中放出大量，换手率一般达到20%及以上，这时主力开始减仓，投资者宜及时离场。

　　MACD 显示强势 MACD为趋势指标，当DIFF线始终处于DEA之上，而且两条线常常以类似平行状态上升，即使大盘出现强势调整，DIFF也不会有效死叉 DEA线。与此同时，MACD指标的红色柱状线也处于不断递增中。这时，可以确认主升浪行情正在迅速启动。一般情况下，当DIFF穿越0轴时，投资者可及时介入。

　　KDJ高位钝化 个股在展开主升行情之前，其股价就有了一定的涨幅，而后才进入加速上涨阶段。在平衡市或下跌趋势中，KDJ只要进入超卖区，就要准备卖出。一旦出现高位钝化，就应坚决清仓出货。但在个股主升浪行情中，KDJ随机指标的应用原则恰恰相反，当随机指标反复高位钝化时，可以坚定持股，最大限度地获取主升浪的利润。而当随机指标进入超买区，要警惕主升浪行情即将结束。

　　强势潜力股点评

　　大可

　　日发数码：均线多头趋势

　　技术上，目前该股5日、10日、20日、30日、60日、120日均线呈现标准的多头排列，近日成交量也同步放大，量价配合较理想。预计后市震荡向上的概率大。

　　公司专业生产数控机床，主要产品包括数控车床、数控磨床、立式加工中心、卧式加工中心。

　　公司业绩高增长主要是因为公司产品结构较好，市场拓展力度强。公司预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长90%-110%，上年同期净利润4942.10万元，业绩变动原因：公司不断开拓新的市场和客户，产品结构调整得到优化，盈利能力进一步提升；同时公司成本费用控制进一步加强。

　　公司前十大流通股东合计共持361.41万股，占总流通盘的15.06%(上期为6.96%)，其中华夏成长新进持有84.24万股，红塔登峰1号新进持有36.38万股。股东人数较上期减少17.27%，筹码较上期有较大集中。

　　奥飞动漫：高换手主力介入

　　技术上，该股本周一创上市以来新高，近10个交易日以来持续放量，日均换手超过10%，主力介入非常明显。预计后市震荡后还有上升空间。

　　公司集产业运营与动漫内容创作为一体，已形成一个从动漫内容制作、图书发行、玩具等衍生产品开发制造，乃至形象授权等环环相扣的产业链。公司预计2011年净利润比上年同期增长幅度为10%-30%。

　　十七届六中全会明确将推动文化产业成为支柱性产业，动漫行业是文化产业的重要组成部分，其将直接受益政策的大力扶植，具备爆发性增长的潜力。

　　公司前十大流通股东中，华商旗下两基金合计持有1960.51万股(上期为1941.31万股)，社保602组合持有174.98万股(上期为159.99万股)。前十位合计持有流通盘41.51%(上期为36.31%)，股东人数较上期减少约7%。

　　三元达：放量突破大颈线

　　技术上，从日K线观察，该股上市以来的大颈线在16.20元左右。本周二该股放量突破颈线，近3个交易日呈现震荡回落，也是对突破颈线的确认。宜持股。

　　公司是国内领先的无线网络优化覆盖设备供应商。

　　公司前三季度归属母公司股东净利润同比增长32.60%，其中三季度同比增长35.70%。1-9月公司营业利润为3429万元，同比增长113.80%，且超过去年全年的营业利润。净利润增速低于营业利润和收入增速的主要原因是，软件增值税退税延迟，预计1-9月延迟退税约900万元。如果加回软件增值税退税，公司净利润同比增长约为64%。公司前三季主营收入同比增长65.68%，每股收益0.21元。

　　公司前十大流通股股东多为机构投资者。前十大流通股股东合计持股占流通盘的42.71%(上期为44.03%)。其中，新进的银华成长持有170.19万股；华安系下两基金合计持有253.41万股(上期为189.90万股)。股东人数较上期增加3.54%，筹码集中度高。